国产特气龙头，扩产加速成长_股票频道

（以下内容从群益证券《国产特气龙头，扩产加速成长》研报附件原文摘录）
华特气体(688268)
结论与建议：
公司以工业气体起家，2005年确定切入特气领域，2011年开始聚焦电子特气。经过多年发展，公司多个特气品种打破海外垄断，逐渐成长为国内特种气体龙头企业。国产替代的大背景下，看好电子特气行业加速发展。公司作为国内特气龙头企业，在技术和客户关系上具备先发优势。看好公司乘产业东风，加速成长。首次覆盖，给予“买进”评级。
国产替代加速，电子特气空间广阔：中美摩擦加剧，美国、日本对国内半导体先进制程的封锁力度加大，针对半导体设备的政策频出，我们认为后续或将延伸到半导体材料领域，半导体材料国产替代迫在眉睫。电子特气贯穿芯片制造全程，被称为半导体材料的“粮食”，占晶圆制造材料的比例达13%，仅次于硅片。但电子特气主要被海外厂商垄断，国产化率较低，根据亿渡数据，2020年中国电子特气国产化率不足15%，国产替代空间广阔。此外，国内晶圆厂持续扩产，2022-2026年中国大陆将新增25座12英寸晶圆厂，预计到2026年底，中国大陆12英寸晶圆厂的总月产能将超过276.3万片，较2022年提高165.1%，有利于国产电子特气加速发展。
权威认证背书，先发优势明显：经过长期的产品研发和认证，公司50多种特气产品打破海外垄断产，幷受到行业领先客户的认可。电子特气作为关键性材料，在下游客户端认证周期较长，集成电路客户认证周期通常需要2-3年，因此某一气体确认合作后，客户粘性较强，且有助于缩短其他产品的认证周期。2017年，公司自主研发的Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne4种混合气得到全球最大光刻机制造厂商ASML的认证；2021年，公司自主研发的Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne混合气获得光刻用准分子激光机和极紫外光刻（EUV）的开发商和制造商日本GIGAPHOTON株式会社的认证。公司是目前国内唯一一家同时通过荷兰ASML公司和日本GIGAPHOTON株式会社认证的气体公司。此外公司已成功的实现了对国内12寸集成电路制造厂商超过85%的客户覆盖率，解决了长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微电子、士兰微、英诺赛科、合肥长鑫等客户多种气体材料的进口制约，幷进入了英特尔、格芯、美光、德州仪器、台积电、SK海力士、英飞凌、三星、铠侠等全球领先的半导体企业供应链体系。公司主营产品中特种气体占比持续提升，2022年公司特种气体营收达12.23亿元，占公司总营收的67.82%，特气毛利率达30.11%。后续随着特气占比不断提升，公司整体毛利率预计持续提高。
积极募投扩产，布局江苏如东：公司2023年3月发布可转债，募集资金6.46亿元，其中3.83亿元用于江西九江年产1764吨半导体材料建设项目，预计建设期为2年，规划产能包括180吨高纯一氧化碳、40吨高纯一氧化氮、800吨高纯六氟丙烷及异构体、300吨电子级溴化氢、300吨电子级三氯化硼、9吨超高纯氢气、135吨超纯氪气/氖气/氙气，总产能共1764吨，项目完全达产后预计增加年均销售收入7.13亿元。公司还和江苏如东沿海经济开发区签订项目建设协议书，计划投资10亿元人民币，在如东建设电子化学品生产经营基地，预计建设期为2年，规划产能为16000吨/年湿电子化学品，10000吨/年超纯氨、8650吨/年高纯氟碳类气体、1270吨/年高纯碳氢类气体、6000吨/年高纯氧化亚氮、3000吨/年高纯二氧化碳、300吨/年羰基硫、10吨/年乙硼烷、2万瓶/年超纯氮气、2万瓶/年超纯氩气、6000瓶/年超纯氧气，200万Nm3/年氦气和10万Nm3/年超纯氢等电子气体，6万瓶/年标准气，70万瓶/年混合气，23吨/年前驱体以及分装1000吨/年二氧化硫。如东基地的建设有助于公司为长三角地区的客户提供完善、高效的电子气体、工业气体以及湿电子化学品配送服务，进一步提升公司华东区的业务。
盈利预测：我们预计公司2023/2024年实现净利润270/354亿元，yoy+31%/+31%，折合EPS为2.24/2.94元，目前A股股价对应的PE为34/26倍，首次覆盖，给予“买进”评级。
风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。