基础化工行业周报：万华化学7月MDI挂牌价持平，黄磷、磷肥价差扩大_股票频道

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：万华化学7月MDI挂牌价持平，黄磷、磷肥价差扩大》研报附件原文摘录）
主要观点：
行业周观点
本周（2023/6/26-2023/6/30）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨幅为+2.59%，走势处于市场整体走势上游。上证综指涨幅为+0.13%，创业板指涨幅为+0.14%，申万化工板块跑赢上证综指2.46个百分点，跑赢创业板指2.45个百分点。
原油：原油需求增长，油价小幅上涨。截至6月29日当周，WTI原油价格为69.56美元/桶，较6月23日上涨0.58%，较5月均价下跌2.88%，较年初价格下跌9.58%；布伦特原油价格为74.03美元/桶，较6月23日上涨0.24%，较5月均价下跌2.19%，较年初价格下跌9.83%。供给方面，油轮数据显示，印度从俄罗斯进口的石油在5月触及约195万桶/日的纪录高位，从伊拉克和沙特阿拉伯进口的石油减少。数据显示，印度5月原油进口量较4月小幅上升至480万桶/日，其中从伊拉克进口80.14万桶/日的石油，较4月份下降约13.7%，而沙特的供应量下降15%，至61.61万桶/日。宏观来看供给缩减明显。库存方面，美国石油协会公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至6月23日当周，美国原油库存下降了约240万桶，汽油库存减少了约290万桶，而馏分油库存增加了约78万桶。需求方面，沙特阿美首席执行官AMINNASSER在会议上表示尽管几个经合组织国家存在衰退风险，但发展中国家的经济，尤其是中国和印度今年推动了超过200万桶/日的石油需求增长。摩根大通表示，到2030年，全球石油需求料将达到1.069亿桶/日，较2022年水平增加710万桶/日。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：
（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。
（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。
（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。
（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。
2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。
展望7月，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。
化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为草甘膦（+4.00%）、甲醇（+3.83%）、双酚A（+1.93%）①草磷酸：本周库存下降，企业惜售，草甘膦价格上涨。②甲醇：本周西北地区几套装置降负及检修，带动价格震荡上行。③双酚A：受华东某企业双酚A竞拍超预期多轮上涨提振，价格较为坚挺。
本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、硝酸铵（-7.14%）、磷矿石（-6.98%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②硝酸铵：本周需求弱势下行，导致价格下降。③磷矿石：本周需求持续低迷，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：双酚A（+20.16%）、涤纶短纤（+16.10%）、热法磷酸（+12.78%）、黄磷（+12.03%）、顺酐法BD0（+11.57%）。
