农林牧渔行业周报：债务压力等多因素驱动下，能繁有望持续去化_股票频道

（以下内容从开源证券《农林牧渔行业周报：债务压力等多因素驱动下，能繁有望持续去化》研报附件原文摘录）
周观察：债务压力等多因素驱动下，能繁有望持续去化
猪价仍有下跌空间，当前行业资金债务压力对能繁持续去化的驱动值得关注。据涌益咨询，截至2023年7月14日，全国生猪销售均价为13.94元/公斤，从历史点位看本轮猪价仍有下行空间，或跌至13元/公斤以下方能企稳。
非瘟以来行业看似有利润积累，实则快速扩张下利润已大量消耗且负债累累。我们以20家上市猪企为样本，研究发现2019-2023Q1生猪养殖板块累计归母净利为472亿元，账面看似有利润积累，但同期累计资本开支3454亿元，经营现金流入不足以覆盖投资现金流出，行业大量举债进行扩张，期间生猪养殖板块筹资性现金累计总流入7724亿元，其中债权性筹资现金总流入占比达88%。
负债高企养殖亏损下行业偿债压力倍增，能繁去化是大势所趋。截至2023Q1，生猪养殖板块资产负债率已提升至65.5%，达历史高位，行业内数家公司非瘟以来所积累的利润已耗尽并陷入不同程度的亏损，能繁去化已是大势所趋。
供给压力下能繁仍有去化空间，2023下半年去化有望延续。我们假设2023年我国生猪养殖MSY保持18.42不变，宰后均重为91.50公斤/头，则根据测算，2023年猪肉供给较2018年高10%（主要系MSY及宰后均重提升），若考虑2022Q4猪肉供给后移影响，则实际供给压力更大。2017-2022年历次能繁去化幅度均在6%以上，本轮能繁去化幅度约3%，与往期相比或仍有去化空间。我们认为2023H2生猪季节性涨价或会对去化节奏产生一定扰动，但在债务压力、养殖亏损、供给过剩等多因素驱动下，能繁有望持续去化。
周观点：能繁加速去化成长企业占优，白鸡价格回落压制养殖利润
能繁开启加速去化，成长企业具备发展优势。成本优势是猪企核心竞争力及当前生存的关键，当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。
白鸡近期终端价格回落压制养殖利润，未来饲料成本逐步下降有望实现盈利改善。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。
非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。
种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。
本周市场表现（7.10-7.14）：农业跑输大盘1.04个百分点
本周上证指数上涨1.29%，农业指数上涨0.24%，跑输大盘1.04个百分点。子板块来看，禽养殖板块领涨。
本周价格跟踪（7.10-7.14）：本周黄羽鸡、对虾、豆粕价格环比上涨
生猪养殖：据博亚和讯监测，7月14日全国外三元生猪均价为13.87元/kg，较上周下跌0.18元/kg；仔猪均价为26.37元/kg，较上周下跌0.78元/kg。
白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.04元/羽，环比+45.71%；毛鸡均价8.29元/公斤，环比-1.31%；毛鸡养殖利润-0.88元/羽，环比+0.20元/羽。
风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。