食饮行业周报（2023年8月第3期）：重回中报业绩主线，关注业绩有望超预期标的_股票频道

（以下内容从浙商证券《食饮行业周报（2023年8月第3期）：重回中报业绩主线，关注业绩有望超预期标的》研报附件原文摘录）
投资要点
食饮观点：重回中报业绩主线，看好业绩确定性强的区域酒&高端酒。
白酒板块：重回中报业绩主线，继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会，重点关注短期&中期业绩确定性强的标的：①首选龙头白马标的，主推贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒；②同时优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头，主推古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒，关注金徽酒/伊力特/洋河股份/今世缘。
大众品板块：我们认为23年大众品渐进式回暖，疫后复苏存在新的消费特点，由此我们总结大众品23H2三大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒等；2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐渠道结构中中小B门店占比较小&受到场景受损影响较弱的标的，主要涉及乳制品、饮料板块；3）具备事件催化&成本下行标的。本周组合：青岛啤酒、立高食品、盐津铺子、中炬高新、重庆啤酒、新乳业等。
8月14日~8月18日，5个交易日沪深300指数下跌2.58%，食品饮料板块下跌2.26%，非乳饮料（+1.18%）、啤酒（+0.67%）涨幅居前，速冻食品（-6.00%）、调味发酵品（-4.73%）跌幅居前。具体来看，ST皇台（+10.66%）、伊力特（+0.32%）涨幅较大，五粮液（-5.12%）、华致酒行（-4.70%）跌幅较大；本周大众品ST西发（+15.70%）、通葡股份（+11.35%）涨幅相对居前，熊猫乳品（-11.79%）、仲景食品（-7.64%）跌幅相对较大。
【白酒板块】重回中报业绩主线，看好业绩确定性强的区域酒&高端酒
板块回顾：本周白酒板块下跌
板块个股回顾：8月14日~8月18日，5个交易日沪深300指数下跌2.58%，食品饮料板块下跌2.26%，白酒板块出现小规模下跌，跌幅为-2.16%。具体来看：ST皇台（+10.66%）、伊力特（+0.32%）涨幅较大，五粮液（-5.12%）、华致酒行（-4.70%）跌幅较大。我们认为本周白酒板块下跌，或主因：1）情绪面：7月社零总额同比增长2.5%，环比下降0.06%，市场担忧经济修复和消费复苏；2）基本面：市场对于中秋国庆白酒基本面预期较低；3）资金面：本周北向资金净流出291.16亿元。我们认为伴随中报密集披露期到来&业绩超预期标的股价表现优异，市场行情将重回中报业绩主线。当前多数酒企回款、库存表现正常，白酒作为经济强相关性板块，我们继续看好顺周期下的白酒板块配置机会，关注23Q2业绩有望超预期标的。
白酒周思考：重回中报业绩主线，关注业绩确定性强&中报有望超预期标的
短期看：我们重申此前观点，伴随重啤超预期报表披露&中报密集披露期将至，市场行情将重回中报业绩主线。其中重点关注白酒板块中业绩确定性强的区域酒&高端酒，以及成本改善逻辑下业绩有望超预期的啤酒板块。
中长期看：我们预计今明年白酒企业将继续呈现头部集中、强者恒强的状态。我们延续此前的选股思路和推荐组合，重点推荐基本面有强支撑的区域酒和高端酒。伴随龙头品牌效应、渠道向头部名酒集中，预计中秋国庆各酒企或出现结构性分化，今明年基本面相对好的标的后续会进一步占优，有根据地市场和全价格带布局的区域酒仍将相对更优、200亿规模以上龙头白马酒企虹吸效应更为显著。
迎驾贡酒23H1业绩点评：23Q2利润超预期，洞藏放量带动结构提升
事件：23H1实现营业总收入31.43亿元（+24.25%）；归母净利润10.64亿元（+36.53%）。23Q2实现营业总收入12.27亿元（+29.48%）；归母净利润3.64亿元（+60.94%），Q2利润表现超预期。
23Q2利润超预期，洞藏系列持续放量
