国防军工行业跟踪周报：历史观角度复盘与探讨多维变局时代下的军工行业_股票频道

（以下内容从东吴证券《国防军工行业跟踪周报：历史观角度复盘与探讨多维变局时代下的军工行业》研报附件原文摘录）
投资要点
上周军工行业走势与原因分析
上周五个交易日（0814-0818），军工（申万分类）全周涨跌幅为+0.47%，行业涨幅排名位居第4/31位，其中，周四（8月17日），军工行业放量领涨3.41%，军机导弹等几个核心装备方向，上中下游多个环节呈现同涨的状态。我们的看法是，经济与军事两个部门是跷跷板效应，此消彼长，相较之下军工确定性凸显。合一年来国际政治经济军事等方面的变化，军事能力作为关键一招，军工行业怎么重视都不为过。如果说有催化剂的话，当前离9月底中调订单审批越来越近了，市场在传的成飞产业链上游拿到了一些口头备货的通知。
百年变局之下的国家安全，重视军工行业业绩回归与估值起跳
多维度的百年变局，军事能力作为关键一招：世界处于百年未有之大变局，从大处来讲，建国以来相对和平稳定的发展环境，改革开放40多年积累的海内外的财富与资产，没有军事手段的保卫作用是不可想象的；祖国完全统一的必然的历史进程，没有军事力量的推动也是难以完成的，所以军工行业也是一个怎么重视与发展都不为过的行业。
国家安全体现高层战略意志，军事力量跟进支撑，军工行业具备高确定性天花板：美国在2022年《美国国家安全报告》中提到，今后10年是中美竞争决定性10年，认为在西太平洋或许还有压倒中国的机会。习近平主席主持20届中央国安委第一次会议，对目前的国家安全形势作了最新判断：强调“深刻认识国家安全面临的复杂严峻形势，正确把握重大国家安全问题，加快推进国家安全体系和能力现代化”最高层关于国家安全的判断体现了执政重点和战略意志，没有安全就没有发展。
展望2024，局势紧张遇见全球性政治选举年，主题催化不断：中国周边四个方向的局势层面，不断的面临新的斗争压力。台海方向美国操弄对台军援与在台军火库的构建，南海方向菲律宾与美国勾连增设军事基地意欲损害我南海安全与主权，西南中印两军部队有所冲突后各自进行示威性的演习与军队调动，东北亚方向日本突破战后禁忌战略上视中国为对手，中国周边面临的战略压力逐渐加大。
十年以来的行业成长与估值趋势：当前军工行业动态市盈率PE-TTM近50倍，自身纵向比，除2022年4月底市场系统性风险时的45倍外，低于过去十年内围绕55倍的估值中枢。同期，军工行业在2020年下半年动态估值两次达到80倍，可见行业具备较高的估值弹性。
相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（2）新订单、新概念、新动量：北方导航、七一二、航天电子。（3）超跌上游反弹布局：中简科技、铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技、火炬电子。（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：北方导航、中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工。
风险提示：业绩不及预期风险、改革不及预期风险。