金融市场分析周报_股票频道

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
进出口数据：中国7月进、出口同比降幅均继续走扩，由于进口降幅更大，贸易顺差较前值有所增加。结构上看，7月出口同比数据延续了5月以来的基本格局，除去年同期高基数影响外，价格仍然是本次出口数据同比跌幅扩大的重要因素。7月进口同比增速大幅下降，贸易顺差衰退式上涨。我国工业生产有放缓趋势，经济内需不足。往后看，年内出口同比数据有望筑底企稳。
CPI/PPI：7月，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。往后看，受内需逐步恢复和关键商品价格低位反弹支撑，后续CPI同比快速下行概率不大，7月或为年内CPI同比低点，但另一方面，因去年同期关键商品价格处在高位影响，年内CPI同比突破+1%的概率仍然较小。后续随着内需的进一步回暖，PPI环比Q2以来持续为负的趋势有望迎来转折，结合Q3和Q4PPI翘尾因素的上行，后续PPI同比降幅有望持续缩窄，预计年内PPI当月同比最低的时间点已经过去。
资金面分析：月初资金面维持平稳；下周税期叠加政府债融资加速，仍需关注资金面变化情况。本周央行公开市场共有530亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了180亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼350亿元。本周月初，冲击资金面的外部因素有限，资金面延续上一周的平衡充裕状态。7月份社融回落，央行6月份仍坚持MLF少量增量续作，表达态度较实际投放数量更为重要，本期MLF仍有可能维持增量续作；但同时税期叠加政府债融资加速，仍需关注资金面变化情况。
利率债：本周发布进出口数据、通胀数据及金融数据，进出口数据低于预期，通胀数据符合预期，金融数据大幅低于预期。消息面方面证监会召开地产会议，地产预计将会有进一步的调控。从市场对数据的反馈程度来看，大幅低于预期的社融仅在发布后带来长端的小幅下行，政策扰动将继续，目前利率债磨底已有一段时间，有一定的政策扰动带来的上行风险。目前地产链对我国经济仍有较大影响，如上周所述，地产仍旧是主要刺激方向之一，但地产目前面临的问题是需求不足，存量利率下降银行执行较难，地产反转需要较长时间。本周在弱数据的情况下利率债小幅下行，预计未来将有机构快速止盈，交易空间较为狭窄，短期依旧震荡为主。
权益市场：本周国内主要经济数据不及预期，叠加美元指数回升、人民币贬值及拜登政府签署行政令设立对外投资审查机制等的影响，A股市场回调明显，其中上证指数创年内最大周跌幅。北上资金8月7日-8月11日共5个交易日净卖出金额为255.81亿元。上证指数最终报收3189.25点，下跌3.01%，同期深证成指下跌3.82%，创业板指下跌3.37%。分行业来看，30个中信一级行业中全部下跌，其中通信、建材、综合金融、房地产跌幅明显，分别下跌5.99%、4.81%、4.69%、4.58%。7月以来，自中央政治局会议后，得益于一系列的积极政策，市场信心大增，使A股迎来了连续两周的上涨。后期CPI以及出口等宏观经济数据不及预期，叠加外资受拜登政府制裁政策的影响，市场预期出现情绪波动，整体A股估值处于较低水平。但经济数据逐渐筑底企稳，将会对市场上行形成一定支撑。短期内主题投资表现或较稳定，市场风格或走向均衡。非银金融、通信等中报景气度较高，且具备中特估属性配置价值或较高。当前市场整体估值偏低，行业估值呈分化态势。我们认为库存周期在Q3有望步入“被动去库”阶段，建议关注历史上该阶段表现较好且当前估值较低的行业。
美元指数分析：美国7月份通胀数据持续缓和，官方发言称预计明年开始讨论是否降息，本周美元指数上行。本周美元指数整体走强。本周德国、法国7月份通胀数据公布，整体符合预期，数据显示欧洲多国通胀上行似乎得到控制，同时本周欧洲央行消费者调查显示，消费者预计未来12个月及三年的通胀程度均就前期有所缓和，对于未来经济的预测更加乐观，受此影响，本周欧元等欧洲国家货币有所贬值，美元指数走强。本周美国7月份CPI数据公布，同比增幅略低于预期，环比增幅符合预期。本周多位美联储官员发言，多数认为通胀缓和符合预期，是否停止加息仍需观察，预期明年将讨论是否开始降息。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中爆发美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长