23Q2公司白酒业务实现营业收入11.49亿元(+31.47%)，部分受益去年低基数+宴席市场持续恢复。分产品来看，23Q2中高档白酒（洞藏系列/金星系列/银星系列）收入8.55亿元(+39.57%)；低档酒（百年迎驾贡系列/糟坊系列）营收2.94亿元(+12.46%)。23Q2中高档酒占比提升4.3pct至74.4%，主要得益于洞藏系列持续放量（预计洞藏Q2增速40%），未来公司仍将继续重点发力，全年洞藏展望30亿销售目标。短期来看，在次高端消费复苏较慢背景下，洞6/洞9卡位300元以下中低端价格带（预计销量占洞藏系列80-85%），经多年培育正值放量期，成功延续高增势能。中长期来看，公司加大对于洞16&20的培育力度，随着省内消费升级趋势延续，洞16/洞20将充分受益次高端价格带扩容。
省外市场开拓顺利，渠道建设持续深耕
分区域来看：公司省内营收7.46亿元（+39%），占比提升3.7pct至64.9%，主要得益于洞藏系列表现优异；省外营收为4.01亿元（+19%），当前销售仍以金银星为主，未来洞藏放量有望带动占比提升。公司聚焦安徽、江苏、上海核心市场，逐步拓展华中、华北等重点市场和机会市场。安徽省内以合肥、六安为核心，南北双向开拓，逐步挖掘皖南皖北市场消费潜力；省外率先突围长三角地区，在江苏省设立直营中心，推进系列产品省外渗透。
分渠道来看：23Q2直销/批发代理渠道收入分别同比+82.9%/+28.1%至0.99/10.50亿元；批发代理渠道仍为主要收入来源，收入占比达91.3%。报告期内，公司经销商数量较年初增加61个至1395个，其中省内经销商增加37个至726个，省外经销商增加24个至669个。
费用率维持稳定，结构优化驱动毛利提升
23Q2公司毛利率/净利率+7.8pct/+5.7pct至70.56%/29.73%，主要系洞藏放量带动结构及利润率提升。23Q2公司销售费用率为11.98%，与同期基本持平，管理费用率同比-0.76pct至4.02%。23Q2合同负债5.05亿元（同比+34%/环比持平）。23H1公司经营性现金流净额为2.92亿元，同比+1.09亿元，现金流状态健康。
金徽酒23H1业绩点评：23Q2业绩超预期，百元以上产品迎高增
事件：23H1公司实现营业收入15.23亿元，同比+24.25%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长+20.06%。23Q2公司实现营业收入6.30亿元，同比+21.05%；实现归母净利润0.73亿元，同比+53.74%，收入&业绩增速均超预期。
柔和占比持续提升，引领产品结构升级
2023Q2公司高/中/低档产品收入分别为4.44/1.72/0.02亿元，收入增速分别同比+40.10%/-7.99%/-72.41%;收入占比分别同比变动+10.00/-8.64/-1.35个百分点至71.77%/27.83%/0.40%，百元以上产品占比显著提升。1）柔和：23年柔和系列占比提升，其中H6占比提升，产品结构升级；2）年份：以28年作为宣传抓手，抢占高端酒市场，18年渗透宴席市场。3）星级：星级系列是基本盘，三星托底、五星引领，百元以下以维持份额为主，我们预计中秋国庆动销提速。
省内陇东南及西部区域表现较优，省外市场持续开拓
23Q2甘肃东南部/兰州及周边/甘肃中部/甘肃西部/其他地区营收分别为1.72/1.49/0.55/0.85/1.56亿元，分别同比+29.22%/+1.93%/-15.34%/+52.95%/+39.74%，甘肃东南部、甘肃西部、其他地区占比分别同比提升1.86、2.90、3.47pct。当前省内市场份额稳中有升，陇南、天水和定西市占率较高，兰州地区产品结构持续提升，河西市场逐步起势。省外市场持续开拓，陕西市场控量挺价成效显著，目前价盘稳定、库存不高；内蒙市场自年初建立分公司，抢占地产酒份额；华东市场中金徽老窖的增速较快，23年积极开展回厂游活动，加强消费者培育，目前华东市场以江苏和河南为核心
省内经销商整体稳定，省外团购商显著增加
23H1报告期内省内、省外经销商数量分别增加1家、71家，23H1平均经销商规模同比变动+7.79%至188.49万元/家，省内经销商基本稳定，兰州市场二批商整治基本完成，省外新增经销商主要为团购商，渠道持续优化。
盈利能力提升，预收款蓄水池深厚
23Q2公司毛利率/净利率较上年同期变动+3.28/+2.10个百分点至62.05%/11.21%，毛利率提升主因产品结构升级。
1）费用端：公司销售费用率/管理费用率/财务费用率同比变动+4.69/-0.13/-0.63个百分点至21.54%/13.98%/-1.26%，销售费用率提升较多主因公司目前处于市场扩张期，预计25年后利润有望释放。
2）预收款：23H1合同负债同比/环比变动+0.15/+1.53亿元至4.42亿元。
3）现金流：23Q2公司经营性现金流为1.19亿（+224.70%）。
