国防军工行业点评报告：中航电测收购成飞草案公布，国防内生外延双驱动_股票频道

（以下内容从浙商证券《国防军工行业点评报告：中航电测收购成飞草案公布，国防内生外延双驱动》研报附件原文摘录）
投资要点
7月26日中航电测发布发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）
1）标的资产的评估及作价情况：交易标的为成都飞机工业（集团）有限责任公司（简称航空工业成飞），本次交易作价为1,744,238.86万元。
2）发行股份情况：发行股份购买资产的发行价格8.36元/股，上市公司本次发行股份购买资产发行的股票数量总计为2,086,410,119股，占本次发行股份购买资产后公司总股本的77.93%。
3）募集配套资金：本次交易不涉及募集配套资金。
航空工业成飞是我国航空武器装备生产主要基地，民机零部件重要供应商
1）公司概况：航空工业成飞创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商。
2）军机方面，研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10等系列飞机数千架，歼-10飞机荣获国家科技进步奖特等奖；国外军机用户达十多个国家。
3）民机方面，与成飞民机公司一道承担了大型客机C919、新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产；是国际一流的民机大部件供应商。
进一步深化国资国企改革，借助资本市场推动核心企业高质量发展
1）交易背景：国务院持续大力推进央企改制上市的背景下，航空工业集团通过资产重组的方式优化和调整产业布局和资产结构，支持资产或主营业务优良企业整体上市，推动所属上市公司转型升级和高质量发展的切实举措。、
2）主要目的：借助上市公司资本运作功能，利用上市平台为航空装备体系建设任务提供资源和制度保障，为航空产品研制后续技术改造拓宽融资渠道，不断提升航空产品制造水平。
央企有望迎来盈利和估值双提升，内生外延双轮驱动，看好下游军工主机厂
1）央企有望迎来盈利和估值双提升：国资委将2023年央企主要经营指标调整为“一利五率”，提出“一增一稳四提升”年度经营目标，推动央企提高核心竞争力。我们预计央企盈利能力有望趋势改善，带来盈利增速和估值的双提升。
2）“外延”增长方向明确：国资委推动国企改革深化行动，进一步激发国有企业活力、提高国有资本效率，未来几年军工资产证券化、军工资产重组上市有望迎来新一轮高潮。中直股份、中航电测资产重组均取得阶段进展。
3）“内生”增长趋势强劲：在股权激励、国有重点企业对标世界一流管理提升行动等催化下，央企运营效率将持续提升，“内生”增长趋势强劲。
4）看好下游军工主机厂：军工主机厂处于各产业链链长地位，在“规模效应+精细化管理”、“小核心大协作”催化下，盈利能力有望得到改善。
建议关注：
在新一轮国企改革行动、央企上市公司提质增效等持续催化下，军工央企有望迎来业绩和估值双提升。
航空装备：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航电测。
船舶装备：中国船舶、中国海防、中船防务。
陆军装备：北方导航、内蒙一机、中兵红箭。
风险提示：
1）股权激励、资产证券化节奏不及预期；2）国企改革深化行动进度不及预期。