Q2订单延续高增长，境外表现亮眼_股票频道

（以下内容从东吴证券《Q2订单延续高增长，境外表现亮眼》研报附件原文摘录）
中材国际(600970)
投资要点
事件：公司披露2023年第二季度主要经营数据公告。
Q2订单延续高增长，境外表现亮眼。（1）公司2023年上半年新签合同额405.99亿元人民币，同比增长68%，其中Q2单季度新签合同额188.59亿元人民币，同比增长40%，延续较高增速。（2）分地区来看，上半年境内外分别新签190.35亿元/215.64亿元，分别占全部新签合同额的46.9%/53.1%，境外占比较去年同期提升16.9pct，境内外新签合同额同比分别+11%/+205%。Q2单季度境内外分别新签合同额57.00亿元/131.58亿元，同比分别-50%/+519%，其中Q2境外新签订单环比Q1增长40.5%，反映Q2境外订单高增长除去年同期低基数外，主要得益于海外水泥工程需求复苏和企业海外发力开拓的成效。Q2境内新签合同额同比出现下滑，主要是2022年Q2同期高基数影响（2022Q2境内新签同比增长78%），此外或也受到国内水泥行业景气低迷影响。（3）公司二季度签订沙特阿拉伯南方省水泥公司总承包合同（合同额3.3亿美元）、印度阿达尼集团Ambuja水泥公司项目总承包合同（合同额折合人民币16.60亿元）和埃塞俄比亚德巴米德洛克水泥有限公司熟料生产二线工程总承包合同（合同额折合人民币21亿元）等重要订单，中东、南亚和非洲等一带一路市场多点开花。（4）公司二季度末未完合同额为605.27亿元，较上期上涨5.48%。
Q2装备制造、运维服务新签合同提速，转型升级成效持续显现。公司2023年上半年工程服务、装备制造、运维服务分别新签合同额295.80亿元/39.17亿元/63.31亿元，分别同比+103%/+19%/+10%，其中Q2单季度工程服务、装备制造、运维服务新签合同额分别同比+49%/+29%/+19%，装备制造和运维服务较Q1增速加快，考虑到去年同期基数不低，反映公司业务结构转型升级成效持续显现。（2）其中水泥运维服务合同金额从本期开始调整为按照年服务费计算，调整口径后上半年和Q2单季度新签合同金额分别同比增长83%/53%，成为水泥EPC之外的最大增长点之一。
盈利预测与投资评级：（1）公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，整合完成强化综合竞争力，股权激励充分激发管理层和核心骨干积极性。（2）多年海外专业项目积淀铸就了公司领先的国际化属地化运营管理能力，作为中建材集团国际化发展先锋官，公司有望抓住“一带一路”高质量发展机遇。（3）公司秉持“一核双驱、三业并举”顶层设计，推动结构优化调整，装备、运维业务有望加速成长，整体经营质量有望进一步提升。（4）我们暂维持公司2023-2025年归母净利润分别为29.40亿元、34.33亿元、40.75亿元，7月14日收盘价对应市盈率分别为11.1倍、9.5倍、8.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：水泥工程需求不及预期、业务结构调整速度不及预期、订单转化不及预期、海外经营风险。