(以下内容从中国银河《业绩稳健增长,产品多矩阵布局提升公司生态能力》研报附件原文摘录)
乐鑫科技(688018)
核心观点:
事件公司发布2023年半年报,23H1公司实现营业收入6.67亿元,同比增长8.66%;实现归母净利润0.65亿元,同比增长2.05%;从单季度水平来看,23Q2公司实现营业收入3.49亿元,环比增长9.67%;实现归母净利润0.33亿元,环比增长7.71%,业绩增速复合预期。
消费市场逐步恢复,公司毛利率保持稳定。公司23Q2利润持续增长,国内市场需求逐步恢复,从地区占比来看,公司23Q2境内实现营业收入2.60亿元,环比提升17.5%,境外实现收入0.89亿元,环比小幅下滑,国内消费市场呈现复苏。从毛利水平来看,23H1公司综合毛利率为40.85%,同比增加0.64pct,其中芯片毛利率为47.51%,同比下降1.42pct;模组毛利率为37.48%,同比增加1.15pct。费用率来看,23H1公司销售费用率为3.83%,同比增加0.6pct,管理费用率为4.34%,同比下降0.1pct,公司整体利润水平呈现稳步提升趋势。
新品放量,产品多矩阵布局提升公司整体竞争力。公司不断突破,23H1公司发布新品节奏加快,目前ESP32-S3和ESP32-C3现已成为公司新的旗舰产品,其中S3芯片加入了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令,有助于AI开发者们实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用;C系列专注互联技术的迭代升级,其中WiFi6新产品将配套更广阔的无线连接应用领域;H2芯片增加对IEEE802.15.4技术支持,并且支持Thread/Zigbee协议,目前这款芯片已进入批量生产阶段。
软硬件协同发展,提升公司整体AIoT生态。公司向全球所有的企业和开发者们提供一站式的AIoT产品和服务,拥有高度活跃的开发者社区,构建丰富的应用场景和解决方案,用技术共享推动万物智联,同时公司推动自研RISC-V内核,降本增效,发展生态。展望未来,随着全球Matter协议终端产品在23Q3逐步落地,对智能终端连接芯片需求提升,有望提升整体行业天花板以及公司整体渗透率。
盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年营收分别为16.23/20.43/25.45亿元,同比增速为27.68%/25.88%/24.57%,综合毛利率40.11%/40.14%/40.43%,归母净利润为1.37/1.88/2.29亿元,同比增长41.12%/36.67%/22.04%。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
风险提示下游需求不及预期,市场竞争加剧,新品放量不及预期。
相关附件