周价差跌幅前五：电石法PVC（-163.88%）、PTA（-41.40%）、醋酸乙烯（-22.06%）、煤头硝酸铵（-15.46%）、气头硝酸铵（-10.16%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有132家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少5家，其中统计新增停车检修5家，重启10家。本周新增检修主要集中在PTA、合成氨，预计2023年7月初共有12家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油需求增长，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：原油需求增长，油价小幅上涨。供给方面，油轮数据显示，印度从俄罗斯进口的石油在5月触及约195万桶/日的纪录高位，从伊拉克和沙特阿拉伯进口的石油减少。数据显示，印度5月原油进口量较4月小幅上升至480万桶/日，其中从伊拉克进口80.14万桶/日的石油，较4月份下降约13.7%，而沙特的供应量下降15%，至61.61万桶/日。宏观来看供给缩减明显。库存方面，美国石油协会公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至6月23日当周，美国原油库存下降了约240万桶，汽油库存减少了约290万桶，而馏分油库存增加了约78万桶。需求方面，沙特阿美首席执行官AminNasser在会议上表示尽管几个经合组织国家存在衰退风险，但发展中国家的经济，尤其是中国和印度今年推动了超过200万桶/日的石油需求增长。摩根大通表示，到2030年，全球石油需求料将达到1.069亿桶/日，较2022年水平增加710万桶/日。
LNG：市场供给缩减，LNG价格小幅上涨。供应方面：近期山西地区有液厂陆续进入检修期，区域内供应小幅下降但不足支撑液价上行；西南地区液厂因市场利好产量小幅提升。需求方面：北方市场需求减少，重车压缩运费利润，在途抛售，交投氛围不强加之近期各地安检频繁，部分终端停机检查，需求下滑明显。南方市场气电需求下降，总体市场需求支撑较弱。
油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，贝克休斯数据显示，截至6月23日当周，美国石油和天然气钻机数减少5座至682座，为2022年4月以来最低。
2、磷肥及磷化工：磷酸铁价格稳定，一铵、二铵价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷酸铁：市场供需平衡，价格保持稳定。供应方面：周内头部企业仍以交付合约订单为主，多数满负生产，七月排产无忧；中小型企业维护重点客户、拓展市场为主，延续让利出售，装置负荷维系4-5成。磷酸铁市场供应端表现宽松。需求方面：下游铁锂头部企业依旧负荷高位，下游采购积极性尚可，然磷酸铁各企业订单情况不一，头部企业产线拉满出货无忧；中小型企业延续让利出售；供应方面，现各厂差异仍存，磷酸铁整体装置负荷维系在6成左右，市场供需平衡偏松。
一铵：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工34.67%，平均日产1.93万吨，周度总产量为13.51万吨，开工和产量较上周有所提升，主要源于华北、西北部分厂家增产所致，整体来看，供应方面有小幅提升。需求方面：本周国内复合肥市场弱势下行，全国多地市价下调50-150元/吨。本周部分企业下调报价，意在降价吸单清理库存，但由于当前市场处于夏秋交替的季节性淡季，因此降价操作收效甚微，复合肥厂家出货普遍较差。
二铵：市场需求弱势，价格小幅下跌。原料端：合成氨市场涨降并存，硫磺市场窄幅震荡，磷矿石市场走势欠佳，上游市场波动向下，二铵成本支撑持续减弱。需求方面：二铵市场季节性较为明显，目前夏季用肥基本结束，而秋季用肥时间尚早，进入阶段性淡季。在原材料波动频繁，秋季价格不甚明朗的前提下，下游贸易商观望心态较重，不急于采买。
3、聚氨酯：聚合MDI、TDI、聚醚价格下滑，建议关注万华化学
