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钢铁行业跟踪周报:短期淡季供需较弱钢价承压,看好后续平控落地+需求反弹

来源:东吴证券 作者:王钦扬 2023-08-13 13:33:00
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(以下内容从东吴证券《钢铁行业跟踪周报:短期淡季供需较弱钢价承压,看好后续平控落地+需求反弹》研报附件原文摘录)
投资要点
价:钢材价格淡季趋弱下行,短期预计低位震荡。
1)主要产品价格下行:长材:截至8月11日螺纹钢HRB400上海报价3700元/吨(yoy-11.5%),周变化降20元/吨,高线HPB300上海报价3930元/吨(yoy-15.1%),周变化降20元/吨。板材:热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元/吨,(yoy-1.5%),周变化降60元/吨,冷轧板卷0.5mm上海报价5100元/吨,(yoy-0.2%),周变化降10元/吨。
2)上游原材料价格下跌:铁矿:国产矿及进口矿周度价格下跌。8月11日国产矿(唐山铁矿)报价1021元/吨(yoy+11%),周变化降33元/吨,进口矿青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价841元/湿吨(yoy+7%),周变化降17元/湿吨。焦煤、废钢:焦煤周度价格平稳,废钢周度价格环比下降。截至8月11日焦煤方面,山西主焦煤报价2000元/吨(yoy-2%),周变化持平。废钢方面唐山6-8mm报价2655元/吨(yoy-7%),周变化降30元/吨。
3)短期预计期货价格低位震荡:螺纹钢期货结算价下跌,铁矿石负期现差周环比持续扩大,预计期货价格短期仍处于低迷状态。截至8月11日螺纹钢期货结算价为3672元/吨,周环比-80元/吨。截至8月10日铁矿石期现差为-114元/吨,周环比-70元/吨。
量:供需较弱,持续累库,博弈平控落地时点及需求反弹。
1)产量:板材产量本周热轧板卷、中厚板环比增加,冷轧板卷略降。截至8月11日主要钢厂热轧板卷产量312万吨(yoy+4%),周环比增加9.5万吨,冷轧板卷82万吨(yoy+6%),周环比减少0.6万吨,中厚板161万吨(yoy+9%),周环比增加1.3万吨。
2)消费:本周线螺采购量及建筑钢材成交量稳中向好。8月11日上海线螺采购量13300吨(yoy+32%),周环比增加1200吨,建筑钢材成交量16.2万吨,周环比增加3.7万吨。
2)库存:短期淡季累库现象预计仍将持续,但纵向来看库存处于近5年底部,恢复至2019年水平。截至8月11日钢材总库存1676万吨(yoy-1.6%),周环比+2%,其中社会库存1221万吨(yoy-0.6%),周环比+1.2%,钢厂库存455万吨(yoy-4.2%),周环比+4.0%。
盈利能力:短期长流程毛利中位震荡,短流程毛利仍承压
1)长流程:8月11日五大品种平均成本滞后一月毛利为602元/吨,周环比-7%,月环比+1%,其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为419/881/540/580/588元/吨,周环比-12%/-8%/-10%/-1%/-6%。
2)短流程:截至8月11日电炉利润为-234元/吨,周环比-40元/吨,环比下滑,持续承压。
投资建议:短期淡季累库叠加供需较弱预计钢价有所承压,中长期供给端博弈限产政策落地叠加情绪修复下的需求反弹,看好中长期板块性投资机会。短期本周供库双增,整体基本面支撑较弱。但对比来看,虽受淡季影响库存有所增加,但涨幅不高,位于近5年同时点底部,若未来限产政策落地叠加制造业逐步复苏需求得到改善,行业盈利能力有望进一步修复。标的首推华菱钢铁(普转特,估值提升进行时)、宝钢股份(钢铁工业龙头)。
风险提示:房地产下滑;制造业回暖不及预期。





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