毛利率创新高，业绩符合预期_股票频道

（以下内容从国金证券《毛利率创新高，业绩符合预期》研报附件原文摘录）
普源精电(688337)
业绩简评
8月29日，公司发布23年中报，23H1公司实现收入3.11亿元（同比+18.94%）、归母净利润0.46亿元（同比+61.27%）；其中Q2单季度实现收入1.54亿元（同比+6.67%），实现归母净利润0.23亿元（同比-5.66%），符合预期。
经营分析
高端仪器放量驱动，公司毛利率环比提升。根据公告，公司高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到49.52%，该类产品收入同比+82.78%；高端仪器推动公司整体盈利水平保持较高水平，23Q2公司毛利率达到56.99%，同比+6.53pcts、环比+2.76pcts，单季度毛利率水平达到上市以来新高。随着新品持续放量，整体毛利率水平有望进一步提升，我们预计23-25年公司毛利率为54.9%/58.3%/60.4%。
高端仪器国产替代引领者，国内市场收入高增。根据公告，23H1公司国内高端产品同比+61.34%，23Q2较23Q1环比+113.52%；其中23H1高端数字示波器同比+65.92%，高端市场国产替代顺利。
重视研发、保持高投入，搭载自研技术平台数字示波器占比提升。根据公告，23H1公司研发费用达6502.6元，同比+16.95%；研发费用率达到20.91%，公司研发投入长期处于高位，构筑长期核心竞争力，23H1自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为72.88%，同比+3.76pcts，其中23Q2该比例达到75.73%，环比+5.98pcts。
盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025年公司营业收入为8.97/12.38/16.46亿元，归母净利润为1.84/2.79/3.96亿元，对应PE为48/31/22X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。