金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
资金面分析：跨半年结束，资金面重回宽松，资金价格明显下行；月初资金面潜在波动较少，但应注意下下周缴税可能带来的影响。本周央行公开市场全口径净回笼11560亿元。跨半年结束，资金面重回宽松，资金价格明显下行。下周缴税日期临近，7月份为季初第一个月，为传统缴税大月，预计缴税走款将对资金面造成一定冲击，一定程度可能提前影响下周资金市场。本周央行减少逆回购投放，下周逆回购到期位于低位，预计对于资金面影响有限。政府债融资额小幅上行，但整体位于低位，对于资金市场冲击不大。整体来看，月初资金面潜在波动较少，但应注意下下周缴税可能带来的影响。
利率债：跨季后资金面极为宽松，本周基本面数据空窗，主要受特别国债小作文及降准小作文影响，市场前半周波动较大，本周末端小幅震汤。上周末央行例会表态较为乐观、目前市场继续围绕政策小作文交易，经济弱复苏，长端利率经过前期下探V回后，底部特征明显,此位置继续易上难下。二季度例会相比一季度有一定力度的加大，增加与删除的表述如下：总基调：推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善经济形势：加大逆周期调节力度，综合运用政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险。外汇市场供求基本平衡，经常账户延续稳定顺差，外汇储备充足；货币政策：要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度。改善消费环境，促进经济良性循环；地产：删除“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”。添加“促进房地产市场平稳健康发展”，“推动建立房地产业发展新模式”。特别国债小作文本周继续加大市场波动，发行特别国债可能性较低、主要两方面：1）本周四总理主持召开的济形势专家座谈会，总理表示“必须坚持稳中求进工作总基调”“及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”，肯定了经济向好发展的同时，对于稳定提出要求；2）特别国债历史仅发行过3次，分别是1998年亚洲金融危机，2007年（次贷危机），2020年（新冠疫情），发行背景相似，全球宏观环境恶化，全球经济遭到巨大冲击。特别国债虽不纳入赤字，纳入政府性基金预算，但给财政带来较大负担，使得实际赤字率大幅提高，目前全球与我国整体经济宏观环境与之前还有差别，发行可能较小.
权益市场：二季度以来经济修复节奏放缓，政策扶持组合拳有望加快经济复苏节奏。下半年在政策呵护下经济有望加速修复，主题投资虹吸效应或减弱，市场交易拥挤情况有望更加均衡。北上资金7月3日-7月7日共5个交易日合计流出91.60亿元。上证综指最终报收3196.61点，同期深证成指下跌1.25%，创业板指下跌2.07%，分行业来看，7月3日-7月7日共5个交易日中，30个中信一级行业中有16个上涨，14个下跌，其中综合金融、煤炭、汽车领涨3.78%、3.41%、3.00%:传媒、计算机、电力设备及新能源领跌4.73%、2.90%、2.41%。当前市场正在逐步步入重要数据和宏观政策的窗口期，前期经济政策不断向好加大投资者的预期，在端午假期前形成小幅度反弹，未来一周将发布6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市场对宏观政策支持的预期。在经历基金阶段性调仓后，短期内主题投资表现或较稳定，市场焦点或向有望逆境反转且拥挤度较低的方向扩散。除了前期受市场关注度较高的行业外，公用事业、美容护理、汽车等不仅一季报表现较好全年也有望录得较高盈利增速；钢铁，电子，轻工制造，房地产、国防军工，纺织服饰等行业虽一季报表现欠佳但全年有望实现逆境反转。
美元指数分析：美国6月份非农就业数据不及预期，美元指数本周回落。本周三美联储6月份FOMC会议纪要公布，纪要显示几乎所有官员认为今年利率将进一步上调，部分官员认为劳动市场仍然紧张，经济韧性超预期，通胀回归目标仍存在较大阻力。受纪要公布预期影响，本周前半周美元指数维持上行。本周公布的美国ADP就业数据远超市场预期，但随后公布的非农就业数据表现却不及市场预期，历史上ADP就业数据与非农就业数据相关性较强，但短期背离的情况时有发生，收非农就业数据影响，本周五美元指数明显回落。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中爆发美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长

相关附件