非银行业周报（2023年第二十九期）：活跃资本市场政策组合拳出台，印花税减半征收，看好券商板块修复机会_股票频道

（以下内容从中航证券《非银行业周报（2023年第二十九期）：活跃资本市场政策组合拳出台，印花税减半征收，看好券商板块修复机会》研报附件原文摘录）
市场表现
本期（2023.8.21-2023.8.25）非银（申万）指数-2.48%，行业排名11/31，券商I指数-2.67%，保险Ⅱ指数-1.70%；
上证综指2.17%，深证成指3.14%，创业板指-3.71%
个股涨跌幅排名前五位：国盛金控（+9.32%）、锦龙股份（+7.87%）、华鑫股份（+7.66%）、中金公司（+5.68%）、亚联发展（+4.72%）个股涨跌幅排名后五位：太平洋（-9.25%）、中油资本（-8.06%）、海德股份（7.38%）、仁东控股（-6.62%）、天风证券（-6.37%）（注：去除ST及退市股票）
核心观点：
证券：
市场表现方面，本周证券板块下滑2.67%，跑输沪深300指数0.69pct，跑输上证综指0.50pct。本周日均成交额仍维持在7000-8000亿元水平，且已是连续第三周北上资金大幅外流，市场悲观情绪持线，券商板块跟随市场震荡下行。但本周末，投资端重大利好政策陆续发布，有望大幅提振证券板块乃至市场整体回升。本周，多项投资端和融资端政策开始陆续落地，其一，8月27日，财政部发布消息称自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。佣金率的下调和印花税的减半均又利于缩减投资者在A股的交易成本，提升投资者收益，有望激发市场活力
其二，规范减持行为，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。相关减持行为的规范有助于稳定市场波动，减少由于大股东不规范减持而引发的市值下跌，保护了投资者的利益，提振投资者信心有助于引导投资者关注标的长期投资价值。
其三，证监会表明，将阶段性收紧IPO节奏，且提高了再融资、减持等的要求。在当前二级市场活跃度确实的背景下，一级市场很难更好的实现其价格发现和融资功能，而IPO节奏的放缓也有助于缓解市场的投资节奏，推动市场发现更加优质和具备长期投资价值的标的，而非一味地追求“打新”。也有助于新上市的企业获得更加市场化和合理的定价，减少市场震满带来的低估等影响
其四，证监会修订了《融资融券交易实施细则》，融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。进一步盘活了存量资金，有助于推动跟多资金流入资本市场，提振市场活跃度
其五，多家券商宜布将下调证券交易经手费。根据此前证监会和沪深交易所发布的《通知表明，沪深交易所A股、B股、存托凭证的证券交易佣金率统一下调0.00146%，大宗交易佣金率统一下调0.001022%北交所普通股、优先股交易佣金率下调0.0125%，北交所可转债交易佣金下调0.00625%，8月28日正式实施对于券商而言，虽然短期来看，佣金费率的下滑虽然在短期内会导致券商经纪业务收入缩减，但长期来看，印花税的下调鼓励存量资金进入A股市场，券商经纪业务有望实现规模效应，另一方面，交易佣金以及基金费率的下滑也倒通券商加速财富管理转型，目前基金投顾等附加值更高的财富管理业务认可度仍然信低且品牌效应显著，未来基金保有规模较大的头部券商有望更加受益，但部分以贴富管理为主线的转色中小券商也有望建立自身独特的品牌和优势
在交易端制度落地之后，投资和融资漏相关利好政策也相继落地，券商受益于资本市场活跃，估值拾升，建议关注中报业绩表现较好，规模较大的券商，如中信证券、华泰证券等
保险：
市场表现方面，本周保险板块下跌1.70%，跑意沪深300指数0.28pcl，跑赢上证综指0.46pct本周保险板块同样跟随市场小幅下滑，但由于当前处于估值底部，下跌空间有限。在上述投资端利好政策的作用下，保险板块同样有望实现估值拾升。而就保险板块自身因素分析，业绩层面，保费数据整体表现来看，行业大部分企业盈利能力稳步提升，而投资端资本市场利好政策的带动下，下半年也有望实现增长。
具体来看，本周中国人寿公布了中报业绩具体来看，中国人寿归母净利润同比下滑36.3%，主要是收到投资拖票，而其主业保费收入表现较好，上半年实现保费收入4,489.15亿元，同比上升7.0%，实现新业务价值308.64亿元，同比增长19.9%、但此前影响较大的地产投资风险已基本出清，公司在二级市场涉及房地产股票的敢口占比不到0.4%；涉及房地产债券的散口小于0.2%；公司持有一些非标的房地产产品，占比低于0.6%实物资产类的散口主要包括投资性不动产和自用性不动产，占比在3%左右。公司整体主营业务稳中向上，但受市场波动影响较大，预计在资本市场利好作用的支持下，公司下半年投资收益有望拾升。而下同其他四家上市险企的中报业绩也将陆续公布，在上半年市场整体较为低迷的背景下，多数险企投资收益或将受到影响，建议重点关注主营业绩的表现的同时，关注投资实现超预期收益的险企
此外，本次证监会关于一二级市场的调节政策重点强调了房地产上市公司再融资不受破发，破净和亏损限制可以看出监管部门仍重点稳定房地产市场风险，后线房地产市场仍有望迎来利好政策，保险在地产投资方面的压力有望进一步级
当前保险板块估值为1.00倍，位居2020年以来10分位点以下，具备较高的安全边际和修复空间。建议关注业绩对险企估值的拾升作用，我们持续推荐头部综合实力较强，具备规模优势的险企，如中国平安等
风险提示：行业规则重大变动外部市场风险加剧、市场波动