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（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
总量视角
【宏观经济】PMI未计入政治局积极因素，可以更乐观——兼评7月PMI数据——宏观经济点评-20230731
【宏观经济】库存周期熨平与否的探讨与投资思路——宏观经济点评-20230731
【固定收益】债市杠杆率上升——2023年6月债券托管数据点评-20230731
【固定收益】资金利率下行空间有限，边际上行可能性提升——8月流动性展望-20230731
【中小盘】次新股说：本批盛科通信等值得重点跟踪（2023批次29、30、31）——中小盘IPO专题-20230731
行业公司
【中小盘】智能汽车系列深度(十一)：百舸争流千帆尽，国产智驾竞风流——华为与地平线篇——中小盘主题-20230731
【计算机】重视AI+金融的投资机会——行业点评报告-20230731
【钢铁有色】受益于逆周期调控政策，工业金属需求拐点或将显现——行业周报-20230730
【农林牧渔】台风极端天气致短期猪价大涨，去化大势未变建议逢低分批布局——行业周报-20230730
【社服】6月韩免销售额同环比下滑，欧莱雅业绩稳步增长——行业周报-20230730
【家电：苏泊尔(002032.SZ)】2023Q2业绩迎拐点，外销有望延续改善趋势——公司信息更新报告-20230731
【电力设备与新能源：华明装备(002270.SZ)】变压器分接开关国内龙头，助力全球电力系统变革——公司首次覆盖报告-20230731
研报摘要
总量研究
【宏观经济】PMI未计入政治局积极因素，可以更乐观——兼评7月PMI数据——宏观经济点评-20230731何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（联系人）证书编号：S07901221200022023年7月官方制造业PMI49.3%，前值49.0%，预期48.9%；7月官方非制造业PMI51.5%，前值53.2%，预期53.0%。7月BCI指数50.9%，前值50.2%。
制造业：未计入政治局积极因素的PMI已修复至季节性水平
(1)7月制造业PMI小幅回升，外需回落，内需企稳并贡献了国内新订单。需要指出的是，PMI调查时间为每月22日-25日，由此来看政治局会议定调超预期并未隐含于本次数据中，实际可以更乐观一些。
(2)价格企稳回升，预计PPI同比降幅收窄。7月PPI环比可能在0.1%左右，同比为-4.0%左右。
(3)Q3制造业有望被动去库，但距离补库仍较远。以实际库存衡量的企业去库仅行至半程，结合库销比持续上行，当前内需偏弱为较大掣肘，实际去库力度不足。本质或在于地产失位，房地产投资领先库存周期约6个月，几乎每一轮库存周期反转均包含地产要素。后续来看，7月24日政治局会议未提“房住不炒”、叠加超大特大城市城中村改造带动相关投资需求，地产周期有望底部企稳。乐观情形下，2023Q3被动去库、2023Q4主动补库，存货增速反弹至15%；中性情形下（概率较大），2023Q3被动去库、2024Q1主动补库，存货增速反弹至10%。
(4)中央释放积极信号支持民企，中小型企业经营边际改善。我们在6月30日PMI点评中指出“小微企业承压，民企支持或将出台”，7月以来中央多次释放积极信号支持民营经济，一则短期经济压力和长期动能转换的双重因素交织下，稳增长、稳市场主体政策适时加码，二则近年来民企在我国经济运行中的重要性持续上升，此前民企和小微企业经营承压加重，需相关支持政策出台落实。
服务业：景气度回落，待新一批政策工具发力
7月服务业PMI为51.5%，新订单为48.4%、连续3个月低于荣枯线。7月24日政治局会议强调消费扩内需、提振大宗消费和服务消费，7月31日发改委印发《关于恢复和扩大消费措施的通知》，未来消费或将有更多结构性支持，但中央消费券概率仍较低。
建筑业：景气度加速下滑，高基数压力将显现
7月建筑业PMI大幅下行了4.5个百分点至51.2%，低于“实际荣枯线”。资金端，7月地方新增专项债2457亿元，年内发行进度仅为55.5%，远不及2019、2022年，后续或将加快专项债发行使用。短期基建资金仍有政策性金融工具和商业银行贷款予以支撑，但仍需特别国债、新增政策性金融工具来对冲2022年下半年的高基数压力。
风险提示：政策变化超预期；疫情演变超预期。