聚合MDI：市场需求减少，价格小幅下跌。原料端：国内纯苯市场行情下跌，截至本周末，华东主流市场均价为6110元/吨，较上周同期均价下跌160元/吨，跌幅2.55%。供应面：上海某工厂母液装置于6月11日开始检修，预计检修时间1个月左右；浙江某工厂一期装置停车检修，二期装置负荷运行不高，福建某工厂装置低负荷运气，国内其他部分装置开工变化不大，整体供应量波动有限。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12月7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定；其他装置负荷波动不大，海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量维稳跟进。需求面：下游大型家电厂生产波动不大，对原料按需采购为主；部分中小型企业订单释放有限，多按需生产为主，对原料囤货意愿较低。下游管道需求仍未释放，部分企业按需生产，对原料消耗能力有限；下游喷涂及板材需求较为平稳，部分大厂原料库存尚待消化，中小型企业按需采购，因而对原料市场提振作用有限。下游冷链相关整体需求跟进平稳，短期对原料暂无囤货意愿。
TDI：市场供需双弱，TDI价格下跌。供应方面：甘肃某工厂装置第二条线运行仍待观望；沈阳某工厂5万吨装置延续停车状态；烟台某工厂5+3万吨装置尚未重启；福建某工厂6月29日检修计划推迟；上海B工厂装置6月中旬停车检修，计划检修一个月；整体供应量波动不大。需求端：目前供方出口订单仍待交付中，而内贸需求身处淡季，终端需求表现较为冷淡，对当前原料抵触情绪不减，仅部分小单刚需采购为主，整体订单难有提升预期；其他下游亦是受终端需求低迷影响，入市采买情绪低迷，整体供需依旧处于弱平衡状态
聚醚：市场需求弱势，价格小幅下跌。供给方面：本周国内聚醚产量预计90900吨，较上周微幅增多。因需求端暂未明显放量，本周聚醚新单成交释放有限，在产企业多以销定产，工厂库存处于可控范围，因此本周国内聚醚产量波动不大。需求方面：6月传统淡季下，周内下游海绵厂生意不佳，部分订单甚至延迟交付，因而对原料端市场多处于观望盼跌心理，仅聚醚工厂让利商谈出货下，下游工厂适当增量刚需补采。尽管上半年国外需求持续较好态势，出口聚醚好转减缓部分国内聚醚企业出货压力，然国外聚醚市场消耗占比较小，整体需求影响有限，因此本周聚醚市场需求依旧维持弱势
4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格持平，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：供应减少，尿素市场价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达17.04万吨，较上周日减少1.2%。需求端，本周复合肥平均开工负荷29.91%，较上周减少2.08%，市场整体开工低迷。成本端，本周国内动力煤市场价格小幅下滑。
炭黑：需求暂稳，炭黑价格持平。供应端，据百川盈孚统计，全国炭黑总产能860.7万吨左右，本周行业平均开工59.9%，较上周持平。需求端，半钢胎的开工率尚可，但全钢胎开工小幅下滑，对于炭黑仍然刚需为主。
乙二醇：成本端支撑减弱，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为52.62%，其中乙烯制开工负荷约为53.93%，合成气制开工负荷约为50.34%，行业开工率较上周上涨约1.04%。需求端，本周终端织造和聚酯端负荷水平维稳。目前聚酯开工率为91.07%，终端织造开工负荷为61.73%。
5、化纤：PTA价格下跌，己内酰胺价格下跌，粘胶短纤价格维稳，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：成本端支撑减弱，PTA价格小幅下跌。PTA市场开工80.64%，周内产量较上周相比有所提升，PTA供应端支撑有所走弱。需求端，周内聚酯端行业开工率仍维持在偏高位置，但终端产销不佳，PTA需求端支撑较弱。成本端，PX市场均价有所下滑，PTA原料成本明显走弱。
己内酰胺：开工小幅上涨，成本支撑减弱，己内酰胺价格下跌。供应端，本周己内酰胺市场整体开工水平较上周小幅上涨，市场整体产量较上周有所上调，整体开工率约为73.04%左右。需求端，本周国内PA6切片产量及开工较上周持稳，产量及开工较上周变化不大，聚合工厂对原料己内酰胺刚需跟进为主。成本端，本周国内纯苯市场行情下跌。粘胶短纤：需求一般，粘胶短纤价格持平。供应端，本周粘胶短纤行业开工率约为79%，较上周开工负荷略有上升。周内唐山地区粘胶短纤装置提负运行，带动行业整体开工率上升。需求端，本周人棉纱市场暂时平稳，行业开工负荷不高。成本端，本周原料溶解浆价格持稳，辅料液碱、硫酸价格均走势下行，粘胶短纤平均生产成本继续下降。
