(以下内容从浙商证券《南方航空23H1预告点评:Q2预计亏损-6.02至-14.02亿元,静待盈利弹性释放》研报附件原文摘录)
南方航空(600029)
南方航空发布2023中报预亏公告,业绩超预期:23H1,公司归母净利润预计为-25亿元至-33亿元,同比大幅减亏(22H1为-114.88亿元)。其中Q2,归母净利润预计为-6.02亿元至-14.02亿元,亏幅亦同比大幅收窄(22Q2为-69.92亿元)。
Q2出行淡季不淡,运力持续恢复、需求数据持续回暖
机队规模:截至2023年6月30日,机队规模897架,当年净增3架。
经营数据:23Q2公司ASK、RPK、客座率同比19Q2分别-7%、-13%、-5.5pct。
Q2油价下行,但人民币贬值带来汇兑损失、拖累业绩
油价方面,23Q2中国航空煤油进口到岸完税价平均为6103元/吨,环比23Q1下降13%,同比19Q2增长20%。23Q2末,WTI原油收盘价70.64美元/桶,较23Q1末下降7%。航油成本占航司营业成本的3成左右,我们预计Q2单位ASK燃油成本环比改善。
汇率方面,23Q2末美元兑人民币中间价为7.2258,较22年末+3.8%,较23Q1末+5.2%,故中报将录得不同程度的汇兑损失,但不影响实际经营与现金流。
根据公司2022年报,人民币兑美元汇率贬值1%,公司净利润将减少2.93亿元,我们测算,公司Q2汇兑损失约为15.24亿元。
继续看好航空三年强周期
5月民航旅客量同比19年-5%,其中,国内线、国际及地区线旅客量同比19年分别+3%、-57%。“五一”、“端午”假期出行高峰量价齐升,民航旅客量较19年增长3%-4%,国内航线票价较19年大幅增长。
盈利预测与估值
十四五期间行业运力供给增速确定性放缓,未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配,公司业绩弹性有望充分释放,预计2023-2025年归母净利润23、140、171亿元,维持“买入”评级。
风险提示
出行需求恢复不及预期;油、汇风险;突发事件等。
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