基础化工行业周报：四川推动两大磷矿基地建设，纯MDI、热法磷酸价差扩大_股票频道

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：四川推动两大磷矿基地建设，纯MDI、热法磷酸价差扩大》研报附件原文摘录）
行业周观点
本周（2023/8/7-2023/8/11）化工板块整体涨跌幅表现排名第5位，跌幅为-1.95%，走势处于市场整体走势上游。上证综指跌幅为-3.01%，创业板指跌幅为-3.37%，申万化工板块跑赢上证综指1.05个百分点，跑赢创业板指1.42个百分点。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业：
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。
（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。
（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。
（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。
（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。
（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为纯MDI（+9.00）、硫磺（+7.69%）、醋酸（+6.78%）。①纯MDI：工厂控量发货，带动价格上行。②硫磺：需求提升，带动价格上行。③醋酸：供应紧张，带动价格上行。
本周化工品价格周跌幅靠前为草甘膦（-2.63%）、甘氨酸（-2.61%）、尿素（-2.40%）。①草甘膦：需求减少，成本下降，导致价格下降。②甘氨酸：供应充足，企业销售压力大，甘氨酸价格下跌。③尿素：工厂降价吸单，尿素价格下跌。
周价差涨幅前五：电石法PVC（+28.69%）、DMF（+24.30%）、PVA（+22.96%）、顺酐法BDO（+18.52%）、醋酸（+12.40%）。周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-24.95%）、黄磷（-17.62%）、己二酸（-13.36%）、双酚A（-9.44%）、聚合MDI（-6.75%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有119家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少1家，其中统计新增停车检修9家，重启10家。本周新增检修主要集中在磷酸一铵，预计2023年8月中旬共有19家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油供给缩减，油价上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：原油供给缩减，油价上涨。供给方面，由于沙特的重大自愿减产生效，欧佩克+7月原油产量削减至近两年低点。沙特最近的减产以及哈萨克斯坦和尼日利亚的供应中断抵消了伊朗和伊拉克的增产，导致欧佩克+产量环比下降近100万桶/日。调查发现，欧佩克13个成员国的日产量为2734万桶，而俄罗斯和其他8个盟国的日产量为1306万桶，总计为4040万桶。这是该集团自2021年8月以来的最低水平。此外，沙特的产量降至905万桶/日，这是自2021年6月以来的最低水平。库存方面，美国能源情报署周三公布，截至8月4日当周，美国汽油库存减少266.1万桶，馏分油(包括取暖油和柴油)库存减少170.6万桶。需求方面，中国海关总署周二公布的数据显示，7月份中国石油进口量为4369万吨，即1029万桶/日，进口量较6月份下降18.8%。美国汽油价格已停止快速上涨，自上周五以来，汽油价格要么下降，要么保持稳定。此前，油价连续17天上涨，达到8个月高点，这在很大程度上是反映全球需求低迷的油价下滑的结果。
