宁波银行2023年半年报点评：营收增速回升，拨备反哺加大

（以下内容从浙商证券《宁波银行2023年半年报点评：营收增速回升，拨备反哺加大》研报附件原文摘录）
宁波银行(002142)
23H1宁波银行营收增速回升；息差拖累改善；拨备反哺加大。
业绩概览
宁波银行23H1归母净利润同比+14.9%，增速基本持平于23Q1，营收同比+9.3%，增速较23Q1提升0.8pc；23Q2末不良率环比23Q1持平于0.76%，拨备覆盖率较23Q1末下降13pc至489%。
营收增速回升
23H1宁波银行营收+9.3%，较23Q1提升0.8pc，归母净利润同比+14.9%，增速基本持平于23Q1，盈利略低于我们预期。23H1营收增速小幅回升，进一步来看：①驱动因素：息差拖累改善。23H1息差对营收增速贡献较23Q1提升11pc，主要得益于22Q2的低基数效应。②拖累因素：其他非息少增。23H1其他非息收入增速环比-14pc至-2%，主要受汇率市场波动、投资收益同比少增影响。
息差拖累改善
23Q2单季息差环比下降13bp至1.87%，同比降幅较23Q1改善37bp。息差拖累改善主要得益于基数效应改善，但单季息差下行幅度超市场预期，主要源于负债成本上行、存款定期化压力加大。
（1）资产端：23Q2单季资产收益率环比23Q1基本持平于4.18%。
（2）负债端：23Q2单季负债成本率环比23Q1提升10bp至2.15%，主要源于存款成本压力加大。①价格方面，23H1活期存款利率较22H2改善4bp，受益于存款降息；但定存利率较22H2大幅+25bp至2.53%，其中对公、零售定期存款成本率分别较22H2提升19bp、37bp。②结构方面，主要受定期化拖累。23H1定期存款日均余额占比较22A提升5pc至43%，其中个人、对公分别提升3pc、2pc。展望全年，存款定期化或将持续，预计息差仍将回落，但降幅有望边际收窄。
拨备反哺加大
（1）拨备反哺加大。23Q2末拨备覆盖率较23Q1末-13pc至489%，主要源于非信贷减值对利润贡献减弱，信贷减值少提。23H1贷款减值占资产减值比重较22H1下降16pc至95%，贷款减值损失同比-18%。进一步来看，非信贷减值增加，主要是金融资产、表外业务减值计提力度加大。
（2）不良表现平稳。①静态指标稳定：23Q2末不良率环比持平于0.76%，关注率环比微升1bp至0.55%。②不良生成改善：23H1不良生成率、真实不良生成率分别较22A下降13bp、29bp至0.87%、0.94%。
盈利预测与估值
预计2023-2025年宁波银行归母净利润同比增长15.3%/15.2%/15.2%，对应BPS27.44/31.45/36.08元。现价对应2023-2025年PB0.98/0.86/0.75倍。目标价35.67元/股，对应2023年PB1.30倍，现价空间32%。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

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