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石油化工7月动态报告:油价强势反弹,看好内需修复下龙头标的表现

来源:中国银河 作者:任文坡,翟启迪 2023-08-02 15:26:00
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(以下内容从中国银河《石油化工7月动态报告:油价强势反弹,看好内需修复下龙头标的表现》研报附件原文摘录)
核心观点:
7月油价强势反弹供给端,沙特宣布将从7月份开始实施的自愿额外减产100万桶/日石油的措施延长1个月至8月底,并考虑进一步延长;俄罗斯宣布8月份将削减石油出口50万桶/日。需求端,7月26日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到5.25%-5.50%。鲍威尔指出,未来两个月的通胀数据将成为美联储是否继续加息的关键,且认为美联储今年不会降息。从成品油消费来看,当前正值美国夏季出行旺季,7月美国汽油库存呈下降趋势,汽油裂解价差表现强劲。库存端,截至7月21日当周,美国商业原油库存量为4.57亿桶,环比上周下降60万桶。整体来看,OPEC+减产、俄罗斯缩减出口将给予油价支撑,但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间,Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。Brent和WTI7月均价分别为80.16、75.81美元/桶,环比涨幅分别为6.91%、7.76%。
H1我国原油需求显著回升,同比增长8.9%23H1我国加工原油3.6亿吨,同比增长9.9%;原油产量1.1亿吨,同比增长2.1%;原油进口2.8亿吨,同比增长11.7%;原油表观消费量3.9亿吨,同比增长8.9%;对外依存度72.8%,维持高位。
H1我国天然气需求稳步回升,同比增长5.4%23H1我国天然气表观消费量1914亿方,同比增长5.4%;产量1155亿方,同比增长5.4%;进口天然气787亿方,同比增长5.8%;对外依存度39.7%。受国际现货走跌影响,中国主要买家回归国际现货市场购买LNG现货,加之俄罗斯加大对我国管道气的供应量,2023年上半年天然气进口量提升明显。
H1我国成品油需求大幅增长,同比增长12.8%23H1我国成品油产量20755万吨,同比增加17.3%;成品油出口2048万吨,同比增加71.9%,主要系1-2月出口利润较为可观,企业积极消化出口配额。成品油表观消费量18734万吨,同比增长12.8%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化4.4%、55.8%、14.5%。
投资建议年初至今,石油化工行业收益率10.8%,表现优于沪深300指数;排在109个二级子行业的第37位。截至7月31日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为24.0x。预计油价重心将在中高位运行,建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份(002768.SZ)、卫星化学(002648.SZ)、呈和科技(688625.SH)等。
风险提示:油价大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,主营产品景气度下降的风险,项目达产不及预期的风险等。





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