4）所得税率：23H1所得税率西下降6.91pct至15.15%，主因①22年10月公司被评为高新技术企业，所得税率从25%调整至15%；②研发费用加计扣除，费用100%可以抵扣；③采购的500万元以内的设备可以一次性扣除。
舍得酒业23H1业绩点评：营收表现符合预期，利润端受夜郎古并表&股权激励费用影响
【事件】23H1/23Q2公司实现营收35.29亿元(+16.64%)/15.08亿元(+32.10%)；归母净利润9.20亿元(+10.07%)/3.50亿元(+14.83%)，营收表现符合预期。利润增速低于营收增速，主要系：①股权激励费用分摊;②Q2加大市场费用投入;③产品结构影响（中低档增速高于次高端）;④夜郎古亏损影响。
舍得&沱牌贡献核心增长，降库存+促动销为短期重心
分事业部来看：①舍得事业部中舍之道增速领先（我们预计增速40%-50%），品味仍是核心产品，批价走势稳定（我们预计收入增速与公司整体增速相近）；②沱牌事业部受益于大众消费回暖，高线光瓶酒T68表现优秀，产销快速增长，目前规模偏小但增速领先；③国际化事业部增速较快；⑤要客和老酒事业部表现相对较弱，预计待“藏品十年”推出+平台公司成立后，有望推动老酒事业部增长；⑥夜郎古作为酱香赛道的储备产品，当前仍处于导入期，23H1营收0.75亿元/利润亏损0.16亿元，预计公司下半年会加大对于夜郎古的赋能，包括品牌、人员、销售政策等，看好下半年业绩逐季改善。
持续深耕细分市场，下半年加大费用投放
以22年重庆会战为样板，公司23H1开启上海会战，计划布局武汉/南京等大城市会战，持续攻坚薄弱区域，加大潜力市场的开拓。从动销表现来看，公司传统市场普遍表现较好，预计东北较为亮眼，核心区域中四川/山东/天津表现稳定，湖南及环太湖区域初具规模。分渠道看，23Q2电商/批发代理实现收入1.09亿元(+60.28%)/12.55亿元(+29.52%)。分市场看，23Q2省内/省外收入4.49亿元(+33.47%)/9.15亿元(+30.62%)，经销商规模环比+120家至2405家。公司持续加大费用投入，针对宴席等场景进行促销活动，同时增加奖励活动，加速市场培育和开瓶动销。
精细化运营优化费用率，盈利能力短期波动
23Q2公司毛利率同比-1.91pct至71.88%，主要受产品结构影响。费用方面，23Q2公司销售费用率同比-0.41pct至15.20%，主要受运营模式升级为精细化运营影响，下半年进入旺季后公司加大对回厂游等促销活动及品牌建设投入，预计费用将同比提升；管理费用率同比+0.16pct至9.27%。综合作用下23Q2公司归母净利率同比-3.49pct至23.22%，盈利能力稳步发展。
贵州茅台更新：茅台集团人事调整落地，王莉担任新任茅台集团总经理
8月16日至17日，中国共产党中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党员代表大会在茅台会议中心胜利召开，大会选举产生了中国共产党中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司新一届委员会委员，丁雄军、王莉、高山、滕建勇、段建桦、万波、刘刚、涂华彬、王晓维当选。
另据贵州省人民政府网最新人事任免信息：推荐王莉为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事、副董事长、总经理人选；推荐涂华彬、王晓维为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副总经理人选。建议李静仁不再担任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副董事长、董事、总经理职务；建议高山不再担任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副总经理职务。
据整理，茅台集团新的高层名单为：集团党委书记、董事长丁雄军；集团党委副书记、总经理王莉（兼任集团总工程师、首席质量官）；集团党委副书记高山；集团党委委员、省纪委监委派驻集团纪检组组长滕建勇；集团党委委员、副总经理段建桦（兼任集团总法律顾问）；集团党委委员、副总经理万波；集团党委委员、副总经理刘刚（兼任总会计师）；茅台集团党委委员、副总经理涂华彬；茅台集团党委委员、副总经理王晓维；茅台集团副总经理崔程。
数据更新：飞天茅台批价环比微增，库存保持相对低位
贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2770-2790元，批价环比微增；五粮液：本周批价稳定在930-965元，批价保持稳定；泸州老窖：批价约880-900元，批价表现稳定。
