大类资产配置框架：审时度势_股票频道

（以下内容从海通国际《大类资产配置框架：审时度势》研报附件原文摘录）
美国的经验显示，长期来看股市收益率较高。
从时间序列上看，美股在1980年之后收益率开始跑赢房价指数。
我国过去20年房市表现优于股市，源于过去经济增长模式、人口年龄结构显著地刺激了房屋需求。
2020年我国人口平均年龄已达38.1岁，人均住房面积接近发达国家水平。
未来我国产业升级有望推升盈利中枢，长期来看全球股市年化回报和盈利中枢正相关
中国人平均年龄已经接近40岁，人均住房面积已经接近欧美国家，住房需求高峰正在过去
过去中国一线城市房租收益率2%附近，隐含50倍PE，配置迁移会推高A股估值中枢，类似1980年后美股。
全面注册制的股权时代，机构在投资上的专业优势将凸显。借鉴美股，A股机构化面临大发展。