有色金属周度报告：金属价格有望上行_股票频道

（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：金属价格有望上行》研报附件原文摘录）
金属价格有望上行。国家统计局公布6月PMI数据，其中制造业PMI49%，前值48.8%；非制造业PMI53.2%，前值54.5%。6月制造业PMI企稳，结束3月以来下行趋势，企业生产经营或将边际向好，叠加当前大部分行业库存已处于偏低位置，我们预计逆周期调节政策有望逐步落地，国内经济有望企稳回升，进而支撑金属价格趋势上行。
铝价中枢上行或仍有支撑。SHFE铝价跌2.46%至18030元/吨。据百川盈孚，上周铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.44、0.04个pct至51.06%、40.91%。库存方面，铝锭、铝棒库存分别下降0.6、上升0.25万吨。据百川盈孚，本周新增电解铝复产产能24.2万吨/年至176.7万吨/年，增量主要来自于云南地区。据SMM调研，预计8月底云南省内或有131万吨/年的电解铝产能复产。短期云南地区产能复产或将扰动铝价，但考虑四季度枯水期来临，或将再次扰动云南电力供应，云南地区电解铝产能复产连续性仍有不确定性。需求端，据乘联会数据，6月狭义乘用车零售量达183万辆，环比增长5.2%。其中新能源零售67万辆左右，环比增长15.5%，同比增长26.0%，渗透率约36.6%。汽车需求仍有韧性，叠加宏观层面逆周期调节政策有望逐步落地，铝价中枢上行或仍有支撑。
宏观暖风叠加基本面支撑，铜价高位震荡。LME铜涨1.74%至8319.5美元/吨。宏观层面，根据国家统计局数据，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至6月25日当周初请失业金人数23.1万人，预期22.8万人，前值22.9万人；美国第一季度实际GDP年化季率终值为2%，远高于初值1.3%和市场预期的1.4%。供应方面，智利统计局数据显示，2023年5月智利铜产量41.31万吨，同比下降14%；据Mysteel，智利暴雨迫使Codelco停止了部分采矿作业，赞比亚KCM在其中一座熔炉发生熔融金属泄露后关闭其Nchanga冶炼厂进行21天的修复工作。需求方面，根据乘联会数据，6月1-25日，新能源车市场零售50.0万辆，同比增长13%，环比增长15%，且近期多地出台新能源汽车补贴政策，车辆购置税优惠将延长至2025年，这有望对铜的需求产生积极影响。整体来看，宏观情绪有望驱动价格走势，美元强势导致铜价承压，但是基本面对于铜价有较大的支撑，我们预计铜价将保持高位震荡。
下游观望情绪明显，锂盐供需博弈局面显著。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌4.68%至27.50万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌3.0%和3.7%，分别为29.1万元/吨和30.3万元/吨，锂辉石价格环比下跌4.94%，为3850美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌1.6%至30.24万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上升6.91pct至68.28%，产量环比上升11.25%至7960吨；氢氧化锂开工率环比上升0.56pct至43.57%，产量环比上升1.30%至4923吨。根据百川资讯，从供应方面看，青海地区随着气温回升，产量稳步提升；江西地区锂云母供应逐步恢复，冶炼企业保持满产状态；锂辉石价格高位回落，但价格仍处于高位，锂盐厂开工恢复有限。从需求方面看，下游正极材料端放缓采购节奏，备货意愿较低，短期内下游对于高价原料接受度有限。综合来看，市场观望情绪导致交投活跃度下降，供需博弈下导致价格跌幅放缓，我们预计后市市场仍存在一定的不确定性，考虑到下游补库周期，锂盐端有挺价惜售意愿，供需僵持下不排除补库需求下的价格扰动，我们预计锂盐价格保持弱势运行。
贸易商抛售，稀土价格下跌。本周氧化镨钕价格下跌7.17%至45.3万元/吨，金属镨钕价格下跌6.48%至56.3万元/吨，氧化镝价格上涨3.70%至224万元/吨，钕铁硼H35价格下跌1.21%至244.5元/公斤。本周轻重稀土价格涨跌各现，镨钕价格主要受贸易商抛货影响大幅下探，镝铽价格受集团收货支撑低位上涨。目前稀土供应端整体稳定，企业随行就市观望，主动降价意向不强；需求端，近期机器人板块大涨，稀土永磁作为伺服系统伺服电机核心材料，或将受益。我们预计后市稀土价格将以震荡调整为主。
贵金属价格短期或有波动，中长期仍有支撑。伦敦金现货价跌0.05%至1919美元/盎司；伦敦银现货价涨1.49%至22.75美元/盎司。SPDR黄金持仓下降近5.2吨至921.9吨；SLV白银持仓1.46万吨，基本与上周持平。美十年期国债实际收益率上升0.06个pct至1.59%。美国10-1年期国债长短利差为-1.59%，环比下降0.08个pct。美国5月PCE物价指数同比增长3.8%，环比增长0.1%，均符合预期。6月24日当周首次申请失业救济人数23.9万人，低于市场预期的26.5万人。就业数据改善叠加美联储主要官员鹰派发言，短期或将干扰贵金属价格。中长期来看，伴随经济数据有望逐步向美联储目标靠拢，美联储经济政策或将边际宽松，有望支撑贵金属价格继续上行。
投资建议：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合，在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；工业金属建议关注中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。