(以下内容从国金证券《需求疲软影响量价 中期分红回报股东》研报附件原文摘录)
中远海控(601919)
业绩
2023年8月29日,中远海控发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入918.4亿元,同比下降56.4%;实现归母净利润165.6亿元,同比下降74.5%;其中Q2实现营业收入444.9亿元,同比下降57.7%;实现归母净利润94.3亿元,同比下降74.6%。
分析
需求疲软量价下行,Q2收入同比下滑。2023Q2公司实现营业收入444.9亿元,同比下降57.7%,主要原因系2023年以来全球经济进入高通胀低增长的新阶段,集运市场受到需求走弱,2023Q2公司集运货运量为594.2万TEU,同比下降5.8%。同时,集运市场拥堵缓解,供给恢复,整体供大于求,市场运价水平在低位波动,2023Q2CCFI平均指数为938点,同比下降70.3%,环比下降13.7%,估算公司外贸航线单箱收入为1055美元/TEU,同比下降62.5%。
毛利率同比下降,汇兑收益明显。2023Q2受外贸运价大幅下跌影响,公司毛利率为22%,同比下降31.8pct,期间费用率同比下降6.8pct,其中销售费用率为1%(+1pct)、管理费用率为1.9%(-1.4pct),研发费用率为0.6%(+0.4pct),财务费用率为-7.7%(-6.8pct),主要系Q2人民币兑美元贬值以及利息收入大增,2023H1公司汇兑收益为21亿元,主要反映在Q2,上年同期为7.6亿元;2023Q2利息收入为19.5亿元,上年同期为10亿元。由于毛利率下降明显,2023Q2归母净利率为21.2%,同比下降14pct。
中期利润分配方案公布,拟回购股份彰显信心。8月29日,公司公告中期利润分配方案,拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.51元。按截至2023H1公司总股本161.7亿股计算,2023年中期应派发现金红利约人民币82.47亿元(含税),约为公司2023H1归母净利润的50%。同日,公司公告回购A股股份方案,为维护公司价值和股东权益,增强投资者信心,公司拟使用自有资金进行股份回购,回购的股份将全部用于注销并减少注册资本,回购股份数量总额为3,000万股至6,000万股,占公司截至7月末总股本的0.19%至0.37%,按回购价格上限人民币12.29元/股测算,本次回购股份的资金总额上限为人民币73,740万元。
盈利预测与评级
维持2023-2025年净利润预测267亿元、207亿元、200亿元。维持“买入”评级。
风险提示
需求增速放缓,行业竞争加剧,运力供给增加,成本压力上升,贸易格局改变。
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