LNG：需求持续低迷，LNG价格下跌。供应方面：本周宁夏、陕西地区部分液厂因气源问题而停产，局部地区供应收紧，使周边液厂出货顺畅。叠加因局部地区储备库低价采购，部分液厂库存压力缓解。需求方面：成都大运会的结束，区域内交通限行、工厂限产等陆续解除，下游需求或有所恢复，缓解川渝地区液厂库存压力。但由于华南地区雨水天气较多，气电需求下滑，整体来看，需求依旧无明显增加趋势。
油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至8月4日当周,美国活跃的石油钻井平台数量再次下降，减少了4台，至525台，为自2022年3月以来的最低水平。
2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙、磷矿石价格上涨。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
一铵：需求强势，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工56.50%，平均日产3.15吨，周度总产量为22.02万吨，本周一铵开工和产量较上周有小幅提升，影响因素主要源于西南部分厂家装置检修结束，恢复正常生产；华北部分厂家增量生产所致。但还有华中部分厂家装置检修以及西北部分厂家由于原料供应问题装置停车。综合算下，本周一铵供应增加有限。需求方面：本周国内复合肥市场继续向上整理，当前秋季备肥继续推进，下游经销商按需跟进备肥，部分厂家上调小麦肥、常规肥报价。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在42.95%，较上周上涨2.91%，市场整体开工继续回升。进入8月中旬，厂家执行待发较为充裕、经销商提货速度加快，因此厂家生产积极性提升，部分大厂开工保持在中等偏高负荷，个别达到满开状态以保障秋肥市场供应。
磷酸氢钙：需求走强，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计44980吨，环比上涨了2.98%，开工率44.85%，与上周相比上涨了1.30%。本周云南1企业装置技改，暂停生产，1企业装置恢复开工。广西、四川各1企业装置恢复生产。企业主发前期预收订单，积极发运，总体出货情况表现良好。上半周部分企业限量对外接单，下半周多数企业停签停报。需求方面：本周湖北地区企业少量放单，下游采购积极性较高。对本周其他地区磷酸氢钙市场现价，下游采购积极性一般，对经销商市场前期低价合同订单，市场询单氛围积极。
磷矿石：需求向好，磷矿石价格上涨。供给方面，本周，主产区主流矿企库存稳定，供应能力正常。另外，大运会即将结束，四川地区矿企仍要在安全检查结束后，陆续恢复磷矿开采，企业库存正常，短时供应影响不大。需求方面，周下游工厂开工高位维系，对矿石需求平稳，拿货正常。另外，本周黄磷价格虽小幅走弱，但市场低价货源难寻，黄磷端对矿石需求体现一般。据此分析，本周矿石下游需求整体维稳。
3、聚氨酯：环氧丙烷、聚醚价格上涨，TDI价格下跌，建议关注万华化学
环氧丙烷：需求走强，环氧丙烷价格上涨。供应方面：2021年10月14日江苏富强发生火灾事故，装置停产检修；10月31日山东中海精细停产检修。2022年，东北吉神于10月8日停产检修；中信国安12月16日降负停车；2023年，天津三石化1月16日新增环丙装置出优等品，但于2月中旬停车消缺；中化泉州环丙装置5月中旬降负运行，中石化长岭分公司6月16日降负运行，浙石化环丙新装置于6月18日出料，并于7月上旬开始装船放量外销，江苏嘉宏新材料环丙装置7月5日重启运行，金诚石化7月17日停车技改，江苏怡达环丙装置7月17日停产检修，重启时间未定。山东鑫岳环氯改环丙装置7月下旬投产出料，山东中海精细7月底重启外销。除此之外，本周下半周，山东鑫岳装置故障降负检修，以及华东江苏嘉宏新材料环丙装置计划降负，浙石化环丙装置计划检修，外加8月中下旬环丙计划检修装置较多，后市供应缩减预期，厂商持挺价稳市意愿，下半周国内环丙厂商出货顺畅且库存消耗减少，供应支撑走强。需求方面：周初下游终端需求延续弱势，下游工厂谨慎少量刚需补采，需求难有放量。然下半周伴随环丙装置降负检修，以及8月检修计划释放，后市供应缩减预期，下游及终端工厂观望原料后市跌幅有限，叠加传统旺季“金九银十”降至，存节前备货刚需，遂积极入市增量备货补仓，环丙及下游主力聚醚新单好转，需求端由弱走强。成本方面：本周原料液氯、双氧水偏强上行，丙烯窄幅震荡，环丙成本增加，成本承压，且HPPO环丙工艺处于亏损，成本支撑坚挺。