投资建议：重回中报业绩主线，关注业绩确定性强&中报有望超预期标的
重回中报业绩主线，继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会，重点关注短期&中期业绩确定性强的标的：①首选龙头白马标的，主推贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒；②同时优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头，主推古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒，关注金徽酒/伊力特/洋河股份/今世缘。
【食品板块】：重点关注数据持续恢复的标的
板块回顾：本周大众品板块表现较优
板块涨幅方面：非乳饮料（+1.18%）、啤酒（+0.67%）涨幅居前，速冻食品（-6.00%）、调味发酵品（-4.73%）。
个股涨跌方面：本周大众品ST西发（+15.70%）、通葡股份（+11.35%）涨幅相对居前，仲景食品（-7.64%）、熊猫乳品（-11.79%）跌幅相对较大。
本周更新：重庆啤酒、华润啤酒、劲仔食品、香飘飘、路德环境、熊猫乳品、日辰股份更新
1、重庆啤酒：23H1业绩点评-23Q2利润超预期，成本改善明显&结构持续升级事件：23H1实现营业总收入85.05亿元（+7.17%）；归母净利润8.65亿元（+18.89%）。23Q2实现营业总收入44.99亿元（+9.64%）；归母净利润4.78亿元（+23.52%）。
23Q2业绩超预期，主因成本改善带来毛利率提升
23Q2业绩超预期，主因23Q2毛利率+1.85pct至51.45%，净利率+2.17pct至21.51%，盈利能力提升主因：1）吨成本改善幅度超预期：23H1吨成本为2537元/吨（+2.68%），23Q2吨成本为2418元/吨（-0.1%），23Q2吨成本下行主因23年低价包材于Q2开始使用。2）管理费用率优化：23Q2销售费用率/管理费用率+0.59/-0.69pct至15.93%/3.43%。3）税率下降：税金及附加比率-0.25pct至6.38%，所得税率-1.91pct至19.54%，税率下降主要受益于西部大开发优惠税率。
乐堡、重庆表现优异带动主流价格带高增，疆外乌苏仍在恢复中
1）量：23H1销量172.68万吨（+4.76%），23Q2销量90.32万千升（+5.74%）。2）价：2023年H1吨价为4825元/吨（+2.30%），23年Q2吨价为4981元/吨（+3.70%），吨价提升主因乌苏淡季提价+结构升级，23Q2高档、主流、经济实现收入16.03/22.42/5.63亿元（+6.39%/+15.68%/-0.32%），其中主流酒收入占比同比提高2.53pct至50.86%，23H1乐堡、重庆增长较优，乌苏、1664相对承压。
大城市计划持续推进，南区市场表现优异
23Q2西北区/中区/南区市场实现收入13.91/17.68/12.49亿元（+1.60%/+4.96%/+30.64%），其中南区收入占比为28.33%（+4.49pct），南区表现优异主因云南等地旅游复苏带来需求恢复、福建恢复性增长。
渠道优化深耕持续推进，新零售渠道发展迅猛
1）新零售渠道：在巩固天猫、京东的基础上，加速了在抖音和社区团购的业务扩张，继续与非现饮渠道合作推进百货到家，与餐饮渠道合作的餐饮到家发展较快，针对零售终端开发的嘉销宝上半年拓展超过一万家售点；2）经销商：23Q2经销商数量减少92家，数量下降主因销区改革下部分渠道合并。
产能扩张持续推进，预计24年中佛山工厂有望投产
库尔勒酒厂的产能扩建项目进展比原计划提前2个月，预计8月份试产。佛山50万吨新工厂地下部分已经完工，地面建筑物的主体部分完成50%，预计年末建筑主体部分将全部完工。
2、华润啤酒：23H1业绩速递
23H1营业收入238.71亿元（+16.3%），EBIT为62.45亿元（+21.1%），股东应占溢利46.49亿元（+22.3%）。
啤酒业务：23H1啤酒销量为657.1万千升（+4.4%），次高档及以上啤酒销量144.4万千升（+26.4%），喜力品牌销量增速接近60%，ASP增速为4.4%，吨成本增速为-1%。
23H1东区、中区、南区收入分别为111.96、66.09、58.87亿元，同比增长7.09%、8.22%、9.89%。
23H1啤酒业务毛利率同增2.9个百分点至45.2%，主因啤酒销量增加+ASP提升+部分包装物成本下降，销售费用率+0.1%。
