半年报业绩符合预期，AI应用值得期待_股票频道

（以下内容从华安证券《半年报业绩符合预期，AI应用值得期待》研报附件原文摘录）
乐鑫科技(688018)
事件概况
乐鑫科技于 7 月 28 日发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现营收 6.67 亿元，同比增长 8.66%；实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 2.05%；实现扣非归母净利润 0.54 亿元，同比增长 8.75%。
单二季度，公司实现营收 3.49 亿元，同比增长 7.39%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比下降 5.48%；实现扣非归母净利润 0.29 亿元，同比增长 2.82%。
半年报业绩符合预期，期末存货余额减少
营收方面， 2023 年上半年公司实现营收 6.67 亿元，同比增长 8.66%。主要系：公司产品矩阵拓展，可适宜于更多的客户应用场景，整体营收上升。分业务来看， 2022 年 H1 芯片业务实现营收 2.21 亿元，占总营收的比例为 33.2%；模组业务实现营收 4.46 亿元，占总营收的比例为65.6%。
利润方面， 2023 年上半年公司实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长2.05%；实现扣非归母净利润 0.54 亿元，同比增长 8.75%。主要系： 1）营收增长； 2）毛利率稳定； 3）研发费用增长； 4）所得税费用冲减金额增加。
毛利率方面， 2023 年上半年公司综合毛利率为 40.85%，同比增加0.64pct，其中，芯片毛利率为 47.51%，同比下降 1.42pct；模组毛利率为 37.48%，同比增加 1.15pct。费用率方面， 2023 年 H1 公司销售费用率为 3.83%，同比增加 0.6pct；
管理费用率为 4.34%，同比下降 0.1pct；财务费用率为-0.6%，同比下降 1.1pct。
存货方面，期末存货余额为 3.46 亿元，同比减少 22.99%，不存在进一步去库存的压力。
现金流方面， 2023 年 H1 公司经营活动产生的现金流量净额为 1.0 亿元，去年同期为-0.3 亿元。
持续加大研发投入， AI 应用不断发展
2023 年 H1 公司研发费用为 1.78 亿元，同比增长 16.88%，研发费用率为 26.71%，同比增加 1.9pct。其中，硬件层面，公司产品已从 Wi-FiMCU 这一细分领域扩展至更广泛的 Wireless SoC 领域，从处理和连接两方面进行拓展；软件层面，公司围绕 AIoT 的核心，覆盖工具链、编译器、操作系统、应用框架、 AI 算法、云产品、 APP 等，实现 AIoT领域软硬件一体化解决方案闭环。此外，公司不断发展 AI 领域应用，在高端方案中， ESP32-S3 已可对接 OpenAI 的 ChatGPT 或百度的“文心一言”等云端 AI 应用；在低成本方案中，公司将 AI 算法应用在自身的 MCU 中，研发 AI MCU 与无线连接功能集成的 SoC
投资建议
我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 15.89/20.48/26.81 亿元，同比增长 25%/29%/31%；实现归母净利润 1.3/1.7/2.3 亿元，同比增长31%/35%/33%，维持“买入”评级
风险提示1）研发突破不及预期； 2）政策支持不及预期； 3）产品交付不及预期。