(以下内容从中国银河《家用电器2023年中期策略报告:行业景气复苏,空调表现突出》研报附件原文摘录)
家电需求改善。 2023 年以来,家电需求改善。 1)内需方面, 线下活动恢复正常、消费者信心指数回升、储蓄意愿减弱等因素对家电需求均有一定的提振,地产竣工回暖带动地产后周期家电品类需求改善。 2)出口方面, 受海外多国家高通胀影响,出口面临压力,但海外需求具有一定的韧性, 3 月我国家电出口金额同比增速转正,并在4-5 月份延续增长态势。
空调景气度较高。 2023 年 1-5 月份, 受疫情抑制的需求释放、地产竣工、高温天气等影响,空调内销实现高增长(同比增长 22.9%)。冰洗内销方面, 4 月份内销增速已回升。 出口方面, 5 月份空调出口已实现增长。 展望下半年, 高温催化下,空调终端需求较为积极,冰洗内销需求也有望改善,叠加去年出口基数较低,白电板块景气度有望向上。
烟灶销售复苏,集成灶、洗碗机增速放缓。 2023 年年初以来,传统烟灶销售逐步复苏, 5 月份线上、线下销售已实现增长。新兴厨电中集成灶和洗碗机增速有所放缓,但长期维度来看, 渗透率依然具有较大的提升空间。展望下半年, 上半年地产竣工数据较好,对厨电需求会有一定支撑作用。
厨房小家电消费逐步回稳。 随着 2020 年超前更新迭代透支影响逐年减弱,厨房小家电消费逐步企稳。 2023 年 1-4 月, 抛开空气炸锅品类,厨房小家电线上推总零售额同比下降幅度为 0.8%。 由于厨房小家电线上销售占比较高,随着社交电商销售平台的日益成熟,有望为厨房小家电销售贡献新的增量。
扫地机量额转换。 扫地机器人线上量额同比月度走势来看,去年 11月份开始量额同比逐渐靠拢,随着全能款产品的价格下探,量额走势逐渐逆转, 5 月份,扫地机器人线上销量增速超过销额增速。 展望未来,海内外市场均处于复苏阶段,下半年行业景气度有望继续改善。洗地机行业竞争加剧,价格下探, 但销量实现了较高增长。 总体来看,洗地机行业景气度较高,下半年高景气度有望延续。
投资建议: 展望下半年, 随着消费者信心逐步恢复,竣工拉动需求逐步释放,国内家电消费有望提升; 海外市场面临一定的不确定性,但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化,出口有望逐季改善。从估值来看,板块估值依然处于较低位置,安全边际较高。 建议关注三条投资主线,一、 关注高景气度空调板块,推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电,推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器,推荐科沃斯和石头科技。
风险提示: 需求改善不及预期的风险; 原材料价格变动的风险;地产竣工回暖不及预期的风险。
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