(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:销量增长及降本增效,2023H1业绩预增》研报附件原文摘录)
福田汽车(600166)
福田汽车2023H1预计实现归母净利润5.8亿元,同比约+166%
7月14日,福田汽车发布2023年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润5.8亿元,同比约+166%,实现扣非后归母净利润3.9亿元,同比+435%。单季度来看,预计2023Q2实现归母净利润2.82亿元,同比+240%,环比-5%;实现扣非后归母净利润2.16亿元,同比扭亏,环比+24%。考虑到公司产品销量加速修复,我们略微上调2023-2024盈利预测,并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为15.05(+1.65)/26.24(+1.24)/35.84亿元,对应EPS为0.19(+0.02)/0.33(+0.02)/0.45元,对应当前股价PE为19.1/10.9/8.0倍,公司销量稳步增长,业务结构持续优化并推进降本增效,维持公司“增持”评级。
销量增长+业务结构优化+费率优化,2023H1业绩预计同比高增
2023年商用车行业销量回暖,2023H1公司预计商用车销量实现30.39万台,同比+21.5%,其中海外销量同比增长30.8%,分车型看大中客销量同比增加19%;同时采埃孚福田、福康后处理等合、联营企业利润同比增加,销量增长叠加业务结构持续优化助力公司提高盈利能力。2023年公司推进数字化变革,深化价值创造体系建设,持续推动全价值链降本增效、优化费率,公司盈利能力或显著提高。
轻卡龙头或率先受益行业销量修复,出口有望高增助力公司成长
公司系轻卡行业龙头,根据第一商用车数据,2023年1-5月福田汽车轻卡累计市占率达22.5%,同时重卡市占率稳步提升,预计重卡市占率由2022年的10.1%提升至2023H1的11.7%。随商用车行业回暖,公司有望率先受益享受增长红利。福田戴姆勒或受益奔驰重卡销量逐步提升带来盈利弹性。行业出口持续高景气,海外市场受益建设需求+排放标准升级,商用车在传统周期股性质基础上叠加成长属性,公司有望出口高增推进成长。
风险提示:商用车回暖不及预期、原材料成本上升、海外市场拓展不及预期等。
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