量利齐升盈利高增，黄丝+钨丝上游布局推动降本_股票频道

（以下内容从国金证券《量利齐升盈利高增，黄丝+钨丝上游布局推动降本》研报附件原文摘录）
美畅股份(300861)
业绩简评
8 月 18 日公司披露 2023 年中报，上半年实现营收 21.68 亿元、同比+41%，实现归母净利润 8.93 亿元、同比+34%，实现扣非归母净利 8.49 亿元、同比+36%。其中 Q2 实现营收 11.74 亿元，同比+35%、环比+18%，实现归母净利润 5.13 亿元，同比+35%、环比+35%；实现扣非归母净利 4.89 亿元，同比+37%、环比+36%，非经常损益主要为政府补助、闲置理财收益。业绩位于预告中值，符合预期。
经营分析
需求高景气带动出货高增，钨丝出货快速提升。上半年公司实现金刚线销量 5769 万公里，其中 Q2 销量 3105 万公里，同增35%、环增 15%。公司出货维持较快增长，主要因春节假期导致 Q1基数较低， Q2 下游排产维持高位、金刚线需求旺盛。钨丝金刚线细线化及线耗优势明显，公司钨丝金刚线出货快速增长，上半年实现钨丝金刚线出货 533 万公里，其中 Q2 出货 324 万公里，环增55%。
母线成本下降叠加降本增效推进，盈利能力超预期。据公司业绩预告披露， Q2 公司碳钢线销售均价 37.09 元/公里，钨丝线销售均价 66.21 元/公里，环比 Q1 基本持平，在下游硅片价格快速下降、硅片盈利承压的背景下略超预期；同时，公司持续推进降本增效，原材料价格下降带动盈利能力提升， Q2 销售毛利率环比提升 8 PCT 至 60.4%，单位盈利显著提升。
布局上游黄丝、钨丝基材推进降本，领先产能布局有望巩固盈利优势。公司积极布局上游产能，碳钢方面，一期 2000 吨黄丝产能已投产运营，预计母线产能技改完成后可实现母线自供，有望进一步降成、提升盈利能力。钨丝方面， 8 月 3 日公司公告投资 1亿元设立全资子公司投资钨丝基材产能 1200 万公里/年，有望推动钨丝母线技术进步及成本下降，助力钨丝切割成本下降及渗透率提升，进而推动硅片切割环节细线化及切割水平进步，助力公司凭借差异化产品提升溢价，巩固盈利能力优势。
盈利预测、估值与评级
金刚线持续高景气，公司上游产能释放推动降本、钨丝出货快速提升增强盈利能力，微调 23-25 年净利润预测至 21.9、 24.7、28.6 亿元，当前股价对应 PE 为 10/9/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动。