金价走强Q2业绩创历史最佳，金矿资产注入重塑成长潜力_股票频道

（以下内容从中国银河《金价走强Q2业绩创历史最佳，金矿资产注入重塑成长潜力》研报附件原文摘录）
中金黄金(600489)
投资事件：公司发布 2023 年半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 295.17 亿元，同比增长 15.23%；实现归属于上市公司股东的净利润 14.72 亿元，同比增长 22.03%。公司 2023Q2 单季度实现营业收入161.70 亿元，同比增长 34.90%；实现归属于上市公司股东的净利润8.77 亿元，同比增长 23.17%。
产量释放、金价上涨，助公司 Q2 业绩创历史新高。报告期内，美联储加息节奏放缓，黄金价格由弱转强， 2023 年上半年国内黄金现货均价同比上涨 10.73%至 433.85 元/克，而电解铜均价同比下跌 5.31%至68106 元/吨，钼精矿（45%）均价上涨 57.34%至 4099 元/吨度。公司2023 年上半年生产矿产金 9.16 吨、冶炼金 20.5 吨、精炼金 32.19 吨、矿山铜 4.14 万吨、电解铜 21.27 万吨，分别较去年同期变动-7.10%、16.35%、 2.78%、 3.48%、 23.96%，除去因年初河北矿山停产公司矿产金产量下滑外，其余主要金属产品较去年同期产量均有增长。 2023 年上半年公司销售矿产金 8.65 吨、冶炼金 20.15 吨、精炼金 32.05 吨、矿山铜 4.23 万吨、电解铜 20.04 万吨，分别同比变动-9.82%、 15.92%、1.18%、 14.56%、 33.21%。尤其是二季度，公司产销进一步释放， 2023Q2生产矿产金 5.06 吨、冶炼金 10.47 吨、矿山铜 2.14 万吨，分别环比增长 23.42%、 4.45%、 7.77%；销售矿产金 4.88 吨、冶炼金 10.34 吨、矿山铜 2.43 万吨、电解铜 10.86 万吨，分别环比增长 23.42%、 4.45%、7.77%、 18.32%。叠加 2023Q2 国内黄金现货均价环比上涨 6.53%至447.58 元/克，使公司 2023Q2 创下上市以来的最佳单季度历史业绩。
并购和探矿增储，加强资源保障能力，重塑公司成长性。报告期内，公司收购内蒙古金陶 39%股份、莱州中金 100%股权与债权、西和矿业90%股权。内蒙古金陶项目是在产黄金矿山；莱州中金拥有山东纱岭金矿，是在建超大型金矿，保有黄金资源储量 372.06 吨。此外，报告期内公司积极投身国家新一轮找矿突破战略行动，加大探矿投资力度，大力开展地质科研。 2023 年上半年公司地质探矿累计投入资金 8312万元，完成坑探工程 2.9 万米、钻探工程 7.2 万米，新增金金属量 10吨。截至报告期末，公司金金属量达到 891 吨。公司通过收购优质金矿资产以及探矿增储，增强自身资源保障能力，提升了公司未来黄金产量的成长性。
投资建议：美联储加息进入尾声，黄金价格有望进入新一轮中期上涨周期。黄金价格上涨将大幅释放公司黄金板块业绩，新一轮国企改革加速，公司大股东优质金矿资产持续注入重塑公司成长性，中国特色估值体系下黄金央企有望估值回归。预计公司 2023-2024 年归属于上市公司股东净利润为 32.08、37.87 亿元，对应 2023-2024 年 PE 为 16x、14x，维持“推荐”评级。
风险提示： 1）美联储加息超预期； 2）美国通胀超预期； 3）美国经济超预期； 4）美元指数上涨； 5）黄金价格大幅下跌； 6）公司矿产金产量不及预期； 7）公司资产注入不及预期。