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在手订单充裕,盈利能力持续增强

来源:信达证券 作者:蒋颖 2023-07-28 09:48:00
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(以下内容从信达证券《在手订单充裕,盈利能力持续增强》研报附件原文摘录)
威胜信息(688100)
事件:2023年7月27日,公司发布2023年半年报,2023年上半年实现总营收10.12亿元,同比增长6.75%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长12.9%,实现扣非归母净利润2.28亿元,同比增长20.3%。
点评:
二季度营收和扣非净利润保持增长,在手订单饱满
根据公司公告,2023年Q2公司实现营业收入5.89亿元,同比增长3.11%;实现归母净利润1.24亿元,同比下降1.22%;实现扣非后归母净利润1.4亿元,同比增长9.52%。此外,公司在手订单充足,截至2023年六月底,公司在手合同30亿元,同比增长34%,为后续业绩发展提供有力支撑。纵观全年,公司在主业继续维持龙头地位,同时积极拓展物联网赛道不同层级,并且持续发力海外业务,实现国内国际双循环,成长空间广阔。
1)电网主业稳固——维持数字电网市场头部地位:公司在数字电网领域的行业龙头地位稳固,2022年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业,中标金额排名第一。
2)产业链全系发展——应用层&感知层协同发展:公司坚定“主翼突出、两翼协同”战略,在应用层以大数据应用管理、边缘计算及通信芯片等技术为核心,构建威胜信息物联网智慧云平台;在感知层水气热传感终端、电监测终端方面均取得优异成绩。2023年上半年公司感知层实现营收3.19亿元,占主营收入的31.66%,同比增长25.8%;应用层实现营收0.56亿元,占主营收入的5.58%,同比下降11.7%。
3)海内外双循环——海外业务持续发力:公司持续加大对海外市场的研发与销售投入,积极在海外布局电力物联网业务及电水气热综合能源解决方案业务,2023年上半年国际业务实现营收1.16亿元,占主营收入的11.6%。
公司积极拓展海外市场,取得较好成果。公司持续发力海内外业务,不断提高市场占有率,2023年上半年公司国内营收8.9亿元,占营业收入比重为88.4%;海外收入1.17亿元,占营收比重为11.6%。公司海外业务成长速度较快,且海外业务营收占比持续提升,主要得益于埃及、巴勒斯坦、加纳、印尼市场业务的增长。公司积极推进国际化战略,销售网络已经覆盖亚洲、非洲、南美等市场,在国际市场实现了千万个以上的用户连接数,目前公司在海外布局的业务主要涉及两大类,第一类是以物联网AMI整体解决方案为基础的电力物联网建设业务,另一类是以电水气热综合能源解决方案为基础的城市物联网业务。未来公司将进一步参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设,持续加大对海外市场的研发与销售投入,进一步推动公司业务的国内国际双循环。
产品结构方面,公司主业网络层持续稳定增长,两翼应用层&感知层协同发展。公司产品分为网络层、感知层、应用层,其中网络层产品分为通信模块、通信网关;感知层产品分为电监测终端、水气热传感终端;应用层产品为智慧公用事业管理系统。2023年上半年,网络层实现营收6.32亿元,同比增长0.9%,占主营收入比重为62.76%;感知层实现营收3.19亿元,同比增长25.8%,占主营收入比重为31.66%;应用层实现营收0.56亿元,同比下降11.7%,占主营收入比重为5.58%。
盈利能力再上台阶,毛利率及净利率双提升
从盈利能力来看,公司毛利率和净利率双双得到提升。2023年上半年,公司毛利率达到40.8%,较去年提升3.82个百分点;净利率达到21.2%,较去年提升1.16个百分点。整体来看,公司盈利能力呈现整体稳定向上抬升趋势,伴随公司未来营收体量进一步扩大,电网产品持续升级换代,盈利能力有望进一步提升。
精细化管理能力进一步提升,整体费用管控良好
从费用端来看,公司精细化管理能力进一步提升,整体费用管控良好,期间费用率进一步下降。公司2023年上半年整体费用率为14.37%,较去年同期下降0.46个百分点,其中销售费用率为4.3%,较去年同期增加5.44个百分点,管理费用率为1.72%,较去年同期下降3.57个百分点,财务费用率为-2.11%,主要是美元汇率上升带来汇兑收益增加导致财务费用减少所致。费用率的下降一方面是由于公司营收增长,另一方面也体现公司费用管控能力的提高,运营管理效率提升,整体费用占比下降,在体量进一步扩大的情况下,公司能够保持良好的费用支出及管理能力,有利于未来可持续发展,进一步提升盈利能力。
保持研发投入,持续增强技术创新能力
公司高度重视技术创新,保持研发投入,为后续的发展奠定良好基石。公司高度重视研发投入,以三大类研发模式积极开展研发工作:1))自主研发为主,公司构建“技术委员会+技术中心+事业部产品研发部门”的三层级研发组织架构,支撑公司核心技术的自主研发;2)合作研发为辅,公司一方面结合客户实际应用场景和需求,积极与客户技术部门建立完善的合作研发模式,另一方面也积极与国内知名高校和重点科研院所建立战略合作关系,持续开展前沿技术研究;3)创新平台支撑,公司建立多个创新平台,跟踪内外部技术与行业发展信息,整合优势研发资源。2023年上半年,研发费用0.95亿元,占营业收入的9.36%,同比增长9.24%,持续稳定的研发一方面有利于公司深入技术研究、不断发布新品,另一方面也保障了公司长期可持续的成长动力。
新型电力系统受政策大力支持,公司三大类主营业务核心受益
国家大力推进新型电力系统建设,配电网、用电侧智能化成为投资主要方向,公司“通信模组+通信网关+监测终端”将核心受益。全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到3万亿元,其中配网智能化改造受到重视,各省份致力于建立负荷管理系统,将有力拉动公司通信模组、网关、电检测终端产品的需求量;此外,技术升级将提升产品价值量,通信模组由单模转向双模、网关增加边缘计算功能等,使得产品价值量得到进一步提升。受益于产品“量价齐升”新机遇,公司盈利能力有望持续增强。
公司深度合作腾讯云,在智慧城市领域发展空间广阔
数字经济为大势所趋,与腾讯云深度合作,智慧城市为公司勾勒成长新曲线。国家政策持续推进数字经济发展,智慧水务、智慧消防、智慧水利等将进入高景气建设时代,公司可提供从数据感知、通信组网到数据管理的整套解决方案。公司与腾讯云深度合作,发力智慧城市,2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业,并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。长期来看,公司有望充分享受数字经济时代红利。
深耕能源物联网&电力物联网,研发领先且海外业务不断拓展
研发水平领先,海外业务加速发展,竞争实力不断夯实。公司拥有多项国际领先技术,是多款产品的行业首创者;经过多年的海外市场开拓,公司已经在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务渠道,公司将以AMI整体解决方案为基础深度参与海外地区电力物联网建设,同时以电水气热综合能源解决方案为契机,积极拓展海外城市物联网市场,海外业务有望成为公司发展新引擎。
盈利预测与投资评级
公司作为能源物联网领军企业,深度受益于智能电网与数字经济建设,同时海外业务加速布局,长期成长空间广阔。我们预计公司2023-2025年净利润分别为5.39亿元、7.21亿元、9.24亿元,对应PE为25.56倍、19.10倍、14.90倍,维持“买入”评级。
风险因素
行业发展不及预期、行业内部竞争加剧





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