6月社融和信贷超预期，有望提振市场情绪_股票频道

（以下内容从信达证券《6月社融和信贷超预期，有望提振市场情绪》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
政府债拖累但信贷改善，6月社融超预期。6月社融新增4.22万亿元，超出市场预期（万得一致预测3.22万亿元）。新增社融同比少增9859亿元，主要源于高基数下政府债拖累，而人民币贷款为主要贡献项。6月末社融存量同比增长9%，增速较上月下降0.5pct。
季末月信贷投放亮眼，总量和结构均有改善。6月信贷口径下人民币贷款增加3.05万亿元，超出市场预期（万得一致预测2.38万亿元），同比多增2296亿元，或与6月降息、端午和暑期旅游推动以及银行年中冲业绩等因素有关。分部门来看：1）居民贷款同比多增1157亿元。其中，居民短期贷款同比多增632亿元，或与端午假期以及暑期旅游旺季促进消费需求回暖有关；居民中长期贷款同比多增463亿元，在6月30大中城市商品房成交面积同比下降33%的情况下，或主要得益于个人经营贷增加。2）企业贷款同比多增687亿元。其中，企业短期贷款同比多增543亿元，票据融资同比多减1617亿元，或与监管趋严、票据套利空间收窄有关；企业中长期贷款同比多增1436亿元，已连续11个月带来正面贡献，投向上或仍以基建、制造业等领域为主。
政府债为主要拖累，表外融资偏弱。6月直接融资同比少增1.07万亿元，其中政府债券同比少增1.08万亿元，是本月社融的主要拖累项，或主要源于去年同期基数偏高；企业债同比多14亿元，融资情况有所改善。6月表外融资同比多减760亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比多减1758亿元，或与监管趋严、票据套利空间收窄有关；委托贷款和信托贷款合计减少210亿元，同比少减998亿元，非标处于改善通道。
存款增速放缓，M2-M1剪刀差走阔。6月末，人民币存款余额同比增长11%，增速比上月末低0.6pct。6月人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元，主要源于非金融企业存款同比少增8709亿元和财政存款同比多减6129亿元。居民存款新增2.67万亿元，同比多增1997亿元，或表明居民信心仍有待提振。M1同比增长3.1%，增速较上月末下降1.6pct，反应资金活化程度有所下降；M2同比增长11.3%，增速较上月末下降0.3pct；M2-M1剪刀差8.2%，较上月末扩大1.3pct。
投资建议：尽管存在银行季末冲量等因素，但6月社融和信贷均超出市场预期，信贷总量和结构改善释放出积极信号，有望提振市场信心。我们认为，当前银行所处政策环境较为友好，监管部门引导存款利率下行和延长“金融16条”有关政策期限，有助于呵护银行息差和盈利能力、助力风险平稳化解，未来更多增量政策仍值得期待。个股方面，建议关注一是“中特估”主线下基本面稳健、低估值、高股息的国有大行，如中国银行、农业银行、邮储银行；二是有望享受区域红利的优质个股，如宁波银行、江苏银行、瑞丰银行。
风险因素：经济超预期下行；政策出台不及预期；信用风险集中爆发