23H1停运1间啤酒厂，因产能优化产生的固定资产减值亏损和一次性员工补偿及安置费用为9400万元，截止23年6月共在24个省市区营运63间啤酒厂，年产能1900万千升。
白酒业务：公司于23H1完成贵州金沙股权转让交割，23H1白酒业务营收9.77亿元，EBIT为7100万元，如剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销影响EBIT为3.95亿元。截止23年6月白酒年产能2万吨。
3、劲仔食品23H1业绩速递
公司23H1实现营业收入9.25亿元(+49.07%）；实现归母净利润0.83亿(+46.97%）；实现扣非后净利润0.72亿元(+35.09%）
公司23H1实现毛利率26.26%（-0.81pct）；实现净利率9.08%（+0.20pct）公司23H1实现销售/管理/研发/财务费用率分别为11.14%(-0.42pct）、3.79%(-1.33pct）、1.82%(-0.03pct）、-0.53%(+0.69pct）
分产品看，鱼制品实现营收6.03亿元(+35.01%）；豆制品实现营收1.01亿元(+29.24%）；禽肉制品实现营收1.71亿元(+155.05%）；其他产品实现营收0.50亿元(+124.98%）
4、香飘飘23H1业绩速递
2023H1公司实现营业收入11.71亿元（+36.26%），归母净利润-0.44亿元（与上年同期相比，减少亏损0.85亿元），扣非归母净利润-0.80亿元（与上年同期相比，减少亏损0.71亿元）；
23H1公司实现毛利率27.89%（+7.19pct）；公司销售/管理/研发/财务费用率分别为31.21%（-2.35pct）、9.12%（-2.99pct）、1.32%（-0.13pct）、3.05%（-0.34pct）；
2023Q2公司实现营业收入4.92亿元（+35.19%），归母净利润-0.50亿元（与上年同期相比，减少亏损0.20亿元），扣非归母净利润-0.73亿元（与上年同期相比，减少亏损0.04亿元）；
分产品看，1）冲泡板块：修复增长略超预期，23H1实现营业收入6.27亿元（+38.37%），占比提升0.45pct，其中23Q2实现营业收入1.67亿元（+34.24%）。2）即饮板块：宣传力度加大+新团队运作良好+新品试销情况良好+旺季动销势头旺，23H1实现营业收入5.27亿元（+35.88%），占比下降0.45pct，其中23Q2实现营业收入3.15亿元（+36.98%）。
分渠道看，2023H1,经销商/电商/出口/直营分别实现营业收入9.88/1.26/0.09/0.31亿元，分别同比+41.93%/-3.18%/-7.32%/+467.36%，其中经销商/直营渠道占比提升2.84/2.07pct。
分市场看：23H1华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北地区分别实现营业收入4.18/1.72/1.65/0.97/0.55/0.60/0.21亿元，分别同比+60.13%/+20.53%/+55.32%/+17.65%/+28.63%/+34.40%/+28.25%，除低基数影响外，主要系消费场景有所修复，各地区需求回暖，其中华东/华中地区表现优异，占比分别提升5.18pct/1.67pct。
5、路德环境：中标洋河酒厂38万吨/年酒糟处理量，扩大酒糟饲料业务布局
据公司公告，公司于近日收到江苏洋河酒厂股份有限公司“洋河、双沟、泗阳基地酒糟处置项目”的《成交通知书》。
成交范围及内容：洋河、泗阳基地酒糟处置项目，酒糟处理量合计为38万吨/年，其中，洋河标段酒糟处理量为21万吨/年，泗阳标段酒糟处理量为17万吨/年（具体以实际结算的酒糟量为准）。根据项目需要，公司在宿迁境内投资建设酒糟深加工项目，并完成酒糟清运、深加工处理等合同约定的工作内容。
项目期限：合同期4年（含2年建设期），满足考核条件后可再延长2年。
6、日辰股份：23H1业绩速递
【23H1业绩】1）营收1.6亿元（+12.3%）；归母净利0.2亿元（-6.8%）；扣非归母净利0.2亿元（+11.1%）；2）毛利率39.6%（+0.4pct），净利率14.6%（-3.0pct），扣非归母净利率13.5%（-0.1pct）；3）销售费用率7.9%（+1.0pct），管理费用率10.5%（-0.4pct）。
