宏观周报：如何看待欧美经济的“强”与“弱”—海外宏观经济周报_股票频道

（以下内容从东吴证券《宏观周报：如何看待欧美经济的“强”与“弱”—海外宏观经济周报》研报附件原文摘录）
本周重点出炉的数据为2023年一季度美国GDP和2023年5月欧元区通胀。其中一季度美国GDP环比折年率终值较初值大幅上修至2%，超过预期的1.4%和初值1.3%。“一致预期”逐渐从衰退中走出来。近期从消费到就业，都再给这一转变注入“强心剂”。尤其是注意到占美国经济大头的居民消费支出进一步上修，虽然一方面来看这更印证了需求并未疲软，但强劲的消费需求也在支撑着物价水平，让通胀回落的粘性更足。
欧元区方面，本周公布了5月通胀数据。虽然CPI同比在能源的拖累下，回落0.6pct至5.5%。但核心CPI意外的反弹令人担忧。但我们认为对此其实不必过于担心，因为从环比来看，已从上个月的环比增速0.93%降至0.27%，且低于去年同期0.69%的环比增速。由此来看，欧洲通胀边际上确实已经转弱。
为什么核心CPI同比出现了意外的上涨？这是由于去年同月，欧洲最大经济体（德国）临时推出了为期3个月的廉价公共交通票，这大幅拉低了6-9月德国核心CPI的上涨。但在廉价车票政策撤销后，通胀在2022年9月又回到较高水平。因此，今年6月核心CPI的反弹是因为去年的基数效应，德国今年9月开始核心通胀将重新开始下台阶。
重点数据速览后，我们不妨围绕着高频数据一览海外经济全貌。根据跟踪的高频数据，我们将它们主要分为四大部分：经济活动、需求、就业以及金融。
经济活动：美国整体好于欧洲的情况。具体来看，6月25日当周美国纽约联储WEI指数为1.32，连续两周上升，叠加一季度GDP增速的上修，显示出美国超强的经济活动韧性。但欧洲国家经济活动分化：其中德国经济活动继续回升，而瑞士则继续处于下行通道。
需求：本周美国消费和出行边际下行，无论是美国红皮书商业零售销售指数还是执行航班数量均有所回落，分别下降0.4%、1.6%。虽然出行有所降温，但是美国整体需求仍旧较为强劲。地产方面，在抵押贷款利率高企的情形下，申请抵押贷款的人数不降反增，地产需求的上升叠加供给情绪高涨，美国房地产市场或将进一步回暖。
就业：申请失业金人数自上周创2021年11月以来的新高后，本周又意外回落。6月25日当周美国当周初次申请失业金人数为23.9万人，较前值下降2.6万人，持续领取失业金人数也下滑1.9万人。作为劳动力市场的先行指标，下滑的申请失业金人数也预示着劳动力市场依旧强劲。在此基础上，失业率大幅抬高的概率就较低，且随着需求的韧性，或进一步给就业市场带来“压力”。
流动性：总体来看美国净流动性连续2周下降，总资产规模终于回落至硅谷银行事件危机前，但是同时流入金融体系的资金也在减少。监测美元流动性的核心指标无论是Libor-OIS、FRA-OIS还是企业债利差均在本周边际回落。
风险提示：欧美通胀韧性大超预期，美联储及欧央行货币政策紧缩大超预期，欧美陷入衰退概率大幅增加，美国中小银行再现挤兑风波，各国金融风险大超预期。