(以下内容从国元证券《2023年中报业绩预告点评:Q2利润高增,产品矩阵持续丰富》研报附件原文摘录)
珀莱雅(603605)
事件:
公司发布 2023 年半年度业绩预告。
点评:
利润实现高增, Q2 表现亮眼
2023H1, 预计公司实现归属于母公司所有者的净利润 4.6 亿元至 4.9 亿元,与上年同期相比,将增加 1.63 亿元至 1.93 亿元,同比增加 55%至 65%;预计公司实现扣非净利润为 4.35 亿元至 4.65 亿元,与上年同期相比,将增加 1.54 亿元至 1.84 亿元,同比增加 55%至 66%。 其中 2023Q2 预计实现归母净利润 2.52 亿元至 2.82 亿元,同比增长 81%至 103%。
618 大促成绩突出,产品矩阵持续丰富
618 表现来看, 根据官方战报,主品牌珀莱雅 GMV 居天猫平台第 4,抖音平台第 6,京东平台第 9,天猫/抖音平台同增超 80%。产品方面,大促期间红宝石面霜、双抗精华面膜、源力精华、早 C 晚 A 套装、双抗精华、红宝石精华六款产品销售破亿。彩棠方面, 618 期间 GMV 居天猫彩妆行业平台第 6,天猫/抖音同比增速分别超 50%/70%。产品方面,高光修容盘位居天猫高光类目 NO.1,三色遮瑕盘位列天猫遮瑕类目 NO.1,大师妆前乳位居天猫隔离/妆前类目 NO.2,双拼高光位居天猫高光类目 NO.2,修颜套装位居天猫彩妆套装类目 NO.3,新品三色胭脂盘出圈,位居天猫腮红/胭脂类目 NO.2。 公司持续推进“ 6*N”战略,进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略,继续夯实“大单品策略”。 23H1 公司完成了对珀莱雅双抗、红宝石、源力三大家族系列产品功效升级,推出云朵防晒、能量精华油等新品;彩棠上新争青系列彩妆, Q2 推出首款气垫原生肌光润气垫粉霜,持续布局底妆;OR 品牌上新防脱育发精华液。下半年来看主力产品生命力依然较好,处于持续爬坡阶段,新产品储备值得期待,为 24 年业绩增长奠定良好基础。
投资建议与盈利预测
公司是国内大众化妆品龙头,主品牌产品、研发、渠道、营销多重发力,品牌力持续提升,产品成功率高,向上势能强劲。同时,公司积极扩充品牌矩阵,其中彩棠、悦芙媞、OR 等多个差异化定位小品牌势头良好。立足于“ 6*N”战略,有望打造国内美妆生态大集团。我们预计 2023-2025 年归母净利润10.63/13.39/16.56 亿元,EPS 为 2.68/3.37/4.17 元,对应 PE 为 39/31/25x,维持“买入”评级。
风险提示
品牌市场竞争加剧风险,新品牌孵化不及预期风险。
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