北交所策略专题报告：北交所高股息股具投资价值，“发电厂”公司分红能力突显_股票频道

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所高股息股具投资价值，“发电厂”公司分红能力突显》研报附件原文摘录）
低估值情况下，北交所“现金牛”分红能力突显30家公司股息率在5%以上
北交所内公司大部分在生命周期较早阶段，开创期、成长期企业较多。但随着登陆北交所获得资本市场助力普遍得到较快发展。表现在年度分红方面，2022年度，北交所内共有159家公司进行分红，其中82家股息率在2.5%以上，30只在5%以上，最高达到21.14%。而排除营收波动较大的、周期性较强的公司，在2022-2023Q1实现总营收及净利润均稳定增长的高分红公司有14家，其中同力股份、优机股份、广咨国际、基康仪器四家股息率超过5%。此类受周期因素影响较小的低估值标的属于“发电厂”象限，所处行业具有较稳定的增长，且由于自身估值水平较低，股息率处于较高水平，典型如朱老六、科润智控、克莱特、骏创科技、民士达、明阳科技、康比特、春光药装、惠丰钻石、万通液压等。
分红政策与公司生命周期挂钩，“发电厂”倾向投资“现金牛”倾向分红
公司的股利分配与生命周期密切相关。成长型企业规模扩张要求较强，面临投资机会也较多，倾向于将利润留存用于后续投资。但进入成熟期之后公司在手现金流变得丰富，而此时如没有更好的投资项目，上市公司就应该加大分红。根据过往3年的主营收入的复合增长率及ROIC/WACC将公司划分为：发电厂以及现金牛等四类，处在“发电厂”类别公司再投资回报大于资金成本，行业需求旺盛，从股东利益最大化的角度应该将利润留存下来再投资。“现金牛”类公司分红能力最足，当其没有合适投资机会时，则会提高分红比例。
稳稳的幸福，新三板股息率大幅高于A股各板块
2022年年内，创新层平均股息率为4.07%，基础层为4.00%，而沪深300仅为2.93%，全部主板为2.84%，北证A股为1.91%。创业板、科创板则处于低分红状态，创业板（注册制）仅为1.02%，科创板仅为0.77%。相较2021年水平，除基础层以外各板块股息率在2022年均有所上升，其中创新层平均股息率上升达1.15pct。
三重原因推高新三板股息率，具备北交所潜力的高股息低估值标的蕴含机会
造成新三板市场股息率高的原因主要有三个方面：一是部分新三板公司的高分红可能是为了实现部分大股东的短期目的，此类高分红并不可持续；二是由于新三板部分公司交易不活跃导致的价格失真，使得股息率较高；三是由于新三板里面部分传统行业的公司已经发展到比较成熟的阶段，这些公司的高分红以及低股价形成了高股息率的现象。筛选新三板创新层中2023年开年以来换手率超过5%的标的，共有60家新三板公司进行分红，其中2022年股息率在10%以上的有11家，16家在5%以上，股息率最高达到33.33%。其中，共有21只标的2022年股息率在2.5%以上，同时2022年净利润超过2000万元，其中股息率最高达到18.48%。此类高股息率低估值，且已经具备冲击北交所上市潜力的标的具有投资价值。
风险提示：政策变动风险，公司经营风险，宏观经济波动风险。