比亚迪2023年半年度业绩点评：销量增长动能持续，多品牌梯度布局正式完成

（以下内容从浙商证券《比亚迪2023年半年度业绩点评：销量增长动能持续，多品牌梯度布局正式完成》研报附件原文摘录）
比亚迪(002594)
投资事件
2023年上半年，公司实现营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；归母净利润109.54亿元，同比增长204.68%；扣非归母净利润96.95亿元，同比增长220.02%。
投资要点
第二季度盈利能力继续向好，业绩增幅大于销量增幅
2023年第二季度，公司营业收入1399.51亿元，同比增长67.04%；归母净利润68.24亿元，同比增长144.87%。根据公司公告，2023年第二季度公司新能源汽车销量70.36万辆，同比增长98.17%，增速高于公司收入的增速，低于归母净利润的增速，体现出公司的盈利能力不断提高。2023年第二季度毛利率18.72%，同比增长4.33个百分点，环比增长0.86个百分点；净利率5.05%，同比增长1.44个百分点，环比增长1.41个百分点。
国内：市场份额稳步提升，发布方程豹品牌完成多品牌梯度布局
根据中汽协数据，2023年上半年，公司国内新能源汽车市占率进一步扩大至33.5%，较2022年增长6.5个百分点。2023年8月公司正式发布旗下个性化品牌方程豹，旗下首款硬派SUV「豹5」将搭载超级混动越野平台“DMO”及“云辇-P”，公司正式完成了多品牌梯度布局。依托公司的刀片电池、DMi超级混动、云辇技术和易四方技术等，公司已经构建起较强的产品和品牌矩阵，国内的龙头地位将持续巩固。
海外：出口步伐稳步推进，拟在巴西建设大型生产基地综合体
目前公司新能源乘用车已进入日本、德国、澳大利亚、巴西、阿联酋等50多个国家和地区，跻身多个市场热销前列。2023年7月，公司宣布将在巴西设立大型生产基地综合体，加速新能源汽车在当地的普及与应用。此外，公司不断加强与国际伙伴在汽车电动化发展方面的合作，携手众多全球优质经销商，为当地消费者提供优质的新能源汽车产品及服务，推动全球汽车电动化转型。
盈利预测与估值
维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是全球电动汽车的龙头企业，海外市场加快布局，技术实力帮助品牌升维。我们维持2023-2025年归母净利润分别为256.49、379.46和487.93亿元，对应EPS分别为8.81、13.03和16.76元/股，对应PE分别为27、18和14倍。维持“增持”评级。
风险提示
用户订单不及预期、市场竞争加剧、材料成本大幅波动等。

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