电子行业专题研究：持续演进，服务器与交换机景气提升_股票频道

（以下内容从信达证券《电子行业专题研究：持续演进，服务器与交换机景气提升》研报附件原文摘录）
2023年第一季度全球服务器量减价升，总体收入规模呈上升趋势。据IDC数据，2023年第一季度全球服务器出货量约300万台，同比-10.4%。从市场规模看，2023年第一季度全球服务器市场规模达281.36美金，同比+8.7%。
出货特征：ODM出货跌量相对平缓，但以金额计市场规模显著提升。从行业趋势看，数据中心资本开支提供景气支撑，ODM出货和收入占比提升，未来服务器白牌化有望进一步发展。出货量方面，据IDC数据，2023年第一季度ODM direct服务器出货1.2百万台，同比-7.3%。出货量占比达到35.0%，同比+1.3pct。收入方面，2023年第一季度ODM direct服务器收入104.2亿美元，同比+47.0%。收入占比在2023年第一季度达到37.0%，同比+9.7pct。数据中心是服务器最主要下游，全球数据中心大多位于美国；从市场份额看，北美头部厂商占据云服务市场主要份额。据techjury统计，位于美国的数据中心约为2701个，远远超出其他国家。从云服务市场规模看，北美头部厂商份额占比较高，2022年第四季度亚马逊、微软、谷歌分别占比32%、23%、10%。资本开支方面，2023年第一季度谷歌、亚马逊分别同比-26%、-5%；但微软、Meta、甲骨文分别同比+24%、+26%、+139%。据DELL’ORO数据，2023年第一季度全球数据中心capex增速放缓至8%。由于头部云计算厂商资本开支计划修订具有滞后性，我们认为短期资源会向AI服务器倾斜，通用服务器空间或将一定程度上被挤占。
价格特征：均价增势稳定，高端产品占比提升，除Intel和AMD服务器平台切换外，AI服务器亦是均价拉升主要致因。从价格区间上看，低价产品占比稳步减少。2023年第一季度0~3K、3~6K、6~10K、10~25K、25K+服务器出货量分别占比9.9%、29.4%、38.0%、20.2%、1.5%、0.5%、0.2%、0.2%，分别同比-4.5、-4.3、+3.9、+4.1、+0.3、+0.1、+0.1、+0.2pct。2023年第一季度全球服务器均价为9.4千美金，同比+21.2%。价格提升因素#1：服务器平台切换。服务器向新平台切换是ASP提升的主因之一，2022年Intel发布Sapphire Rapids（CPU），2023年将发布Emerald Rapids；AMD于2022年发布的Zen4C平台。AMD Zen4平台和Intel新一代服务器平台Eagle Stream预计将于2023年第二季度末开启平台全面切换。因素#2：AI服务器拉动。AI服务器价格较高，未来出货增速较快，服务器均价有望进一步推高。据集邦咨询信息，2023年全球服务器整机出货量预计将同比-2.9%；但是受益于大模型激化，2023年全球AI服务器预计将同比+38.4%至236.9万台（估算基础包含FPGA、GPU等）。
2023年第一季度全球交换机市场高速增长，其中200/400GbE收入同比增长141.3%。交换机将网路各个部件互相连接，是数据中心算力网络的枢纽。在英伟达DGX A100 SuperPOD中，140个节点对应188个台Quantum QM8790，其中166台用于计算，22台用于存储。此外，还有负责以太网管理的8台SN4600及10台AS4610。英伟达DGX H100 SuperPod中，127个计算节点对应64台Quantum QM9700。在英伟达DGXH100 SuperPOD中，127个节点对应64个台Quantum QM8790，其中48台用于计算，16台用于存储。此外，还有负责以太网管理的8台SN4600C及8台SN2201。
2023年第一季度以太网交换机市场规模同比增长31.5%。从下游市场看，数据中心及其他市场均有较大增速。非数据中心/企业园区和分支细分市场的收入同比增长38.7%，而端口出货量增长14.1%。数据中心细分市场的收入同比增长23.2%，而端口出货量增长19.7%。在超大规模企业和云提供商建设数据中心网络容量的推动下，高速以太网交换机市场继续保持较快增长。从产品分类看，高速交换机增长较快。2023年第一季度，200/400GbE交换机市场收入同比增长141.3%，环比增长14.3%;100GbE收入同比增长18.2%;25/50GbE收入同比增长21.1%。
持续看好算力产业链，建议关注：海外算力产业链：工业富联、沪电股份等。国产算力产业链：寒武纪、海光信息、兴森科技、芯原股份、深南电路等。存储芯片：兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等
风险因素：宏观经济下行风险；AI发展不及预期风险；汇率波动风险。