(以下内容从国金证券《Q2拐点已现,Q3微棱镜放量可期》研报附件原文摘录)
蓝特光学(688127)
业绩简评
2023年8月29日公司披露半年报,H1营收2亿元,同减-0.3%;归母净利0.22亿元,同减53%。其中,Q2营收1.2亿元,同增3%、环增35%;归母净利0.17亿元,同减32%、环增261%。
经营分析
分产品来看,H1公司玻璃非球面镜片收入为1亿元、同增56%,主要受益于车载需求蓬勃发展。光学棱镜中成像棱镜需求下滑、收入大幅下滑。
公司H1、Q2毛利率为32%、34%,较去年同期下降7、6pct,主要系高毛利率的传统成像棱镜收入占比下降所致。
2023年公司微棱镜产品有望放量。iPhone15ProMax有望采用潜望式长焦镜头,公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出,目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样,有望成功切入苹果微棱镜项目,公司微棱镜产业基地建设项目已于2023年2月研发完成,项目总投资额达5亿元,2024年微棱镜项目有望逐步放量。参考2017年A客户的长条棱镜放量,公司综合毛利率达62%,伴随微棱镜顺利爬坡,预计公司盈利能力有望继续提升。
盈利预测、估值与评级
考虑传统主业下滑超预期,下调公司2023、2024年归母净利至1.3、2.9亿元(原为2.2、3.2亿元),预计2025年归母净利为4亿元。公司股票现价对应PE估值为51、22、16倍,维持“买入”评级。
风险提示
主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。
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