技术优势奠定行业龙头，产能扩充提速国产替代_股票频道

（以下内容从山西证券《技术优势奠定行业龙头，产能扩充提速国产替代》研报附件原文摘录）
富创精密(688409)
投资要点：
深耕零部件行业多年，打造国内行业龙头地位。富创精密是国内半导体设备零部件的龙头企业，产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类。公司不断通过主流客户认证，营收持续攀高， 2018-2022 年公司营收 CAGR 为 61.85%，归母净利 CAGR 为 53.64%。
零部件市场规模占设备行业 50%，产品种类繁多导致竞争格局分散。据SEMI 数据，推算出 2017-2024 年全球零部件市场规模 CAGR 为 9.55%，中国受益国产化替代， 2017-2024 年零部件市场规模 CAGR 为 27.44%，增速高于全球水平。零部件种类繁多，大多数厂商专注于个别工艺，导致全球竞争格局相对分散， CR 10 仅为 22.59%，第一大供应商 Zeiss 全球市占率仅为 5.96%，中国企业有望受益国产替代和格局分散实现突围。
品类+技术双轮驱动，产能扩充打开成长上限。 1）公司四大类产品平台化布局，可实现一对多质量管控，提升客户产品效能，公司稀缺性强。 2）公司与国际前十中的四家、国内前十中的九家设备企业均有合作。零部件市场空间广阔，公司产品全球市占率仅为 1%，成长性强。 3）公司三大核心技术赋能产品，产品指标均达到国际主流客户标准，且可以批量供应 7nm 工艺制程的半导体设备零部件。 4）目前公司产能已达瓶颈，规划南通工厂和北京工厂分别于 2023 和 2024 年投产，预计于 2025 和 2027 年达产，年产值均为 20亿元，随着新产能逐步释放，打开公司成长上限。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计 2023-2025 年公司归母净利为3.05/4.68/6.42 亿元， EPS 为 1.46/2.24/3.07 元。 2023 年 8 月 9 日收盘价为 87.27元/股，对应 PE 为 59.8/39.0/28.4 倍，首次覆盖，给予“买入-A” 评级。
风险提示：市场竞争加剧，募投项目进展不及预期，单一客户依赖度过高。