社零数据点评：6月社零同比增长3.1%，线上渠道表现优于线下_股票频道

（以下内容从山西证券《社零数据点评：6月社零同比增长3.1%，线上渠道表现优于线下》研报附件原文摘录）
事件描述：
7月17日，国家统计局公布2023年6月社零数据。
事件点评：
6月社零21-23年两年复合增速环比提升，但弱于市场一致预期。23年6月，国内实现社零总额4.00万亿元，同比增长3.1%，表现弱于市场一致预期（根据Wind，23年6月社零当月同比增速预测平均值为+3.5%）。剔除基数影响，与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%。按消费类型分，23年6月餐饮收入、商品零售同比增速分别为16.1%、1.7%，21-23年两年复合增速为5.6%、2.8%，环比提升2.3、0.3pct。23年1-6月，国内实现社零总额22.78万亿元，同比增长8.2%。剔除基数影响，与21年同期相比，两年复合增速为3.6%，环比放缓0.11pct。按消费类型分，23年1-6月餐饮收入同比增长21.4%，商品零售同比增长6.8%，剔除基数的影响，与21年同期相比，23年1-6月餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为5.9%、3.4%，环比放缓0.07、0.12pct。
6月实物商品网上零售额增速环比放缓，线下渠道消费不及22年同期。线上渠道，2023年6月，实物商品网上零售额为1.26万亿元/+6.7%，21-23年两年复合增速为7.4%，环比放缓5.1pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为35.3%。23年1-6月，实物商品网上零售额为6.06万亿元，同比增长10.8%，21-23年同期两年复合增速为9.8%，环比放缓0.65pct。23年1-6月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长8.9%、13.3%、10.3%。线下渠道，2023年6月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.30万亿元/-0.8%，21-23年两年复合增速为0.5%，环比提升2.0pct。2023年1-6月，实物商品线下零售额约为14.26万亿元，同比增长5.0%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比放缓0.1pct。按零售业态分，2023年1-6月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长8.2、5.4%、4.6%、9.8%、-0.4%。
6月典型可选消费品类同比增速回落，但21-23年两年复合增速角度环比改善。2023年6月，限上化妆品同比增长4.8%，金银珠宝同比增长7.8%，纺织服装同比增长6.9%，体育/娱乐用品同比增长9.2%。23年1-6月，上述品类累计同比增长分别为8.6%、17.5%、12.8%、10.5%。剔除基数影响，21-23年同期（6月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为9.0%、5.5%、2.7%、11.4%，环比变化+7.3、+4.8、+5.1、+2.8pct。2023年6月，我国住宅新开工面积7330万平方米，同比下降33.5%，住宅销售面积10929万平方米，同比下降27.9%，住宅竣工面积4410万平方米，同比增长15.8%，6月，地产相关消费品家具类社零同比增长1.2%，23年1-6月，家具类社零同比增长3.8%，21-23年同期（6月）两年复合增速为-5.0%，降幅环比收窄2.1pct。
投资建议：
纺织制造方面，从我国及越南纺织服装出口来看，2023年1-6月，我国纺织品、服装出口累计同比下降10.9%、5.9%；越南纺织品和服装、制鞋出口金额累计同比下降15.4%、16.8%。从运动鞋履及运动服饰头部制造企业的月度营收情况来看，2023年1-6月，丰泰企业、裕元制造业务、儒鸿的营收累计同比下降14.8%、19.3%、33.1%。今年上半年，中游纺织制造企业基本面压力较大。展望后续，伴随国际运动品牌主动去库存接近尾声，海外通胀下行，23Q3订单有望迎来拐点，推荐华利集团、申洲国际、以及具有新品类拓展逻辑的浙江自然；
品牌服饰方面，中高端女装公司陆续发布2023年中报业绩预告，营收端受益线下客流恢复、渠道扩张，同比实现较好增长；业绩端受益于费用管控优化，及低基数效应，同比实现大幅增长。建议关注赢家时尚、锦泓集团、歌力思。本土运动品牌361度率先发布23Q2零售流水情况，其中主品牌零售流水同比增长低双位数，童装品牌同比增长20%-25%，电商平台同比增长约30%。中长期持续看好运动服饰品类的需求稳健性与国产品牌市占率提升，建议关注361度、安踏体育、特步国际、李宁；2023年上半年，金银珠宝社零同比增长17.5%，21-23年两年复合增速为5.2%，在婚庆刚需回补、金价稳步上涨、节日密集背景下，表现好于其它可选消费品类。中长期角度看好黄金产品工艺迭代催化悦己需求持续释放，且头部珠宝企业持续通过渠道扩张提升市占率，建议积极关注周大生、老凤祥。
家居用品方面，短期，根据家居企业前端门店接单情况，预计家居企业23Q2收入环比有望显著改善，大宗业务占比高的企业预计增速更高。中期，2023年上半年住宅竣工面积同比增长18.5%，二手房住宅成交高增，为下半年家居需求释放提供支撑。长期，家居行业集中度较低，头部企业通过多元化渠道拓展、品类融合提升客单值、挖掘下沉空白市场、供应链端降本增效，市场份额提升空间仍然较大。6月住宅新开工、销售面积同比降幅环比扩大，商务部新闻发言人7月6日表示，促进家居消费政策文件预计近日正式印发，有望提振板块估值水平。建议关注志邦家居、索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、与智能家居标的好太太、箭牌家居。
风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产销售不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。