特斯拉Q2点评：季度营收、销量再创新高，利润率有所承压_股票频道

（以下内容从信达证券《特斯拉Q2点评：季度营收、销量再创新高，利润率有所承压》研报附件原文摘录）
事件：特斯拉于北京时间7月20日清晨发布2023年二季报，特斯拉全球二季度实现营收249.3亿美元，同比+47.2%，环比+6.8%；实现归母净利润27.0亿美元，同比+19.7%，环比+7.6%。二季度毛利率18.2%，同比-6.8pct，环比-1.2pct；净利率10.5%，同比-2.9pct，环比-0.4pct。
季度营收、销量创新高，单车毛利创新低，“以价换量”策略或将持续。2023Q2特斯拉全球实现营收249.3亿美元，同比+47.2%，环比+6.8%；实现归母净利润27.0亿美元，同比+19.7%，环比+7.6%；其中Q2特斯拉汽车业务实现营收212.68亿美元，同比+45.7%，环比+6.5%。销量方面，23Q2特斯拉全球实现交付46.6万辆，同比+83.0%，年初以来特斯拉“以价换量”的策略已初见成效，随之而来的是毛利率、净利率的下降，Q2特斯拉毛利率18.2%，同比-6.8pct，环比-1.2pct；净利率10.5%，同比-2.9pct，环比-0.4pct；单车毛利为0.8万美元，已连续两个季度低于1万美元。马斯克表示在高通胀、经济衰退背景下平均利率的上升导致借贷成本增加，汽车消费意愿降低，如果利率继续上升，同时车市竞争加剧，我们认为继续降价或是相对合理的决策。
新车与工厂扩产不断推进，有望助力盈利能力恢复。特斯拉新款Model3今年有望量产，三季度开始工厂会暂停生产以进行新车生产前的改造；第一辆Cybertruck已于得州超级工厂下线，马斯克表示今年实现交付，明年有望批量生产，将有更高的电池能量密度与更小的尺寸。上海工厂已持续满负荷生产数月，仍将作为特斯拉的主要出口中心；柏林工厂Q2首次生产了标准续航的ModelY，持续在欧洲维持畅销，相比一季报，柏林工厂ModelY产能由35万提升至37.5万。我们认为随着新车型逐渐迭代上市，老车型逐渐退出，特斯拉“以价换量”造成的利润损失有望被弥补，盈利能力有望逐步恢复。
Dojo超级计算机投产，“秘密宏图第三篇章”加速落地。Q2特斯拉研发支出9.43亿美元，同比+41%，特斯拉正在超大数据集、神经网络训练、软硬件方面持续提升。7月，Dojo超级计算机进入生产阶段，特斯拉神经网络的训练能力进一步加强，有望持续提升特斯拉在自动辅助驾驶领域的能力。截止二季度末，FSDBeta累计行驶里程已突破3亿英里，23Q3下单新车可实现软件包迁移。在能源业务方面，Q2太阳能产品装机量达66MW；储能产品装机量达3.7GWh，同比+222%，“秘密宏图第三篇章”加速落地。
投资建议：2023年，特斯拉主力产品Model3&Y以价换量策略初见成效，有望带动需求不断扩容，新车与改款布局也逐渐清晰。自动驾驶领域“软硬兼施”，FSD持续迭代升级，“纯视觉”路线引领国内城市NOA落地热潮，HW4.0算力大幅提升，我们认为特斯拉有望维持其全球新能源智能电动车企龙头地位。建议关注相关产业链标的【拓普集团】、【银轮股份】、【多利科技】、【美利信】、【旭升集团】、【新泉股份】、【常熟汽饰】、【香山股份】、【卡倍亿】、【博俊科技】、【爱柯迪】等。
风险因素：外部宏观环境的不确定性；美联储加息影响超预期；原材料涨价风险等；中国市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期。