(以下内容从国金证券《支付业务逐步修复,大额投资收益提高净利润增量》研报附件原文摘录)
拉卡拉(300773)
业绩简评
2023年7月28日,公司发布23年半年度业绩,实现营业收入29.69亿元/yoy-1.37%,营业总收入29.71亿/yoy-1.88%,归母净利5.11亿/yoy+54.7%,扣非归母2.82亿/yoy+10.0%。
经营分析
数字支付:小微商户扫码交易快速增长,数字支付业务逐步修复。1)23年H1数字支付收入25.4亿元/yoy-0.54%,其中支付交易金额2.27万亿/yoy-2.7%,扫码交易金额5251亿/yoy+17.48%,主要系小微商户消费场景修复,公司加大聚合码牌投放力度和开放平台建设,码牌和开放平台产生的交易金额分别同比+62.85%、104.5%。2)逐季度:Q1收入同比-3.1%,Q2同比+2.2%,增速转正,业绩随疫后线下消费修复稳步复苏。
科技服务:依托支付业务放量,AI和大数据相关服务贡献增量。1)H1科技服务收入2.05亿元/yoy+14.7%:金融科技收入0.69亿/yoy-18.3%,主要系贷款规模下降、相应服务费用收入减少;“支付+”数字解决方案收入0.45亿/yoy+25.5%,主要系拓客SaaS收入同比+63.8%;其他科技服务收入0.91亿/yoy+56.2%,主要系银行与外卡组织推广营销的服务增长。2)AI和大数据服务产品在金融科技领域持续落地,H1收入贡献近800万元,与广州金调委合作筹建智能调解工作站。
盈利:支付业务毛利率回升推动扣非净利提高,大额投资收益增厚净利润。1)H1毛利率同比+1.59pct,扣非归母净利率+1.0pct至9.5%,主要系支付业务毛利率提高2.25pct,费率微增,销售/管理/研发费率同比+0.71/+0.09/+0.21pct;单Q2毛利率同比+3.19pct,扣非归母净利0.96亿,同比+22.9%,占收入比例同比+1.2pct,盈利水平有所回升;2)H1归母净利同比+54.7%,Q2同比+233.55%,增幅远高于扣非净利,主要系Q1/Q2的大额投资收益,分别0.89/1.83亿元。
盈利预测、估值与评级
预计公司23-25归母净利分别为9.5/11.5/13.6亿元,对应PE为14.6/13.4/11.4X,维持“买入”评级。
风险提示
线下支付修复不及预期;支付费率提升存在不确定性;监管风险;股票质押风险;股东减持风险
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