农林牧渔行业点评报告：猪价维持低位运行，仔猪盈利等因素扰动去化节奏_股票频道

（以下内容从开源证券《农林牧渔行业点评报告：猪价维持低位运行，仔猪盈利等因素扰动去化节奏》研报附件原文摘录）
行业：猪价维持低位运行，仔猪盈利等因素扰动去化节奏
5月猪价维持低位运行，生猪出栏存在降重空间。据涌益咨询，2023年5月全国生猪销售均价为14.33元/公斤，月环比-0.09元/公斤，监控企业月屠宰量环比保持增加，生猪供给充足，猪价表现低迷。从出栏均重看，5月末生猪出栏均重121.86公斤/头，环比-0.78公斤/头。随天气转热，生猪采食量下降生长速度放缓，肥猪所受影响更大，且需求端因气温高也更偏好消费瘦猪，因此养户多于当前时点进行肥猪出栏，我们预计随肥猪出栏进行，后续行业生猪出栏均重有望下行，行业生猪供给压力有望缓和。
生猪养殖亏损延续，仔猪盈利扰动去化节奏。2023年5月行业自繁自养生猪每头亏损约327元，生猪养殖已连续亏损近半年，养户资金持续损耗。当前时点仔猪销售依旧可实现盈利，关注后续仔猪价格变动对能繁去化节奏的影响。冬季仔猪猪病或驱动6-8月猪价上行，去化节奏或被拖慢但趋势不改。当前时点生猪供给同时受前期能繁存栏增加及冬季猪病仔猪供给减少影响，根据能繁存栏推算6-8月生猪理论供给增加，但受冬季仔猪猪病影响，6-8月为传统猪价上涨月份。若前期能繁存栏增加对6-8月生猪供给影响更大，猪价持续低迷，则行业产能或继续保持去化态势；若冬季仔猪猪病影响更大，则6-8月生猪或阶段性短缺，猪价抬升或造成产能去化延后，但本轮产能尚未去化彻底，去化或被拖慢但趋势不改。当前时点，各猪企股价均处相对低位，具备成本优势且稳步扩张的成长企业具备配置价值。
企业：5月上市猪企生猪出栏量同比、均重环比增减不一
截止2023年6月10日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布5月生猪销售数据。生猪养殖上市企业5月合计出栏生猪1237万头，同比+13%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农5月出栏量分别为576.4/209.36/144.28/41.96/66.12/45.36/37.3/49.96/25.59/29.53/10.85万头，分别同比-1.7%、+58.2%、+38%、-44%、+72.2%、+61.8%、-14.4%、+17.6%、+36.2%、+95.8%、-7.1%。出栏均重方面，4家企业公布出栏均重，生猪出栏均重环比增减不一，温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农5月商品猪出栏均重分别为122.1/122.1/122.8/122.7公斤/头，分别环比变动-1/+3/+0.5/+3公斤/头。
销售均价方面，各企业5月商品猪销售均价区间13.9-14.5元/公斤，环比跌幅约-0.1%；主要8家上市猪企销售均价环比增减不一。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、天康生物5月商品猪销售均价分别为14.18/14.33/14.2/13.9/14.43/14.03/14.49/13.97元/公斤，分别环比变动-0.1%/-0.2%/0%/+0.7%/-1.4%/-0.5%/+0.8%/-0.6%。
风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。