2023年6月金融数据点评：社融和信贷温和改善，宽货币向宽信用转化仍是关键_股票频道

（以下内容从中航证券《2023年6月金融数据点评：社融和信贷温和改善，宽货币向宽信用转化仍是关键》研报附件原文摘录）
6月社会融资规模增量为4.22万亿元（前值1.56万亿元），超过市场预期的3.22万亿元。6月新增社融同比少增0.97万亿元，继5月之后继续同比少增，同时，6月社融存量增速+9.0%，较5月-0.5PCTS，较市场预期低0.1PCTS。虽然6月社融增量继5月之后继续同比少增，同时社融存量增速较5月继续下滑，但主要系受到政府债券同比少增拖累。6月政府债券同比少增10828亿元，占6月社融同比少增的111%。扣除政府债券之后，其他目前已披露的6月社融增量分项同比多增超1000亿元，较同样口径的5月社融增量的同比少增超7000亿元明显改善。虽然6月政府债对新增社融形成拖累，但往后看，下半年新增政府债发行将对社融形成有力支撑。节奏上，去年专项债发行节奏较今年明显靠前。今年1-6月新增专项债发行占全年预算安排新增专项债限额的57.15%，而去年同期的发行进度为81.75%，下半年新增专项债尚余1.6万亿元的限额。
6月金融机构各项贷款余额增速+11.3%（前值+11.4%），高于市场预期的+11.1%，金融机构新增贷款3.05万亿元（前值1.36万亿元），高于市场预期的2.38万亿元。6月金融机构新增贷款同比多增2400亿元，5月为同比少增5300亿元。
6月居民户新增短期和中长期贷款分别达到4914亿元和4630亿元，且均实现同比多增，显示居民长、短端贷款继5月之后继续改善。值得注意的是，我们统计的42个大中城市商品房销售面积数据在6月出现了明显同比下滑，与6月同比多增的居民中长期贷款出现一定背离。可能的原因有两个，一是银行出于季末冲量考虑，将部分5月的房贷延期至6月，二是居民经营性中长期贷款的冲量一定程度对冲了居民房贷的下行。
6月企业部门短期贷款和票据融资合计同比少增1074亿元，合计值较5月的同比少增9001亿元明显改善。6月新增企业部门中长期贷款同比多增1436亿元左右，较5月的同比多增2147亿元有所减少。虽然6月企业新增中长期贷款同比多增幅度较5月缩窄，但与近3年相比，6月企业新增中长期贷款录得最高值，显示6月企业的中长期融资并不弱，对未来经济动能持续修复形成利好。
6月M2增速+11.3%（前值+11.6%），高于市场预期的+11.2%。6月M1同比+3.1%，前值+4.7%，M0同比+9.8%，前值+9.6%，M0增速略微上行，M1增速再次下降，显示企业预期仍然不高。
总体来看，6月社融和信贷较5月实现温和改善，亮点主要是扣除政府债后，新增社融的企稳以及信贷中企业新增中长期贷款的韧性。另一方面，6月居民新增存款仍处高位，M1增速较5月明显下行，反映出目前居民和企业预期的疲软仍是制约经济进一步企稳修复的关键。6月MLF利率下调以及紧随而至的LPR降息支撑下，货币市场持续宽松，后续推动宽货币进一步向宽信用转化是政策的核心发力点。
风险提示：内需超预期走弱，稳增长政策不及预期