6、农药：甘氨酸价格持平，草甘膦价格上涨，氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：供需低位博弈，甘氨酸价格持平。供应端，山东主流工厂、河北部分工厂继续停车状态，其余工厂开工正常，其中河北一工厂因计划
7月初检修，维持高负荷生产，市场整体产量较上周持平。需求端，下游草甘膦行业开工率仍较正常水平低位，下单迟缓。
草甘膦：供应偏紧，需求上升，草甘膦价格上涨。供应端，西南个别工厂维持检修状态，其余多数工厂保持低负荷开工，市场供应低位。需求端，主流企业惜售推涨，供应偏紧，下游制剂商、贸易商拿货积极，国内订单有所增多。成本端，本周上游黄磷价格窄幅走跌，甘氨酸价格盘整，草甘膦生产成本较上周略有下降。
氯氰菊酯：市场需求一般，氯氰菊酯价格持平。供应端，主流生产厂家开工正常，整体市场现货货源充足。需求端，近日新单成交情况一般，整体销售情况欠佳。
7、橡塑：PE价格下跌，PP价格下跌，PA66价格下跌，建议关注金发科技
聚乙烯：需求低迷，聚乙烯价格下跌。供给端，本周新增2家生产企业装置检修，新增检修影响产能在40万吨左右。整体来看本周产量供应恢复有限，市场库存小幅波动。需求端，市场淡季下游生产厂家检修计划陆续开展，需求走弱。
聚丙烯：成本端支撑减弱，需求低迷，聚丙烯价格下跌。供应端，本周装置故障检修带来的生产端损耗小幅减少，开工率上涨，PP产能利用率提升，计划停车装置对比上周有所减少。需求端，本周聚丙烯下游行业整体开工率小幅下降，传统淡季影响下终端采购偏刚需。成本端，甲醇价格持续上涨，丙烷价格走势下行，丙烯价格整体小幅上涨。综合来看，成本面对聚丙烯粒料行情支撑环比有所减弱。
PA66：需求偏弱，成本端支撑减弱，PA66价格下跌。供应端，部分聚合工厂轮流检修，供应减少，但市场货源总体供应充裕。需求端，下游需求偏弱，终端企业拿货维持刚需跟进。原料端，本周末己二酸市场均价为8583元/吨，较上周均价下跌76元/吨，跌幅为1.54%。
8、有机硅：金属硅价格下跌，有机硅DMC价格下跌，三氯氢硅价格下跌，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：下游需求低迷，金属硅价格下跌。供应端，西北地区供应下降，主要是新疆大厂减产，且有部分中小企业陆续停炉减产。四川地区硅厂在缓慢复产中，现货供应稍有增加。云南德宏地区硅厂陆续点火开炉。需求端，下游有机硅单体厂开工长期维持低位，下游多晶硅企业存在减产操作，铝棒企业生产下降。金属硅需求持续减少。
有机硅DMC：市场需求低迷，有机硅DMC价格下跌。供应端，国内总体开工率在63%左右，其中华东区域开工率55%，山东区域开工率65%，华北地区开工率65%，华中区域开工率50%，西北地区开工率80%。需求端，目前需求仍然保持低迷。
三氯氢硅：需求弱势，三氯氢硅价格下跌。供应端，目前三氯氢硅企业开工水平尚可。根据百川盈孚统计的13家企业中，总产能72.82万吨，整体开工水平约在56.56%，近期仍有新增投产陆续进行中，产能将继续提升。需求端，本周多晶硅市场稳中偏弱运行。
9、钛白粉：钛精矿、浓硫酸价格下跌，钛白粉价格持平，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：市场需求弱势，钛精矿价格下跌。供应端，攀西地区钛矿市场水选厂开工低位，钛精矿原料紧张叠加成交量不达预期，钛矿产能利用率整体水平偏低。进口矿端，生产开工情况基本持稳。需求端，下游多家钛白粉企业减产、停产运行情况持续，部分企业复产时间延期，部分企业复产后低负荷运行。整体行业开工率在6成-7成之间。
浓硫酸：需求端弱势，硫酸价格小幅下跌。供给端，巴蒙紫金本周进入检修。需求端，肥料开工无好转，磷酸一铵整体开工率34.67%。
钛白粉：供需博弈，钛白粉价格持平。供应端，多家企业减产、停产运行情况持续，部分企业复产时间延期，部分企业复产后低负荷运行。整体行业开工积极性偏低，开工率在6成-7成之间。需求端，整体新单实际成交情况不佳，以刚需采买为主。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。