每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
宏观：下半年CPI和PPI预期：3季度和4季度CPI预计0%和0.5%左右，全年CPI预计在0.5%左右。8月可能在0.1%左右。3季度和4季度PPI增速分别为-3.4%和-2.5%，全年预计在-3%左右运行。PPI转正时间推迟，我们预计可能在2024年2季度到来。我们对物价的判断：自我革新的“通缩”。工业品和居民生活用品价格分化，工业品价格下行主要因为房地产疲软。但房地产的调整并不完全是市场化调整。这一次的工业品“通缩”带有自我改革的特征，这种长期转型和短期“通缩”的压力并存，是未来一段时间的物价的主要特征。
社服：政治局会议释放积极信号，关注酒店板块左侧布局机会。7月24日中共中央政治局召开会议，7月31日国务院公布《关于恢复和扩大消费的措施》。我们认为一系列政策释放积极信号，后续随着经济刺激政策落地，经济预期有望改善从而带动酒店商旅需求缺口回补、加盟商信心回升，叠加疫情期间行业供给出清，头部酒店集团有望迎来量价齐升从而带动业绩弹性释放，或有望于4Q23迎接估值修复，建议关注酒店板块左侧布局机会。
社服：市场空间：中性预计带来百亿增量，核心看购物额度设置。竞争格局：增量市场，竞争预计较为温和。虽然今年以来免税行业复苏弱于市场预期，但我们认为中国免税业回流消费的中长期逻辑并未发生变化，部分阶段性利空因素有望随时间逐步改善。此外，考虑市内免税政策存在落地可能，我们预计2H23板块有望迎接估值修复。推荐中国中免，建议关注王府井、百联股份。

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