非银金融行业跟踪周报：如何看待当下保险股的机会？_股票频道

（以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报：如何看待当下保险股的机会？》研报附件原文摘录）
投资要点
7月以来新单数据单月同比继续高增，负债端回暖的趋势仍在延续。本周6月保费数据披露，存款利率下行，居民对储蓄型产品的需求加速释放叠加银保渠道的打开，推动期缴保费高增。平安寿险2Q23个人业务新单单月保费同比增速达30.0%，人保寿险6月期缴首年单月同比增长360.2%（5月增速为+191.9%），“630”炒停大限加速释放居民对保本储蓄型产品需求。无需过度担心3Q23新单数据压力。即便预定利率下降（从3.5%到3.0%），对追求保本长期稳定收益的客户影响不大。值得注意的是，相比2021年初重疾险炒停后长期健康险销售持续低迷不同的是，当前储蓄型业务外部销售环境是持续且明显改善的，或者说即使没有炒停，储蓄型业务表现本来就不差。年初以来队伍质态持续改善，支撑2H23业务复苏动能。炒停本身不能带来业绩的持续改善，但能从供给侧提升队伍的收入和展业信心。
新产品陆续报备上架。根据“一司一策”调整，新预定利率产品逐步上架，3.5%预定利率老产品有序下架，我们预计头部寿险公司将于7月末下架3.5%预定利率产品。值得注意的是，《人身保险产品信息披露管理办法》要求下，产品目录、条款、费率表、现金价值表和说明书均明确公开，接受监管及社会的监督，有助于投保人更好理解和比较不同产品和不同公司间差异。我们预计定价利率下调后新型产品有望扛起销售大旗，分红险通过设置保单分红，一方面可以让保险公司经营成果更加平滑，避免大起大落；另一方面，于消费者而言，保单分红的形式也更加公平、合理，即不会让保险公司承担太大的利差损风险。分红险等利益共享新产品，同时考验队伍的销售能力，优质头部公司有望受益。
外部环境持续回暖，6月社融数据略超预期，美元指数高点回落。6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2400亿元，企业中长贷维持强势，居民中长贷超预期反弹。我国经济呈现“社融底”到“经济底”的特征，随着政策逐步发力到位，下半年信用扩张可期，长端利率易上难下的底部的特征有望支撑保险股估值修复。值得注意的是，本周美元指数跌破100整数关口，人民币汇率有企稳迹象，A股和港股金融板块的估值修复迎来喘息机会，建议积极配置基本面具备α属性的保险板块。
投资建议：本周，保险板块企稳回升，7月以来相对收益与超额收益再次显现。截至2023年07月14日，本周（07.10-07.14）上证指数上涨1.29%，金融指数上涨2.00%，其中保险板块上涨2.67%。我们继续推荐保险板块，维持此前观点，6月LPR下调靴子落地后，保险股超调到位，静候负债端佳音。个股推荐顺序：中国太保、新华保险、中国平安和中国人寿。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。