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2023年中报点评:归母净利润同比+53%,离焦镜销售势头较好

来源:东吴证券 作者:吴劲草,谭志千 2023-08-08 07:51:00
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(以下内容从东吴证券《2023年中报点评:归母净利润同比+53%,离焦镜销售势头较好》研报附件原文摘录)
明月镜片(301101)
投资要点
2023 年 Q2 公司实现归母净利润 4507 万元,同比+50%超出市场预期,2023 年 8 月 7 日晚,公司披露 2023 年半年报, 2023H1 公司收入 3.66亿元,同比+27.8%,实现归母净利润 8012 万元,同比+53.4%,实现扣非归母净利润 7048 万元,同比+81.6%。单拆 Q2,公司实现收入 1.94 亿元,同比+29%,实现归母净利润 4507 万元,同比+50%。
镜片业务实现较快增长, 原料业务毛利率提升明显: 2023H1 公司整体毛利率 56.68%,同比+3.23pct, 分产品拆分来看,镜片业务实现收入 2.85亿元,同比+34%, 毛利率 61.3%, 同比提升了 1.89pct, 扣除离焦镜产品后的传统镜片收入同样也有不错的增长, 原料业务收入 4918.5 万元,同比+5.09%,毛利率 26.58%,同比提升 4.95pct。
离焦镜 Q2 延续较好的销售, 产品渠道布局全面: 近视防控产品快速增长, 2023 年 H1“轻松控”系列产品销售额为 5481 万元,同比+76%,其中 Q2 销售达到 2724 万元, 产品方面,“轻松控” 系列产品目前零售渠道一代有 4 款 SKU,二代有 6 款 SKU,医疗渠道有 8 款 SKU,全部产品线合计共有 18 款 SKU,覆盖 1.60、 1.67、 1.71 三个折射率。 渠道方面,公司合作客户中超过八成客户已经开始销售“轻松控” 系列产品。
轻松控 Pro 12 个月的临床数据显示有效率达到 60%。 2023 年 5 月,明月镜片在北京举办了轻松控临床报告发布暨研讨会。华西医院教授公布的报告表明:最近一季度,轻松控 Pro 延缓近视加深有效率达 82%,戴镜 12 个月,轻松控 Pro 延缓近视加深有效率为 60%, 97%受试者能在 1天内适应镜片。
盈利预测与投资评级: 明月镜片 2023 年 Q2 业绩超出市场预期, 零售和医疗渠道布局均有明显突破,暑假旺季来临,我们预计 Q3 或有进一步催化, 我们上调公司 2023-2025 年归母净利润从 1.72 亿元/2.14 亿元/2.69 亿元至 1.8 亿元/2.2 亿元/2.7 亿元,最新收盘价对于 2023 年-2025年 PE 为 47/39/32 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 离焦镜推广不及预期,离焦镜市场竞争加剧等





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