【单23Q2业绩】1）营收0.8亿元（+17.7%）；归母净利0.1亿元（+10.0%）；扣非归母净利0.1亿元（+45.6%）；2）毛利率40.5%（+1.5pct），净利率15.9%（-1.1pct），扣非归母净利率14.8%（+2.8pct）；3）销售费用率8.2%（+0.6pct），管理费用率9.4%（-1.8pct）。
【23H1分产品】23H1酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂实现收入1.2/0.4/0.02亿元，同比+18.7%/-0.4%/-46.4%。
【23H1分渠道】23H1餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商（零售）实现收入0.7/0.6/0.2/0.01/0.01/0.06亿元，同比+52.6%/-3.4%/-17.5%/+2.1%/+116.0%/-6.0%。
【23H1分区域】23H1年华东/华北/东北/华中/华南/其他实现收入1.1/0.3/0.1/0.1/0.1/0.01亿元，同比+7.7%/+35.4%/-11.5%/+47.7%/+24.2%/-9.0%。
【23Q2分产品】23Q2酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂实现收入0.6/0.2/0.01亿元，同比+23.8%/+7.0%/-35.8%。
【23Q2分渠道】23Q2餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商（零售）实现收入0.3/0.3/0.1/0.005/0.01/0.03亿元，同比+78.8%/+11.0%/-37.4%/+15.0%/+169.3%/-26.4%。
【23Q2分区域】23Q2年华东/华北/东北/华中/华南/其他实现收入0.6/0.1/0.04/0.05/0.02/0.01亿元，同比+9.6%/+59.0%/-9.0%/+60.5%/+79.7%/-14.6%。
7、熊猫乳品：23H1业绩速递
【23H1业绩】1）公司实现营业收入4.5亿元（+18.3%）；实现归母净利润4718.3万元（+107.1%）；实现扣非归母净利润4054.7万元(+125.3%)；2）毛利率23.4%(+2.7pct)，净利率10.4%(+4.1pct)。
【23H1费用】23H1销售费用率5.0%（-1.7pct）；管理费用率5.3%（-0.01pct）；研发费用率2.0%（-0.07pct）；财务费用率-0.01%（-0.4pct）。
【单23Q2业绩】1）公司实现营业收入2.3亿元(+25.7%)；实现归母净利润2801.7万元(+154.2%)；实现扣非归母净利润2486.9万元(+182.4%）；2）毛利率25.8%(+4.8pct)，净利率12.3%(+5.9pct)。
【单23Q2费用】23Q2销售费用率5.3%（-1.5pct）；管理费用率5.9%（-0.5pct）；研发费用率1.9%（-0.3pct）；财务费用率0.1%（-0.3pct）。
【分产品】23H1浓缩乳制品/乳品贸易/其他分别实现收入3.3/1.1/0.07亿元，同比+32.4%/+10.4%/-72.4%。
【分地区】23H1华东/华南/华北/其他区域分别实现2.4/0.7/0.4/1.0亿元，同比+21.3%/-3.0%/-9.0%/+39.5%。
投资建议：
我们认为23年经济的温和复苏与大众品的渐进式回暖为主旋律，但疫后复苏亦存在新的消费特点，冲动性消费让位于理智型消费，在此背景下消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，因此“高质性价比”产品更受消费者青睐，比如零食量贩、低温奶、高端啤酒、零添加调味品等；另外我们认为从终端恢复来看，由于中小餐饮和门店的修复稍显缓慢，使得相关线下场景恢复较慢；线上和家庭消费恢复较好，由此我们看到饮料、乳制品等在22年低基数且不依托餐饮和门店修复的板块在本轮复苏中具有较好的表现。
由此，我们针对以上情况，总结三大投资主线：
1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒等；
2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐渠道结构中中小B门店占比较小&受到场景受损影响较弱的标的，主要涉及乳制品、饮料板块；
3）具备事件催化&成本下行标的。
本周组合：青岛啤酒、立高食品、盐津铺子、中炬高新、重庆啤酒、新乳业等。
风险提示：消费疲软；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。