食品饮料行业研究：端午食饮需求如何？_股票频道

（以下内容从国金证券《食品饮料行业研究：端午食饮需求如何？》研报附件原文摘录）
投资逻辑：
白酒：端午节气是年内承上启下的时点，从动销占比角度而言仅较淡季略有提升，但可以窥探渠道及终端对下半年的情绪预期。Q2动销逐月环比提升，其中端午预计对高端送礼、亲朋聚饮需求有一定带动，但商务场景的端午红利并不明显，宴席相对平稳。我们在强调板块底部配置机会，基本面属于切实恢复进程中，对下半年的量价走势可更乐观。目前仍优选确定性&性价比兼顾的高及赛道龙头。
分区域看：1）河南：端午反馈平稳，整体回款进度较往年持平或略增，渠道库存较往年有所增加，但仍处于合理水平，分价格带而言高端&中低档酒动销较为稳健，次高端动销稍显疲软。其中，茅台进度55%，批价2950/2800元，茅台1935批价1030元；普五进度70%，批价940元，库存1.5个月；国窖进度60%，批价890元，库存1.5个月；汾酒进度70%，青20批价350元，复兴版批价785元，库存1.5-2个月。
2）四川：端午反馈平稳符合预期，环比持续改善，消费需求有提升，但消费情绪仍较为谨慎，分价格带而言高端&中低档酒动销较为稳健，对下半年单品批价上行较为积极。其中，茅台进度55%+，批价3000/2800元，茅台1935批价1020元；普五进度50%+，批价940元，库存1个月；国窖进度60%，批价910元，库存1个月；60版特曲进度70%，批价420元，库存1个月；剑南春进度60%，批价400元，库存1.5个月。
3）江苏：需求相对平稳，洋河回款70%+，今世缘回款60%多，库存2个月左右，水晶梦、四开大单品中表现较好。梦6+批价稳定在600+，水晶梦/四开批价在410-430，国缘积极赞助演唱会，V系今年累计翻倍以上增长。
4）安徽：宴席恢复良好，古井回款70%，古20价盘前期有扰动，静待换新提价传导；口子窖新品在皖南部分区域表现较好，预计Q2动销环比加速，6月底后老品政策取消、费用向兼系列倾斜；迎驾回款70%左右，库存偏低，婚宴、升学宴费投加大，洞藏系列价格上提个位数，成交价逐渐跟随上行。
啤酒：6月20日后华北、黄淮气温迅速攀升，多地最高气温突破月极值乃至历史极值，预计此次高温或强度大、持续时间长。我们认为，高温下啤酒动销将得到改善，叠加行业升级延续，看好Q2吨价加速提升、成本压力缓解带动利润弹性释放。
餐饮链：端午消费情绪不减，消费力修复在途。端午假期各地餐饮消费延续清明、五一等小长假的旺盛趋势，其中上海、四川等地数据显示餐饮消费额较19年基本持平，但拆分量价来看，以武汉为代表的重点餐厅人均消费金额略有下降。再结合全国旅游消费数据，端午节客单价走弱，仅恢复至19年同期的85.9%，低于五一假期89.6%。我们认为消费参与主体增加代表大众消费情绪高涨，后续仍需关注旺季催化&消费力修复&原材料成本下降，目前龙头谨慎应对清理库存，下半年有望轻装上阵，实现收入和利润的共振，建议关注业绩确定性佳且尚具性价比的公司。
休闲食品：首推确定性高的零食板块，近期估值调整具备性价比。小零食4-5月延续Q1高增态势，且月销环比逐渐改善。目前零食专营业态外埠市场进展顺利，门店扩张符合预期。由于去年Q2基数较低，预计Q2收入/利润增速仍表现亮眼。卤味板块安全边际充足，需等待成本拐点。
风险提示
宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。