聚醚：需求好转，聚醚价格小幅上涨。供给方面：本周国内聚醚产量预计在92500吨，较上周有所增加。周内淄博前期两大聚醚装置恢复正常，华南大厂依旧限量挺价，且山东大厂检修在即。因此，即便本周国内环丙产量增量，且有少量进口环丙补充。然市场即将进入传统旺季“金九银十”，各方利好消息支撑下，下游积极入市增量备货补仓，在产厂商出货转好且库存不高可控下，持跟涨挺价意愿，供应支撑偏强。需求方面：下游观望聚醚短期后市易涨难跌，同时后期山东大厂检修在即，供应缩减预期，此外叠加传统旺季“金九银十”降至，下游工厂存节前原料备货刚需，遂积极入市适当增量补仓，周内软泡聚醚市场需求逐渐回暖好转。
TDI：市场需求一般，TDI价格下跌。供应方面：甘肃某工厂装置一条线运行；沈阳某工厂5万吨装置延续停车状态；烟台某工厂5+3万吨装置尚未重启；福建某工厂装置短线提升；整体供应量有所增加。需求端：部分工厂出口订单仍处于排单状态，但终端需求跟进能力仍未释放，而随着原料价格拉涨，成本承压下，场内交投买气寡淡，整体需求端对市场难有提振；其他下游行业需求亦是跟进一般，入市小单刚需跟进，整体供需依旧处于弱平衡状态。
4、煤化工：尿素价格下跌，炭黑价格持平，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：工厂降价吸单，尿素价格下跌。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达17.39万吨，环比减少0.91%，开工率为80.60%，环比下滑2.18%，煤头开工率80.97%，环比下滑3.05%，气头开工率78.55%，环比增加0.37%。需求端，本周复合肥平均开工负荷在42.95%，较上周上涨2.91%。成本端，动力煤市场均价为716元/吨，较上周同期均价下降7元/吨，降幅0.97%。
炭黑：需求低迷，炭黑价格持平。供应端，据百川盈孚统计，本周行业平均开工59.4%，较上周下调3个百分点。需求端，钢胎开工暂稳整理，全钢胎行业开工走势低迷，对于炭黑仍以刚需为主。成本端，中国高温煤焦油现货指导价（CCTX）为4579元/吨，较上周涨幅4.71%；炭黑油主流承兑出厂参考4900-5200元/吨左右；乙烯焦油市场价格延续上调，目前主流参考3600-4000元/吨。整体来看，炭黑行业成本端压力持续增加。
乙二醇：需求低迷，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为59.14%，其中乙烯制开工负荷约为61.65%，合成气制开工负荷约为53.92%，行业整体开工率下滑。需求端，本聚酯产销清淡。目前聚酯开工率为90.80%，终端织造开工负荷为63.14%。成本端，动力煤价格偏弱运行，国际油价全面上涨，成本端存较强支撑。
5、化纤：PTA、己内酰胺价格下跌，粘胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：供需欠佳，PTA价格下跌。供应端，PTA市场开工在77.21%，周内产量较上周相比继续下滑。需求端，周内聚酯端行业开工率负荷始终维持高位，但需求欠佳。成本端，PX市场价格涨跌互现，整体弱势下滑，PTA原料成本大幅下跌。周内PTA加工费为106.57元/吨，较上周相比大幅下滑。
己内酰胺：需求跟进乏力，己内酰胺价格下跌。供应端，本周整体开工率约为76.80%左右，整体开工水平较上周小幅下滑。需求端，本周国内PA6切片产量及开工较上周暂无明显波动，周度产量及开工较上周持平。成本端，本周国内纯苯市场行情上涨，华东主流市场均价为7810元/吨，较上周同期均价上涨110元/吨，涨幅1.43%。
粘胶短纤：需求好转，粘胶短纤价格上涨。供应端，本周粘胶短纤行业开工率约为77%，较上周开工负荷上升。新疆地区与江苏地区部分粘胶短纤装置降负运行，博兴地区粘胶短纤装置负荷提升，行业整体开工率增加。需求端，人棉纱接单偏好运行。成本端，本周原料溶解浆市场价格暂稳整理，辅料液碱、硫酸价格均稳中有涨，粘胶短纤平均生产成本小幅提升。
