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有色-能源金属行业周报:锂盐价格止跌企稳,旺季临近价格有望反弹

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(以下内容从华西证券《有色-能源金属行业周报:锂盐价格止跌企稳,旺季临近价格有望反弹》研报附件原文摘录)
锂盐价格止跌企稳,旺季临近价格有望反弹
根据SMM数据,截至8月25日,电池级碳酸锂报价22.30万元/吨,环比8月18日报价下跌0.20万元/吨;工业级碳酸锂报价20.90万元/吨,环比8月18日报价下跌0.20万元/吨;电池级粗颗粒氢氧化锂报价19.90万元/吨,环比8月18日报价下跌1.00万元/吨;电池级微粉型氢氧化锂报价20.90万元/吨,环比8月18日报价下跌1.1万元/吨;工业级氢氧化锂报价18.00万元/吨,环比8月18日报价下跌1.00万元/吨。根据富宝锂电新能源数据,截止8月25日,电池级碳酸锂均价21.9万元/吨,较8月18日的21.65万元/吨小幅上涨2500元/吨。本周碳酸锂价格止跌企稳,据SMM数据,截止8月24日,碳酸锂库存录得69073吨,较上周减少165吨,其中下游材料厂库存一改前几周去库情况,累库1511吨至12808吨,上游冶炼厂也不再继续累库,去库3349吨至42202吨,说明本周下游材料厂开始逐步补库,但库存依然处于较低水平,多数不足7天。据乘联会数据,预计8月份新能源汽车零售70万辆左右,环比增长9.2%,同比增长31.5%,渗透率约37.8%,新能源车销量仍处于温和复苏阶段,目前处于“金九银十”消费旺季前夕,而下游材料厂库存水平处于低位,我们看好终端汽车销量环比提升背景下,下游材料厂补库需求的增长,在此背景下,锂盐价格有望出现反弹。
伴随中国锂盐价格跌幅放缓,日韩锂盐报价企稳
8月25日,Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为33美元/千克,较8月18日下跌0.75%;日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为32美元/千克,较8月18日保持不变。本周日韩锂盐报价跌幅放缓,我们判断主要系跟随中国锂盐价格跌幅放缓所致,此外LGES等日韩企业此前二季报电话会称其海外客户7-8月夏休期间自身处于去库状态,但9月后会重回正常采购状态。
精矿报价变动较锂盐有所滞后,本周海内外锂精矿延续下行之势
8月25日,普氏能源咨询锂精矿(SC6)评估价格为2950美元/吨(FOB,澳大利亚),环比8月18日报价保持不变。截止8月17日,Fastmarkets锂精矿评估价为3350美元/吨,环比8月3日下跌100美元/吨。截止8月25日,SMM锂精矿现货价为3265美元/吨,环比8月18日下跌75美元/吨。本周锂辉石精矿价格继续下跌,据SMM周报显示,主要系对后市锂价不确定以及对锂盐成本的考虑,使得锂辉石的海外临单或国内港口成交均偏少,但海外主流矿山议价能力依旧强势,对锂辉石价格形成一定支撑。
宏观利好情绪提振+印尼镍矿开采审查事件扰动,镍价震荡上行
镍:截止到8月25日,LME镍现货结算价报收20900美元/吨,环比8月18日上涨4.89%。截止到8月25日,LME镍总库存为36936吨,环比8月18日下跌0.28%。截止到8月25日,沪镍报收16.95万元/吨,环比8月18日上涨0.95%,沪镍库存为3351吨,环比8月18日上涨2.77%。本周沪镍震荡上行,据SMM周报显示,宏观面来看,8月24日美国劳工部公布的领取失业金人数为23万人,低于预测值,说明美国劳动力市场强劲。基本面来看,印尼镍矿开采审查事件影响导致印尼镍矿山生产配额签发暂停,导致镍价持续走高,市场预期未来镍矿或偏紧供应从而影响到纯镍的主要原料MHP及高冰镍的价格或将上行,最终对镍价形成支撑。
截止到8月25日,高镍生铁(8-12%)报收1175元/镍点,环比8月18日报价上涨1.51%,本周高镍生铁价格继续上涨,主要系镍矿配额问题引发镍铁市场对未来原料偏紧的担忧所致,据SMM周报显示,当前涉及印尼高层换届问题,非法矿问题迟迟尚未解决,该事件对总镍矿的影响量难以确定,但印尼已有部分企业开始高价进行囤矿;截止到8月25日,电池级硫酸镍报收31400元/吨,环比8月18日保持不变,本周硫酸镍价格企稳,据SMM周报显示,供应端来看,本周镍盐生产企业保持按长单排产节奏,库存维持相对低位,需求端来看,自本周开始,企业进入节奏型采购阶段,下游询价频率逐渐好转,但观望态度明显,仅有少量低价成交;成本端来看,当前MHP系数仍相对坚挺,当前系数位于73-74左右,成本端支撑当前硫酸镍价格,且印尼镍矿供应预期偏紧,原料价格仍存上行风险。
本周钴价继续下滑,期待下游需求回暖
钴:截止到8月25日,电解钴报收25.65万元/吨,环比8月18日下跌2.84%,本周电钴价格继续下跌,据SMM周报显示,主要系本周头部电钴企业出厂价下调,带动电钴均价下行,叠加钴中间品及钴盐仍在下降,难以对电钴形成成本支撑;截止到8月25日,硫酸钴报收3.55万元/吨,环比8月18日下跌4.05%,本周硫酸钴价格持续下行,据SMM周报显示,供应端,冶炼厂因成本较高而偏向挺价,但前驱企业需求不及预期,压价情绪明显。截止到8月25日,四氧化三钴报收14.75万元/吨,环比8月18日下跌6.35%,本周四钴价格加速下行,据SMM周报显示,主要系锂、钴价格下行成本面缺乏支撑,叠加下游企业推迟采购,补库需求较弱所致。
