晨会纪要_股票频道

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观周报20230827：下调印花税率：秤砣虽小，但是否能压千斤？
近日证监会公开表示“已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切”，新一轮印花税调整政策终于在今天“千呼万唤始出来”。历次印花税率改革如何展开？改革政策推出后对股市活跃度的刺激作用又有多大？以史为鉴，历次印花税率调整均发生在股市过热或过冷的情况之下，政策推出后极短期内可以对股市起到一定提振作用，但资本市场信心的完全恢复仍需更多政策的释放。本周高频数据显示，车市热度不减，假期收尾为出行热度再“充电”；三线城市引领新房销售小幅回暖，而二手房销售表现略显逊色。高温下的工业生产难逃放缓节奏，但建筑业生产形势有改观、汽车业继续在高温之际“迎难而上”。受地产链利好政策不断影响，国内工业品价格普涨。票据利率临近月末回升。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放不及预期。
宏观点评20230827：印花税下调与政策接力
今天市场久盼的印花税下调终于落地。从本周五三部门（住建部、人民银行、金融监管总局）9年来首次推动取消“认房又认贷”，到当前财政部15年来首次调降印花税呼应证监会“活跃资本市场”。我们终于看到部委间通过政策协同形成合力，以兑现中央“提振经济和恢复信心”的顶层设计。从当前来看，我们认为“活跃资本市场一揽子措施”+“一揽子地方化债方案”+“房地产政策的优化调整”构成了下半年政策发力的主线，随着这三大政策的同步推进，市场从政策底—市场底—经济底的进程也有望加速。风险提示：政策定力超预期；政策效果不及预期；欧美提前陷入显著衰退，出口超预期萎缩。
宏观点评20230826：JacksonHole会议，鲍威尔“透露”了什么？
同样的“鹰”派发言，不一样的市场反应。去年JacksonHole会议上，美联储主席鲍威尔十分钟的“鹰派”发言吓崩美股，当日下跌3.4%。而在本次会议上，市场吸取了去年的教训，提前开始“鹰派”定价，所以相比于去年整体显得更加淡定与从容。市场也并未对此次鹰派的言论“伤得太深”，讲话20分钟后，标普500跌幅仅在0.2%左右。风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，俄乌冲突局势失控造成大宗商品价格的剧烈波动，政策被迫提前转向，美国银行危机再起金融风险暴露。
固收金工
固收点评20230828：特殊再融资债券或将重启，分配机制及区域额度或为几何？
投资建议：整体而言，受限于全国地方债务限额管控，大部分地区所取得的特殊再融资债券额度对其隐债负担的变化影响不大，可见各地方政府的化债措施不能仅依靠特殊再融资债券予以置换，真正实现隐债清零、避免发生系统性金融风险的目标仍需各地政府统筹全局，牢牢把握建立核心产业提升自身财政经济实力以及全力支持当地城投平台市场化转型两项长期化债方针。风险提示：债务率测算误差；政策落地超预期