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石油化工行业8月动态报告:油价延续反弹,看好成长型周期标的

来源:中国银河 作者:任文坡,翟启迪 2023-09-02 23:59:00
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(以下内容从中国银河《石油化工行业8月动态报告:油价延续反弹,看好成长型周期标的》研报附件原文摘录)
核心观点:
8 月油价延续反弹 供给端,沙特宣布将从 7 月开始的 100 万桶/日的自愿额外减产石油措施延长至 9 月底,并可能考虑再度延长以及提高减产幅度;俄罗斯宣布将在 9 月减少石油出口量,削减规模为 30 万桶/日。需求端, 8 月 25 日美联储主席鲍威尔表示,通货膨胀率仍然过高,如果适宜,美联储准备继续加息,预期对油价产生压制。库存端,截至 8 月 25日当周,美国商业原油库存量 4.23 亿桶,环比下降 0.11 亿桶。整体来看,OPEC+减产、俄罗斯缩减出口量将给予油价支撑,但美国成品油消费旺季临近尾声,且高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间,Brent 原油价格运行区间参考 80-90 美元/桶。 Brent 和 WTI8 月均价分别为 85.10、 81.29 美元/桶,环比涨幅分别为 6.17%、 7.23%。
1-7 月我国原油需求显著回升,同比增长 9.3% 1-7 月,我国加工原油4.3 亿吨,同比增长 10.9%;原油产量 1.2 亿吨,同比增长 2.0%;原油进口 3.3 亿吨,同比增长 12.4%;原油表观消费量 4.5 亿吨,同比增长 9.3%;对外依存度 72.6%,维持高位。
1-7 月我国天然气需求稳步回升,同比增长 6.4% 1-7 月,我国天然气表观消费量 2236 亿方,同比增长 6.4%;产量 1340 亿方,同比增长 5.8%;进口天然气 930 亿方,同比增长 7.6%;对外依存度 40.1%,窄幅回升。
1-7 月我国成品油需求大幅增长,同比增长 16.1% 1-7 月,我国成品油产量 2.45 亿吨,同比增加 20.7%;成品油出口 2408 万吨,同比增加 76.6%。其中, 7 月汽油、柴油出口套利空间较大,一定程度提振国内炼厂出口积极性。成品油表观消费量 2.21 亿吨,同比增长 16.1%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长 7.1%、 57.0%、 18.3%。
投资建议 年初至今,石油化工行业收益率 6.8%,表现优于整个市场,较沪深 300 指数高 9.6 个百分点;排在 109 个二级子行业的第 34 位。 截至 8 月 31 日,石油化工板块整体估值( PE( TTM))为 29.8x。 预计油价重心将在中高位运行,建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。 推荐卫星化学( 002648.SZ)、 宝丰能源( 600989.SH)、广汇能源( 600256.SH)等
风险提示: 原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,主营产品景气度下降的风险,项目达产不及预期的风险等





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