废料厂减产,本周稀土价格整体上行
截止到8月25日,氧化铈均价4400元/吨,环比8月18日保持不变;氧化镨均价50.70万元/吨,环比8月18日上涨2.94%。截止8月25日,氧化镧均价5000元/吨,环比8月18日保持不变;氧化钕均价50.50万元/吨,环比8月18日上涨2.43%;氧化镨钕均价49.30万元/吨,环比8月18日上涨2.07%;氧化镝均价2440元/公斤,环比8月18日上涨3.17%;氧化铽均价0.795万元/公斤,环比8月18日上涨7.72%。截止到8月25日,烧结钕铁硼(N35)均价为145元/公斤,环比8月18日保持不变。本周稀土价格整体有一定幅度的上调,据SMM周报显示,稀土废料成本倒挂严重的情况下,多数废料厂在7月均有不同程度的减产,以至于需要外采氧化物来交付长协订单,但市场的实际交投量并不支持稀土价格如此大幅的上涨,此后稀土价格再次回落。
本周沪锡价格先扬后抑,后续锡价走势关键仍在于需求
价格:截止到8月25日,LME锡现货结算价25265美元/吨,环比8月18日上涨0.86%;LME锡库存6185吨,环比8月18日上涨1.56%。截止8月25日,沪锡加权平均价21.611万元/吨,环比8月18日上涨1.39%;沪锡库存8152吨,环比8月18日下跌3.08%。本周沪锡价格震荡上行,据SMM周报显示,前期沪锡价格大幅回落带动下游焊料企业进行补库及采购动作,而本周锡价总体有所反弹,虽然8月份为往年消费旺季的开端,个别焊料企业也表示近期订单有增长迹象,但整体终端需求在短期内并无明显大幅好转,后续短期焊料企业采购需求较难有持续大幅释放的趋势。而近期云锡检修结束恢复生产,后续将逐渐恢复至正常生产状态,海外LME锡库存依然处于累库趋势,在锡锭进口窗口不时开启的引导下依然有进口锡锭进入国内市场,两者均将补充国内锡锭市场的供应,短期国内锡锭供应依然处于宽松状态,且难以看到大幅趋紧的可能,后续锡价的驱动依然取决于终端需求恢复的节奏及幅度。
冶炼端来看,据上海有色网(SMM)调研,本周(8月25日)云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为40.24%,环比上周大幅回升6.15pct,其中云南地区冶炼企业开工率为31.86%,较上周大幅增加9.82pct,主要系云锡停产检修完成后复产;江西地区冶炼企业开工率为54.53%,基本和上周持平,主要为某冶炼企业生产波动,预计后续市场多数冶炼企业将维持平稳生产。
下游需求来看,据SMM周报显示,预计8月样本企业焊料产量为8042吨,预计环比7月减少1.84%,预计8月总样本开工率为80.82%,环比7月上涨1.46pct;8月沪锡价格大幅回落带动终端企业的备库和投机需求,部分焊料企业反应8月订单增加,但持续性仍待观察。
投资建议
本周碳酸锂价格止跌企稳,据SMM数据,截止8月24日,碳酸锂库存录得69073吨,较上周减少165吨,其中下游材料厂库存一改前几周去库情况,累库1511吨至12808吨,上游冶炼厂也不再继续累库,去库3349吨至42202吨,说明本周下游材料厂开始逐步补库,但库存依然处于较低水平,多数不足7天。据乘联会数据,预计8月份新能源汽车零售70万辆左右,环比增长9.2%,同比增长31.5%,渗透率约37.8%,新能源车销量仍处于温和复苏阶段,目前处于“金九银十”消费旺季前夕,而下游材料厂库存水平处于低位,我们看好终端汽车销量环比提升背景下,下游材料厂补库需求的增长,在此背景下,锂盐价格有望出现反弹。在此推荐大家关注上下游一体化企业,推荐关注提前实现锂精矿收入,阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】,锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。
本周沪锡价格震荡上行,据SMM周报显示,前期沪锡价格大幅回落带动下游焊料企业进行补库及采购动作,而本周锡价总体有所反弹,虽然8月份为往年消费旺季的开端,个别焊料企业也表示近期订单有增长迹象,但整体终端需求在短期内并无明显大幅好转,后续短期焊料企业采购需求较难有持续大幅释放的趋势。而近期云锡检修结束恢复生产,后续将逐渐恢复至正常生产状态,海外LME锡库存依然处于累库趋势,在锡锭进口窗口不时开启的引导下依然有进口锡锭进入国内市场,两者均将补充国内锡锭市场的供应,短期国内锡锭供应依然处于宽松状态,且难以看到大幅趋紧的可能,后续锡价的驱动依然取决于终端需求恢复的节奏及幅度。中长期来看,锡下游消费多为新能源、AI等成长空间广阔的领域,期待新能源需求好转及AI需求的落地,支撑锡价中枢向上。受益标的:【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。
风险提示
1)全球锂盐需求量增速不及预期;
2)澳洲Wodgina矿山爬坡超预期;
3)澳洲Greenbushes外售锂精矿;
4)南美盐湖新项目投产进度超预期;
5)锡下游焊料等需求不及预期;
6)锡矿供给端事件风险;
7)地缘政治风险。





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