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系列点评三十八:7月自主表现亮眼新能源持续发力

来源:华西证券 作者:崔琰 2023-08-11 13:58:00
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(以下内容从华西证券《系列点评三十八:7月自主表现亮眼新能源持续发力》研报附件原文摘录)
广汽集团(601238)
事件概述
公司发布2023年7月产销快报,7月公司汽车批发销售18.9万辆,同比-14.0%,环比-19.9%。1-7月累计批发137.0万辆,同比-1.18%;
广汽本田7月批发4.2万辆,同比-44.3%,环比-30.7%。1-7月累计批发33.2万辆,同比-23.3%;
广汽丰田7月批发7.0万辆,同比-16.7%,环比-19.7%。1-7月累计批发52.3万辆,同比-10.5%;
广汽乘用车7月批发3.1万辆,同比+0.0%,环比-23.8%。1-7月累计批发22.1万辆,同比+8.4%;
广汽埃安7月批发4.5万辆,同比+79.9%,环比+0.0%。1-7月累计批发25.4万辆,同比+103.0%。
分析判断:
7月行业表现强势广汽新能源亮眼7月行业表现强势,广汽新能源表现优异。根据乘联会统计,7月全国乘用车批发206.5万辆,同比-3.2%,环比-7.6%;其中新能源乘用车批发73.7万辆,同比+30.7%,环比-3.1%,新能源渗透率为35.7%。考虑到季节性因素,7月整体表现仍属于强势。政策层面,针对汽车行业销售的指引性政策频出,旨在进一步稳定和扩大汽车消费。工信部、商务部推动新能源车下乡,启动的“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季等活动效果较好。广汽新能源亮眼,整体新能源批发销售5.0万辆,同比+84.5%,优于行业同比表现。
自主同比向上埃安再创新高
传祺7月销量同期持平,持续智能电动产品布局。广汽乘用车7月批发3.1万辆,同比+0.0%,环比-23.8%;1-7月合计批发22.1万辆,同比+8.4%。据广汽传祺公众号,传祺7月MPV销量近1.5万辆,同比+53.9%,连续6个月销量破万。MPV车型中,传祺M6销量4,912辆,同比+50.9%,传祺M8销量突破7000辆;SUV车型方面,全新一代GS3·影速7月销量4,996辆,同比+94.7%,1-7月累计销量34,499辆,同比+67.7%。新车型方面,下半年,传祺将推出大七座SUVPHEV(9月上市)以及中高端家用MPVPHEV(12月上市)。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵,覆盖更多用户需求,驱动销量上升。
埃安再创新高,连续5月销量破4万。广汽埃安74.5万辆,同比+79.9%,环比+0.0%,销量再创新高。1-7月累计批发25.4万辆,同比+103.03%。新产品方面,轿跑HyperGT7月3日正式上市,新车共推出5款车型,售价为21.99-33.99万元。我们认为,HyperGT有望实现品牌向上,成为新的增长点,为品牌的高端化打开全新市场。
合资销量下降静待智电转型
合资销量同环比下降,静待电动智能转型。广汽丰田7月批发7.0万辆,同比-16.7%,环比-19.7%。1-7月合计批发52.3万辆,同比-10.5%。据广汽集团公众号,7月锋兰达、威兰达两款SUV产品销量均超过万辆,表现优异。据广汽丰田公众号,广汽丰田与丰田中国、小马智行拟成立合资公司推进L4级自动驾驶的无人化、规模化、商业化应用。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型,追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田7月批发批发4.2万辆,同比-44.3%,环比-30.7%。1-7月累计批发33.2万辆,同比-23.3%。
投资建议
公司作为一线日系合资品牌龙头,有望持续受益于换购、增购需求增长;自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证,混改激发国企活力,有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长,维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年营收为1,291.5/1,523.2/1,698.3亿元,2023-2025年归母净利润为104.5/125.3/135.3亿元,对应EPS为0.99/1.18/1.28元,对应2023年8日10日A股11.39元/股的收盘价,PE为12/10/9倍,维持公司A股“买入”评级。
风险提示
合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期。





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