6、农药：甘氨酸、草甘膦价格下跌，氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：供应充足，企业销售压力大，甘氨酸价格下跌。供应端，河北个别主流工厂维持停车状态，但库存充足，其余多数工厂开工良好，市场现货供应充足。需求端，下游草甘膦行业按需采购。成本端，本周河北、山东醋酸、液氯价格上涨，合成氨价格下调，甘氨酸生产成本较上周走高。
草甘膦：需求减少，成本下降，草甘膦价格下跌。供应端，本周国内草甘膦产量预计10500吨，较上周持平。需求端，下游后市看跌情绪浓烈，对高价接受困难，压价观望，下单谨慎。成本端，本周上游黄磷、甘氨酸价格下调，草甘膦生产成本较上周略有下降。
氯氰菊酯：需求淡稳，氯氰菊酯价格持平。供应端，主流生产厂家开工维持上周负荷，整体市场现货库存正常。需求端，下游市场行情偏淡运行，采买者询单积极性一般。
7、橡塑：PE、PP价格下跌，PA66价格上涨，建议关注金发科技
聚乙烯：供应增加，聚乙烯价格下跌。供应端，本周新增检修产能90万吨左右。需求端，下游需求缓慢改善，现货仓库库存量增多。成本端，国内乙烯市场均价为6707元/吨，较上周涨幅为1.73%。石油及石脑油价格均走势上涨。
聚丙烯：供应增加，需求减少，聚丙烯价格下跌。供应端，东北地区某企业本周检修涉及产能40万吨/年，检修损失量大概在8500吨左右。整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗有所减少，开工率较上周相比稍有上升。需求端，国内聚丙烯下游行业开工率整体环比下降，终端工厂新增订单不足，需求仍处于缓慢恢复阶段。成本端，原油价格周内走势整体高位上行，甲醇价格周内走势震荡上涨，丙烷价格扶摇直上，丙烯价格整体环比上涨。综合来看，成本支撑力度增强。
PA66：企业挺价，PA66价格上涨。供应端，本周国内PA66企业的装置负荷水平保持稳定，市场供应充足。需求端，终端企业拿货维持生产为主，买家普遍对高价货源抵触。成本端，己二酸市场均价为9733元/吨，较上周同期价格下跌2.99%，纯苯价格走势上行，成本支撑欠佳。
8、有机硅：金属硅、有机硅DMC价格上涨、三氯氢硅价格下跌，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：成本上升，金属硅价格上涨。供应端，西北地区供应增加，新疆大厂产能释放，部分中小企业增加开炉数。雅安部分地区受成都大运会影响停炉的现已基本恢复，整体产量增加。需求端，下游整体需求一般。单体厂减产操作部分维持至月底，对金属硅采购更显弱势；本周多晶硅部分企业受限电以及技改等影响，产出有所下降，但整体来看对金属硅需求相对稳定；铝棒企业生产较弱，对金属硅采购一般。成本端，石油焦、硅煤价格坚挺，金属硅成本小幅上涨。
有机硅DMC：需求回暖，有机硅DMC价格上涨。供应端，本周国内总体开工率在66%左右，其中华东区域开工率在80%；山东区域开工率在45%左右；华北地区开工率60%左右，华中区域开工率50%；西北地区开工率80%左右。需求端，下游企业以少量备库为主，近期拿货积极性明显提升。
三氯氢硅：需求弱势，三氯氢硅价格下跌。供应端，根据百川盈孚统计的13家企业中，总产能72.82万吨，整体开工水平约在46.99%，个别部分企业停车或低负荷运行，开工率较之前有所提升。需求端，本周多晶硅市场稍有抬头，白炭黑市场平稳，下游整体需求不足。
9、钛白粉：钛精矿、浓硫酸、钛白粉价格上涨，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：供应紧缩，钛精矿价格上涨。供应端，攀西地区大厂继续减少原矿外输量，开工低位运行，市场上可流通优质钛中矿稀少。10矿矿商表示钛中矿较难采购，市场上优质钛精矿货源紧张。云南矿及承德矿也存在减产情况，市场供应偏低。需求端，下游钛白粉方面，绝大多数生产企业装置平稳运行。
浓硫酸：需求提升，硫酸价格上涨。供应端，甘肃地区有新的大型检修，全国范围内酸企库存普遍无压力，供应面平稳为主。需求端，磷酸一铵开工率5-6成，磷酸二铵开工率仍接近7成。
钛白粉：供应偏紧，钛白粉价格上涨。供应端，绝大多数生产企业装置平稳运行，部分生产企业开工水平有所抬升，供应量呈现上涨趋势，但当前部分货源供应依旧偏紧。需求端，新单成交相对前期有所减量，实际的终端需求复工复产迟缓，需求还未进入明显的增量过程中。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。