食品饮料行业研究：如何看待大众品公司边际变化？_股票频道

（以下内容从国金证券《食品饮料行业研究：如何看待大众品公司边际变化？》研报附件原文摘录）
投资逻辑：
周专题：大众品公司更新
1、百润股份：23Q2归母净利润2.3-2.7亿元（2.5亿元），同比+80%-106%。1）据渠道反馈，4-5月出货额环比提升，6月略有回落。2）分品类看，强爽Q2销售占比超50%，月销约1.5亿元。微醺销售占比约30%，月销8kw。
2、绝味食品：1）成本端，3月底鸭副成本上涨至历史高位，反馈在4月报表端毛利率触底。预计5-6月毛利率环比显著提升，基本恢复至22Q3水平。2）收入端，预计Q2收入增长10%-15%，开店数量+10%。
3、李子园：1）收入端：总体H1完成情况符合预期，预计营收端基本与去年持平。2）利润端：Q2大包粉价格环比下降，毛利率改善。3）渠道拆分：传统流通、超市、便利店占比50%+；早餐、小餐饮渠道占比20%+；学校10%+。4）新品表现：新品表现略低于老品，H1销售额约1亿。其中0糖2kw，其余基本是果蔬汁。
4、东鹏饮料：近期高管减持引发担忧，但公司基本面表现稳健，新品具备亮点。
白酒：板块当前步入淡季，7-8月有升学宴需求释放，预计市场容量在400亿左右在淡季亦不容忽视，占宴席市场近20%。酒企也积极布局，包括舍得、酒鬼酒等，例如满足一定宴席桌数及订购数量后赠酒、瓶盖兑酒、扫码奖励等。短期板块面临Q2业绩催化，预计多数酒企仍能实现平稳增长。目前仍优选确定性&性价比兼顾的高端及赛道龙头，加大对次高端弹性思路的关注。
啤酒：本周板块调整较多，但华润、青啤基本面稳定（华润H1啤酒还原利润+20%以上，6月次高及以上复合增速加快）；重啤H1乌苏个位数下滑，静待8月低基数+旺季改革成效显现。我们认为，当前市场对啤酒升级的韧劲存在预期差，但H1偏β的纯生2年复合增速均在双位数，强α的喜力、U8、全麦白啤增速均在40%以上。从底层驱动力看，夜场、餐饮等现饮场景恢复带来高端需求修复，而高端化起步晚、空间大+供给端共同驱动则是啤酒升级对比其他大众品能跑出α的本质。我们判断，啤酒板块从炒量向炒利润切换的时点会在中报，期待吨价、吨利润超预期带动升级逻辑加快兑现。
休闲食品：Q2业绩预告显示，盐津、甘源业绩超预期，近期估值调整具备性价比。受益于新渠道&新产品放量，收入端预计均实现40%以上增长。目前零食专营业态外埠市场进展顺利，门店扩张速度略超预期，如零食很忙近期已开店超3000家；兴趣电商、会员店等渠道人流红利持续释放。随着油脂、包材等价格下行，叠加供应链升级&产能利用率提升，利润端弹性更为充足，建议持续关注年内超预期可能性。
调味品：Q2受餐饮恢复不及预期&谨慎应对库存影响，月度环比改善动力较弱。其中传统调味品动销较为平淡，复合调味品受益于龙虾料上市表现相对占优。我们认为后续仍需关注旺季催化&消费力修复&原材料成本下降，目前龙头谨慎应对清理库存，下半年有望轻装上阵，实现收入和利润的共振，建议关注业绩确定性佳且尚具性价比的公司。
风险提示
宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。