商贸零售行业周报：关注业绩稳健增长的低估值标的_股票频道

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：关注业绩稳健增长的低估值标的》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
电商：
电商平台不断调整策略争夺市场份额。京东新设一级部门攻坚线下零售，将新成立创新零售部，整合七鲜、拼拼等业务成为独立业务单元，原京东零售旗下五大事业部之一的生活服务事业部被拆分。抖音外卖调整经营策略，在放弃1000亿元GMV目标的同时，将外卖业务聚焦在60元以上套餐，此举或为避开与美团、饿了么外卖平台直接竞争。菜鸟推出自营快递“菜鸟速递”联合速卖通推“全球五日达”，菜鸟速递由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打好用不贵的半日达、当次日达和送货上门等品质快递服务。拼多多APP首页底部一级入口“多多视频”版块新增直播栏目和搜索功能，目前只是试水阶段，或将通过直播争夺市场份额。美团20.65亿收购光年之外的全部权益，通过收购获得领先的AGI技术及人才，有机会加强其于快速增长的人工智能行业中的竞争力。我们认为，综合电商平台增速逐渐趋缓，大促也将常态化，各个平台将不断寻求突破方式来应对增长乏力，争夺市场份额。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。
传统零售：
线下业态持续复苏态势，关注业绩稳健的低估值标的。我们推算1-5月线下零售额增速为8.23%，1-5月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%，社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善。传统零售商不断谋求新发展，如永辉超市核心城市“仓店合一”业务模式初步跑通，永辉在福州、北京、成都、重庆、合肥五个核心城市规划的近160个线上全仓，已基本改建完成，实现主城区域全部覆盖；西安、郑州、贵阳、广州、深圳、杭州、上海七个重点城市“仓店合一”模式正在稳步推进。目前，初步完成“仓店合一”建设的核心城市到家业务效率提升显著。此外，京东MALL正式签约入驻广州工控岭南V谷，广州首家京东MALL体验店，预计2024年6月18日前开业运营，营业面积近3万平方米，可售商品达20万种，价格随时与京东线上保持一致，消费者在这里可以获得与线上同价、同质量、同服务的体验。我们认为2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，或将带动经济整体好转。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。
黄金珠宝：
黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。5月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长24.4%，增速环比4月份-20.3pct；1-5月金银珠宝同比增长19.5%，增速环比+1pct。“618”大促黄金珠宝表现亮眼，京东“618”活动开始4小时，黄金珠宝品类整体成交额同比增长超100%，其中黄金品类增长5倍，周大生品牌成交额同比增长超50倍。近期金价较此前有所回落，叠加端午节期间部分商家推出的优惠活动，消费者购买黄金的热情较高，黄金饰品销量较好。黄金珠宝板块在520、母亲节、618、端午节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
本周行情回顾：
本周（2023.06.26-2023.06.30），商贸零售（中信）指数上涨0.75%，跑赢沪深300指数1.31pct，本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为珠宝首饰及钟表、医疗美容和综合业态。
行业动态跟踪：
传统零售：LV×MANNER在上海打造限时书店；爱琴海集团端午期间客流同比提升45%；深圳大悦城拟2024年底正式亮相；永辉超市核心城市“仓店合一”业务模式初步跑通；京东MALL正式签约入驻广州工控岭南V谷；盒马八城同开新店。
电商：拼多多公布暑期大促节奏，APP新增直播入口；快手端午节本地生活核销金额环比增长超7成，石家庄产业带直播基地挂牌；淘宝推出天天特卖“限时秒杀”活动；京东新设一级部门攻坚线下零售，生活服务事业部被拆分；美团上线《原神》云游戏，香港外卖平台KeeTa扩大业务运营区域；抖音外卖将主攻60元以上套餐；淘宝产业带直播间618交易额环比增长超300%；菜鸟自营快递“菜鸟速递”上线；B站商业化架构再调整。
黄金珠宝：端午节花式营销助推黄金消费升温。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期